2024年四季度基金重仓配置分析

2024年四季度基金 重仓配置分析 分析师：邓宇林、包承超、肖遥志 2025年01月23日 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 科技制造配置提升，周期减持幅度较大 第三部分 公募基金规模仍在持续收缩 第二部分 目 录 第一部分 仓位稳定，集中度有所回落，电子、银行增配 基金季报分析框架 四类基金：普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型 1.规模角度：主动股票型基金整体规模变化&资产配置变化 整体视角 2.行业龙头视角：公募基金如何配置行业龙头？ 3.行业配置视角：估值分位数、重仓配置比例、上一季度涨跌幅等多个视角看行业配置性价比 公募基金季报分析框架 0-20亿元 分规模视角 20-50亿元 50-100亿元 >100亿元 1.各规模基金整体规模如何变化？（侧面反映市场风格） 2.各规模基金行业配置如何变化？ 1.各中信一级行业的重仓股持仓比例以及边际变化 分行业& 个股视角 2.重要重仓标的在过去一个季度的持股变化 1、仓位稳定，集中度有所回落，电子、银行增配 四季度基金减持创业板、主板，增持科创板 ◥截至2025年1月22日17点，2024年基金四季度持仓披露率超过99%。我们根据主动偏股型（普通偏股型、偏股混合型、平衡配置型及灵活配置型）四种基金口径进行重仓统计。 ◥分板块来看，2024年四季度基金减持创业板、主板，增持科创板。与2024年三季度相比，创业板重仓配置比例减持1.80个百分点至 15.60%，科创板增持1.94个百分点至11.13%。 ◥从不同类型基金口径来看，四季度四类基金股票持仓占比调整幅度相对较小。 图：四季度基金减持创业板、主板，增持科创板图：四季度四类基金股票持仓占比与上季度大体持平 港股持仓占比大幅提升 图：港股持仓占比大幅提升 四类基金股票仓位较为稳定 ◥从基金季报数据看，主动型股票基金整体仓位较为稳定（小幅回落）。 ◥股票的基金资产总值占比环比下降至83.18%；债券占比环比提升至5.21%，现金比例上升。 图：2024Q4四类主动偏股型基金整体股票市值占比较为稳定 基金持仓集中度下降，重仓个股赚钱效应较弱 ◥从前五十大重仓标的重仓配置比例来看，2024年四季度基金前50大持股集中度达到39.9%。 ◥基金重仓个股的赚钱效应有所回落，前50大标的持续跑输公募基金指数。 2024年三季度基金季报前五十大重仓股在2024年四季度的平均收益率达到5.2%，低于普通股票型基金指数的7.2%，意味着2024年三季度基金重仓股在2024年四季度表现尚可。 注：柱状图为各组平均收益率 图：四季度基金重仓个股赚钱效应有所回落图：前五十重仓标的重仓配置比例来看，持仓集中度再度回落 龙头公司持仓占比有所下降 ◥2024年四季度基金对一线/二三线龙头公司持仓占比相对三季度分别环比下降0.33、下降1.75个百分点至32.01%、15.02%。 ◥整体集中度再度回落，一线龙头、二三线龙头有所降低，但速度较慢。 ◥分行业来看，四季度基金主要增配电新、家电行业龙头，主要减配有色、通信、机械等行业龙头。 图：四季度基金持仓龙头公司比重开始下降图：基金四季度主要增配电新、家电龙头 周期消费减持、制造TMT增持 图：周期消费减持、制造TMT增持 四季度基金大幅增配信息技术、工业，减配原材料、医药 ◥四季度基金大幅增配信息技术、工业，减配原材料、医药。 基金增配信息技术板块3.4pct，基金增配工业板块0.8pct。基金减配原材料板块1.89pct，基金减配医药板块1.17pct。 图：四季度基金大幅增配信息技术、工业，减配原材料、医药 初级行业持仓占比情况 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 趋势 24Q4-24Q3 能源 1.75% 1.85% 2.44% 1.43% 2.45% 2.18% 3.03% 2.11% 2.70% 2.97% 2.11% 1.69% -0.43% 原材料 10.47% 10.98% 10.90% 9.97% 9.16% 8.63% 9.03% 10.07% 11.39% 11.36% 10.53% 8.64% -1.89% 工业 26.97% 29.09% 28.68% 28.21% 23.02% 23.26% 20.44% 20.83% 21.66% 21.66% 23.06% 23.86% 0.80% 可选消费 6.59% 8.57% 8.42% 8.29% 7.68% 8.70% 9.48% 8.53% 9.71% 10.04% 11.26% 11.80% 0.54% 必选消费 15.23% 17.55% 17.92% 17.65% 16.90% 13.79% 14.93% 15.55% 15.52% 11.60% 10.67% 10.16% -0.52% 医药 12.23% 10.88% 9.81% 11.68% 11.74% 11.67% 12.98% 14.71% 11.80% 11.17% 11.16% 9.99% -1.17% 信息技术 5.51% 4.44% 3.68% 4.28% 16.52% 17.11% 15.35% 18.58% 15.67% 17.87% 17.18% 20.57% 3.40% 通讯业务 15.17% 12.22% 12.60% 13.44% 6.17% 8.13% 7.15% 3.61% 4.82% 5.69% 5.96% 5.45% -0.51% 金融 2.51% 2.03% 2.12% 1.87% 3.08% 3.05% 4.25% 3.05% 3.14% 3.50% 4.53% 5.21% 0.68% 房地产 0.99% 0.41% 0.68% 0.86% 1.83% 1.64% 1.69% 1.21% 1.01% 0.89% 1.51% 0.96% -0.55% 公用事业 2.58% 1.98% 2.75% 2.33% 1.44% 1.85% 1.67% 1.75% 2.58% 3.23% 2.03% 1.68% -0.35% 四季度电子、银行重仓配置比例提升幅度最大 ◥重仓配置比例变化来看，四季度电子、银行、汽车、计算机重仓配置比例提升幅度最大。