2024年二季度基金重仓配置分析

2024年二季度基金重仓 配置分析 分析师：包承超、邓宇林、肖遥志 2024年7月20日 证券研究报告 第四部分不同的商业模式，应该怎么买？ 第五部分一些具备优秀商业模式的例子第六部分 目 录 周期制造TMT配置提升，消费减持幅度较大 第三部分 各规模基金份额均收缩 第二部分 仓位回落，集中度提升，电子、通信增配 第一部分 基金季报分析框架 四类基金：普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型 1.规模角度：主动股票型基金整体规模变化&资产配置变化 整体视角 2.行业龙头视角：公募基金如何配置行业龙头？ 3.行业配置视角：估值分位数、配置比例、上一季度涨跌幅等多个视角看行业配置性价比 公募基金季报分析框架 0-20亿元 分规模视角 20-50亿元 50-100亿元 >100亿元 1.各规模基金整体规模如何变化？（侧面反映市场风格） 2.各规模基金行业配置如何变化？ 1.各中信一级行业的重仓股持仓比例以及边际变化 分行业& 个股视角 2.重要重仓标在过去一个季度的持股变化 1、仓位回落，集中度提升，电子、通信增配 二季度基金减持科创板、创业板，增持主板 ◥截至2024年7月19日15点，2024年基金二季度持仓披露率超过99%。我们根据主动偏股型（普通偏股型、偏股混合型、平衡配置型及灵活配置型）四种基金口径进行重仓统计。 ◥分板块来看，2024年二季度基金减持科创板、创业板，增持主板。与2024年一季度相比，主板配置比例增加1.08个百分点至76.04%，创业板减配0.73个百分点至8.58%。 ◥从不同类型基金口径来看，二季度四类基金股票持仓占比均大幅下降。 图：二季度基金减持科创板、创业板，增持主板图：二季度四类基金股票持仓占比均下降 港股持仓占比大幅提升 图：恒生科技配置比例上升 四类基金股票仓位开始下降 ◥从基金季报数据看，主动型股票基金整体仓位大幅下降。 ◥股票的基金资产总值占比环比下降至82.36%；债券占比环比下降至5.79%，现金比例提升。 图：2024Q2四类主动偏股型基金整体股票市值占比大幅下降 基金持仓集中度继续回升，基金集中持仓个股赚钱效应尚可 ◥从前五十大重仓标的配置比例来看，2024年二季度基金前50大持股集中度达到41.5%。 ◥基金集中持仓个股的赚钱效应开始回升，前50大标的已经能跑赢公募基金指数。 2024年一季度前五十大重仓股在2024年二季度的平均收益率达到为2.4%，明显高于普通股票型基金指数的-2.5%，意味着2024年一季度基金重仓股在2024年二季度表现尚可。 图：二季度基金集中持仓个股赚钱效应继续回升图：前五十重仓标的配置比例来看，持仓集中度继续抬升 龙头公司配置保持稳定 ◥2024年二季度基金对一线/二三线龙头公司持仓占比相对一季度分别环比下降0.06、下降0.04个百分点至32.42%、17.57%。 ◥整体集中度仍在提升，但一线龙头、二三线龙头持仓幅度无明显变化。 ◥分行业来看，二季度基金主要增配电子、通信行业龙头，主要减配食品饮料、医药等行业龙头。 图：二季度基金持仓龙头公司比重保持稳定图：基金二季度主要增配电子、通信龙头 消费减持、周期制造TMT增持 图：消费减持，周期制造TMT增持 二季度基金大幅增配电子、通讯，减配必选消费、医药 ◥二季度基金大幅增配电子、通讯，减配必选消费、医药。 基金增配信息技术板块2.25pct，基金增配通讯业务板块0.83pct。基金必选消费板块减持3.89pct，基金医药板块减配0.60pct。 图：二季度基金大幅增配电子、通讯，减配必选消费、医药 初级行业持仓占比情况 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 趋势 24Q2-24Q1 能源 1.65% 1.43% 1.88% 0.97% 1.75% 1.85% 2.44% 1.43% 2.45% 2.18% 3.03% 2.11% 2.70% 2.91% 0.21% 原材料 7.30% 6.54% 10.05% 9.60% 10.47% 10.98% 10.90% 9.97% 9.16% 8.63% 9.03% 10.07% 11.39% 11.37% -0.02% 工业 17.66% 20.39% 24.21% 25.18% 26.97% 29.09% 28.68% 28.21% 23.02% 23.26% 20.44% 20.85% 21.69% 21.69% 0.00% 可选消费 10.76% 7.58% 7.62% 7.69% 6.59% 8.57% 8.42% 8.29% 7.68% 8.70% 9.48% 8.51% 9.71% 10.05% 0.34% 必选消费 20.78% 19.24% 15.34% 15.55% 15.23% 17.55% 17.92% 17.65% 16.90% 13.79% 14.93% 15.55% 15.52% 11.63% -3.89% 医药 14.66% 13.89% 14.18% 11.43% 12.23% 10.88% 9.81% 11.68% 11.74% 11.67% 12.98% 14.71% 11.80% 11.20% -0.60% 信息技术 7.70% 8.53% 5.33% 5.19% 5.51% 4.44% 3.68% 4.28% 16.52% 17.11% 15.35% 18.58% 15.67% 17.92% 2.25% 通讯业务 14.74% 18.68% 16.13% 18.27% 15.17% 12.22% 12.60% 13.44% 6.17% 8.13% 7.15% 3.60% 4.80% 5.63% 0.83% 金融 2.30% 1.96% 1.97% 2.45% 2.51% 2.03% 2.12% 1.87% 3.08% 3.05% 4.25% 3.05% 3.14% 3.47% 0.33% 房地产 0.67% 0.85% 1.75% 1.79% 0.99% 0.41% 0.68% 0.86% 1.83% 1.64% 1.69% 1.22% 1.01% 0.90% -0.11% 公用事业 1.78% 0.91% 1.53% 1.88% 2.58% 1.98% 2.75% 2.33% 1.44% 1.85% 1.67% 1.75% 2.58% 3.24% 0.66% 二季度电子、通信配置比例提升最高 ◥配置比例变化来看，二季度电子、通信配置比例提升最高。