2025年二季度基金重仓配置分析

公募基金规模、份额收缩制造消费减持、TMT周期增持 基金季报分析框架公募基金季报分析框架 1、仓位小幅提升，集中度再度回落 二季度基金减持主板，增持科创板、创业板◥截至2025年7月21日15点，2025年基金二季度持仓披露率超过99%。我们根据主动偏股型（普通偏股型、偏股混合型、平衡配置型及灵活配置型）四种基金口径进行重仓统计。◥分板块来看，2025年二季度基金减持主板，增持科创板、创业板。与2025年一季度相比，主板重仓配置比例减持1.81个百分点至72.52%，创业板增持1.76个百分点至15.20%。◥从不同类型基金口径来看，2025年二季度四类基金股票持仓占比调整幅度较上季度小幅上升。图：二季度基金减持主板，增持创业板、科创板资料来源：Wind，国联民生证券研究所 图：二季度四类基金股票持仓占比较上季度小幅上升资料来源：Wind，国联民生证券研究所 四类主动股票类型基金整体股票市值占比小幅提升图：四类主动股票类型基金整体股票市值占比小幅提升◥从基金季报数据看，四类主动股票类型基金整体股票市值占比小幅提升。◥股票的基金资产总值占比环比上升至84.24%；债券占比环比下降至4.63%，现金比例下降。资料来源：Wind，国联民生证券研究所 基金持仓集中度下降，重仓个股赚钱效应有分化◥从前五十大重仓标的重仓配置比例来看，2025年二季度基金前50大持股集中度达到38.2%。◥基金重仓个股的赚钱效应尚可，前10大标的跑输普通股票型基金指数，但前50大标的跑赢普通股票型基金指数。2025年一季度前五十大重仓股在2025年二季度的平均收益率达到3.1%，高于普通股票型基金指数的2.5%；一季度前十大重仓股在2025年二季度的平均收益率达到-5.1%，明显跑输普通股票型基金指数的2.5%，意味着2025年一季度基金重仓股在2025年二季度表现有分化。图：二季度基金重仓个股赚钱效应有分化资料来源：Wind，国联民生证券研究所注：柱状图为各组平均收益率 图：前五十重仓标的重仓配置比例来看，持仓集中度再度回落资料来源：Wind，国联民生证券研究所 龙头公司配置继续下降◥2025年二季度基金对一线/二三线龙头公司持仓占比相对2025年一季度分别环比下降1.26、下降0.13个百分点至27.06%、13.24%。◥整体集中度继续回落，一线龙头、二三线龙头配置持续降低。◥分行业来看，二季度基金主要增配通信、农林牧渔行业龙头，主要减配电子、食品饮料、家电等行业龙头。图：二季度基金持仓龙头公司比重继续下降资料来源：Wind，国联民生证券研究所 图：基金二季度主要增配通信、农林牧渔龙头资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 二季度基金大幅增配通讯、金融，减配可选消费、必选消费图：二季度基金大幅增配通讯、金融，减配可选消费、必选消费◥二季度基金大幅增配通讯、金融，减配可选消费、必选消费。基金增配通讯业务板块3.2%，基金增配金融板块1.9%。基金减配可选消费板块-2.3%，基金减配必选消费板块-1.5%。资料来源：Wind，国联民生证券研究所2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2能源1.75%1.85%2.44%1.43%2.45%2.18%3.03%2.11%2.70%2.97%原材料10.47%10.98%10.90%9.97%9.16%8.63%9.03%10.08%11.38%11.35%工业26.97%29.09%28.68%28.21%23.02%23.26%20.44%20.84%21.67%21.64%可选消费6.59%8.57%8.42%8.29%7.68%8.70%9.48%8.52%9.69%10.04%必选消费15.23%17.55%17.92%17.65%16.90%13.79%14.93%15.56%15.53%11.60%医药12.23%10.88%9.81%11.68%11.74%11.67%12.98%14.72%11.81%11.18%信息技术5.51%4.44%3.68%4.28%16.52%17.11%15.35%18.65%15.73%17.89%通讯业务15.17%12.22%12.60%13.44%6.17%8.13%7.15%3.61%4.82%5.70%金融2.51%2.03%2.12%1.87%3.08%3.05%4.25%2.94%3.09%3.50%房地产0.99%0.41%0.68%0.86%1.83%1.64%1.69%1.21%1.01%0.89%公用事业2.58%1.98%2.75%2.33%1.44%1.85%1.67%1.75%2.58%3.24%初级行业持仓占比情况 2024Q32024Q42025Q12.11%1.69%0.98%10.51%8.64%9.75%23.05%23.86%22.60%11.26%11.75%12.57%10.68%10.16%10.60%11.17%10.02%10.62%17.19%20.59%21.86%5.96%5.45%4.04%4.53%5.21%4.82%1.51%0.96%0.86%2.03%1.68%1.31% 二季度通信、银行重仓配置比例提升最高◥重仓配置比例变化来看，二季度通信、银行、国防军工、非银重仓配置比例提升幅度最大。相比之下，食品饮料、汽车、电新、机械比例降幅最大。◥超配比例水平来看，二季度电子、医药、电新、通信、家电超配比例最高。银行、非银、公用事业、石油石化等仍明显低配。