相比之下，有色、医药、食品饮料比例降幅最大。 ◥超配比例水平来看，四季度电子、电新、医药、家电、食品饮料超配比例最高。银行、非银、电力及公用事业、石油石化等仍明显低配。 图：四季度电子、电新、医药超配最高图：四季度电子、银行重仓配置比例提升幅度最大 四季度电子、银行重仓配置比例提升幅度最大 图：2024年四季度中信一级行业重仓配置比例及市场表现 一级行业 2 3Q4持仓 2 4Q1持仓 2 4Q2持仓 2 4Q3持仓 2 4 Q4持仓 近期配置趋势图 24Q3配置 比例变化 24Q4配置 比例变化 三季度至今 股价涨幅 配置比例历 史分位数 PE历史分位数 PB历史分位数 电子 14.2% 12.4% 15.2% 15.0% 18.0% -0.23% 3.06% 30.35% 100.0% 84.3% 59.1% 电力设备及新能源 8.8% 9.7% 9.1% 11.1% 11.3% 1.95% 0.27% 9.33% 85.0% 55.4% 30.2% 医药 14.7% 11.8% 11.2% 11.2% 10.0% -0.01% -1.17% -0.63% 13.3% 38.8% 12.0% 食品饮料 13.0% 13.1% 9.4% 9.0% 8.3% -0.47% -0.63% -4.95% 23.3% 10.7% 32.2% 汽车 4.2% 4.4% 4.5% 5.1% 5.6% 0.63% 0.48% 16.64% 98.3% 63.6% 59.9% 机械 5.4% 5.4% 5.8% 5.3% 5.4% -0.42% 0.09% 16.45% 95.0% 48.3% 28.1% 家电 3.0% 4.0% 4.6% 5.2% 5.2% 0.61% 0.00% 6.39% 78.3% 30.5% 38.8% 基础化工 5.4% 4.9% 4.7% 4.7% 4.6% 0.00% -0.03% 6.69% 56.7% 40.9% 11.2% 通信 2.7% 3.8% 5.0% 5.1% 4.5% 0.11% -0.59% 19.12% 96.7% 18.0% 27.7% 银行 1.9% 2.5% 2.8% 2.8% 4.0% 0.03% 1.17% 9.60% 41.7% 36.8% 15.7% 有色金属 4.1% 6.0% 6.1% 5.4% 3.5% -0.68% -1.96% 3.06% 75.0% 23.0% 17.8% 国防军工 2.9% 2.1% 2.5% 2.8% 3.0% 0.26% 0.18% 12.44% 83.3% 81.4% 40.5% 计算机 4.4% 3.3% 2.7% 2.2% 2.5% -0.46% 0.34% 25.03% 20.0% 78.1% 41.3% 交通运输 1.9% 2.4% 2.5% 2.1% 2.0% -0.31% -0.11% 1.91% 75.0% 21.4% 16.1% 电力及公用事业 1.8% 2.6% 3.2% 2.0% 1.7% -1.21% -0.35% -0.92% 55.0% 12.2% 14.5% 农林牧渔 2.3% 2.1% 2.0% 1.6% 1.4% -0.44% -0.14% -0.21% 51.7% 11.6% 9.9% 非银行金融 1.0% 0.6% 0.7% 1.7% 1.2% 1.02% -0.49% 4.71% 20.0% 10.4% 12.8% 轻工制造 0.8% 1.1% 0.8% 0.8% 1.0% -0.01% 0.20% 10.08% 66.7% 26.6% 14.9% 房地产 1.2% 1.0% 0.9% 1.5% 1.0% 0.62% -0.55% -1.56% 3.3% - 4.1% 传媒 0.9% 1.0% 0.7% 0.9% 0.9% 0.16% 0.08% 17.49% 28.3% 54.1% 19.0% 石油石化 0.9% 1.3% 1.4% 0.9% 0.9% -0.51% -0.07% -0.75% 31.7% 20.2% 32.2% 煤炭 1.2% 1.4% 1.5% 1.2% 0.8% -0.35% -0.35% -10.73% 65.0% 44.5% 40.9% 建筑 0.6% 0.5% 0.6% 0.5% 0.6% -0.10% 0.12% 6.89% 30.0% 19.8% 2.5% 钢铁 0.6% 0.5% 0.6% 0.4% 0.5% -0.15% 0.11% 2.76% 71.7% 94.6% 7.9% 纺织服装 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% -0.03% 0.05% 13.22% 56.7% 30.2% 18.2% 消费者服务 0.7% 0.7% 0.5% 0.5% 0.5% 0.01% 0.00% 1.59% 20.0% 35.6% 9.9% 建材 0.5% 0.4% 0.4% 0.4% 0.5% 0.01% 0.05% 4.05% 6.7% 64.5% 1.7% 商贸零售 0.2% 0.3% 0.1% 0.1% 0.4% -0.02% 0.26% 25.05% 28.3% 75.8% 22.3% 综合 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00% 0.00% 10.23% 8.3% - 7.4% 综合金融 0.1% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% -0.01% 0.00% 7.55% 13.3% 60.4% 46.8% 资料来源：Wind，国联证券