相比之下，食品饮料、医药比例降幅最大。 ◥二季度电子、医药、食品饮料超配最高。银行、非银、石油石化等仍明显低配。 图：二季度电子、医药、食品饮料超配最高图：二季度电子、通信配置比例提升最高 24Q1配置24Q2配置一季度至今配置比例历PE历史分PB历史分 二季度电子、通信配置比例提升最高 图：2024年二季度中信一级行业配置比例及市场表现 一级行业 23Q2持仓 23Q3持仓 2 3Q4持仓 24 Q1持仓 2 4 Q2持仓 近期配置趋势图 比例变化 比例变化 股价涨幅 史分位数 位数 位数 电子 9.9% 10.2% 14.2% 1 2.4% 15.2% -1.77% 2.84% 0.72% 93.0% 68.6% 23.7% 医药 11.7% 13.0% 14.7% 1 1.8% 11.2% -2.90% -0.60% -9.25% 28.1% 19.1% 11.0% 食品饮料 12.3% 13.4% 13.0% 1 3.1% 9.5% 0.05% -3.61% -12.78% 54.4% 10.2% 35.2% 电力设备及新能源 11.6% 8.9% 8.8% 9.7% 9.1% 0.96% -0.62% -10.05% 82.5% 6.4% 14.0% 有色金属 3.3% 3.7% 4.1% 6.0% 6.1% 1.88% 0.11% -3.21% 100.0% 25.9% 23.7% 机械 4.5% 4.4% 5.4% 5.3% 5.7% -0.03% 0.32% -7.66% 94.7% 22.9% 8.1% 通信 4.2% 3.6% 2.7% 3.8% 4.9% 1.10% 1.13% -0.29% 89.5% 15.9% 22.9% 基础化工 4.9% 4.9% 5.4% 4.9% 4.7% -0.50% -0.22% -5.94% 59.6% 26.2% 6.4% 家电 2.3% 2.7% 3.0% 4.0% 4.6% 0.97% 0.58% -0.02% 47.4% 8.8% 30.1% 汽车 4.1% 4.6% 4.2% 4.4% 4.5% 0.18% 0.04% -3.62% 80.7% 56.8% 37.7% 电力及公用事业 1.8% 1.7% 1.8% 2.6% 3.2% 0.83% 0.66% 5.31% 66.7% 26.7% 44.9% 银行 2.0% 2.4% 1.9% 2.5% 2.8% 0.52% 0.30% 7.59% 15.8% 25.4% 11.9% 计算机 7.2% 5.0% 4.4% 3.3% 2.7% -1.13% -0.59% -14.06% 33.3% 59.3% 12.3% 国防军工 3.1% 2.8% 2.9% 2.2% 2.7% -0.77% 0.50% -3.27% 57.9% 43.2% 19.5% 交通运输 2.0% 2.1% 1.9% 2.4% 2.4% 0.51% 0.03% 2.74% 86.0% 14.0% 16.1% 农林牧渔 1.3% 1.3% 2.3% 2.1% 2.0% -0.16% -0.11% -7.49% 77.2% - 12.7% 煤炭 0.6% 1.0% 1.2% 1.4% 1.5% 0.20% 0.15% 2.33% 80.7% 47.0% 54.7% 石油石化 1.6% 2.1% 0.9% 1.3% 1.4% 0.39% 0.06% -0.62% 66.7% 33.9% 53.8% 房地产 1.6% 1.7% 1.2% 1.0% 0.9% -0.20% -0.11% -11.56% 3.5% - 0.8% 轻工制造 0.8% 0.7% 0.8% 1.1% 0.8% 0.29% -0.27% -13.78% 68.4% 7.7% 3.4% 传媒 4.0% 3.5% 0.9% 1.0% 0.7% 0.09% -0.30% -19.81% 29.8% 8.5% 1.3% 非银行金融 1.1% 1.8% 1.0% 0.6% 0.7% -0.40% 0.06% -4.66% 3.5% 35.8% 1.3% 建筑 0.8% 0.8% 0.6% 0.5% 0.6% -0.08% 0.07% -4.94% 19.3% 2.1% 0.4% 钢铁 0.4% 0.5% 0.6% 0.5% 0.6% -0.05% 0.09% -7.85% 64.9% 75.5% 5.9% 消费者服务 1.6% 1.6% 0.7% 0.7% 0.5% -0.01% -0.22% -20.38% 24.6% 21.9% 8.9% 纺织服装 0.6% 0.6% 0.5% 0.5% 0.5% 0.06% -0.05% -9.55% 56.1% 2.5% 1.3% 建材 0.6% 0.7% 0.5% 0.4% 0.4% -0.05% -0.05% -7.95% 1.8% 36.4% 0.4% 商贸零售 0.2% 0.3% 0.2% 0.3% 0.1% 0.08% -0.17% -16.21% 24.6% 71.9% 0.8% 综合金融 0.0% 0.1% 0.1% 0.1% 0.0% -0.02% -0.04% -10.49% 63