图：二季度电子、医药超配最高资料来源：Wind，国联民生证券研究所 图：二季度通信、银行重仓配置比例提升最高资料来源：Wind，国联民生证券研究所 剔除业绩比较基准为行业指数的基金后，公募基金配置情况图：剔除业绩比较基准为行业指数的基金后，公募基金配置情况资料来源：Wind，国联民生证券研究所一级行业24Q2持仓24Q3持仓24Q4持仓25Q1持仓25Q2持仓近期配置趋势图25Q1配置比例变化25Q2配置比例变化年初至今股价涨幅PE历史分位数电子15.6%15.4%18.7%19.3%19.3%0.63%0.05%2.84%83.0%电力设备及新能源8.5%10.4%10.8%9.4%8.6%-1.42%-0.80%2.65%61.5%食品饮料9.7%9.5%8.7%9.4%7.0%0.64%-2.35%-4.16%12.3%医药7.2%6.9%5.8%5.9%6.2%0.17%0.26%13.29%46.3%银行3.3%3.4%4.8%4.6%6.0%-0.27%1.41%16.93%40.2%有色金属7.0%6.2%4.0%5.5%5.8%1.46%0.27%9.93%28.1%通信5.1%5.2%4.5%2.8%5.4%-1.71%2.61%21.01%18.3%机械5.8%5.3%5.3%6.2%5.3%0.87%-0.89%3.11%59.4%汽车4.3%4.8%5.7%6.6%4.9%0.94%-1.69%-0.28%66.0%基础化工5.0%5.2%4.9%5.0%4.8%0.04%-0.18%6.11%45.1%家电4.9%5.5%5.5%5.2%4.4%-0.37%-0.79%-0.15%36.0%国防军工2.1%2.4%2.4%2.1%2.7%-0.27%0.64%14.57%87.3%计算机2.6%2.2%2.6%3.2%2.7%0.64%-0.53%5.37%88.3%交通运输2.9%2.6%2.4%2.0%2.4%-0.41%0.36%4.43%10.2%非银行金融0.9%2.1%1.6%1.4%2.4%-0.17%0.94%8.83%6.7%传媒0.7%0.9%1.0%1.7%2.2%0.63%0.56%7.50%70.9%农林牧渔2.1%1.7%1.5%1.4%1.9%-0.10%0.50%9.44%4.1%电力及公用事业3.6%2.2%1.9%1.4%1.7%-0.45%0.25%7.48%12.9%轻工制造0.9%0.9%1.1%1.0%1.0%-0.13%0.02%8.29%27.2%房地产1.1%1.9%1.2%1.1%0.8%-0.08%-0.27%1.10%-消费者服务0.7%0.7%0.7%0.7%0.7%-0.01%0.02%0.61%39.0%商贸零售0.1%0.1%0.4%0.5%0.7%0.16%0.15%10.16%69.9%建筑0.7%0.6%0.7%0.6%0.6%-0.07%-0.04%6.04%19.7%石油石化1.6%1.1%1.0%0.6%0.6%-0.36%-0.04%5.34%15.2%建材0.5%0.5%0.6%0.6%0.6%0.04%-0.01%4.56%64.3%钢铁0.7%0.5%0.6%0.8%0.5%0.11%-0.29%4.70%-煤炭1.8%1.4%0.9%0.5%0.4%-0.42%-0.10%0.40%41.2%纺织服装0.5%0.5%0.6%0.5%0.4%-0.10%-0.12%4.68%30.7%综合0.0%0.0%0.0%0.0%0.1%0.02%0.02%12.76%-综合金融0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.00%0.03%23.97%70.9% 剔除行业基金后，医疗服务配置情况图：医疗服务仍然略微超配资料来源：Wind，国联民生证券研究所 剔除行业基金后，新能源车配置情况图：新能源车的配置回落，仍处于超配状态资料来源：Wind，国联民生证券研究所 剔除行业基金后，消费电子配置情况图：消费电子超配比例回落资料来源：Wind，国联民生证券研究所 剔除行业基金后，半导体配置情况图：半导体的配置处于历史高位资料来源：Wind，国联民生证券研究所 二季度通信设备、元器件等重仓配置比例提升图：二季度通信设备、元器件等重仓配置比例提升◥二级行业方面，二季度通信设备、元器件、化学制药、区域性银行等重仓配置比例提升较大。资料来源：Wind，国联民生证券研究所 二季度酒类、消费电子等重仓配置比例降幅较大图：二季度酒类、消费电子等重仓配置比例降幅较大◥二季度酒类、消费电子、乘用车、白电等重仓配置比例降幅较大资料来源：Wind，国联民生证券研究所 减仓某一板块的基金经理都调整了些什么？图：减仓某一板块的基金经理都调整了些什么？(亿元)遭减持的行业资料来源：Wind，国联民生证券研究所行业名称总增仓(亿元)电子食品饮料汽车电新机械医药家电基础化工计算机有色金属通信国防军工传媒交通运输银行钢铁电子-452-60-112-63-3539-47-8-211415853441156食品饮料-3698-63-7-1515-6344727942449汽车-364-63-77-69-4420-8214-1211050411654电新-3244-83-107-503-38-5-241417831311350机械-289-9-49-43-523-27-20-17121552119949医药-22613-85-231-26-32-77-10352151127家电-194-20-149-107-14-3310-8-1516181040基础化工-16911-28-32-28-15-18-333-1352612942计算机-16517-5-2-28-1424-97-3114121514有色金属-15126-29-68-22-1412-16-13-1540362232通信-73-11-14-17-402-214-156105523国防军工-7113-55-3371-710-1283512560传媒-5425-20-3058-830-1224104交通运输-534-16-60-51-2-64-1043311-11银行-516-23-830-1-12-320513-6钢铁-465-3-171-7-5-13310821