2024年三季度基金重仓配置分析

2024年三季度基金 重仓配置分析 分析师：包承超、邓宇林、肖遥志 2024年10月27日 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 制造消费配置提升，TMT减持幅度较大 第三部分 小规模产品的扩张最为明显 第二部分 目 录 第一部分 仓位稳定，集中度继续提升，电新、非银增配 基金季报分析框架 四类基金：普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型 1.规模角度：主动股票型基金整体规模变化&资产配置变化 整体视角 2.行业龙头视角：公募基金如何配置行业龙头？ 3.行业配置视角：估值分位数、重仓配置比例、上一季度涨跌幅等多个视角看行业配置性价比 公募基金季报分析框架 0-20亿元 分规模视角 20-50亿元 50-100亿元 >100亿元 1.各规模基金整体规模如何变化？（侧面反映市场风格） 2.各规模基金行业配置如何变化？ 1.各中信一级行业的重仓股持仓比例以及边际变化 分行业& 个股视角 2.重要重仓标在过去一个季度的持股变化 1、仓位稳定，集中度继续提升，电新、非银增配 三季度基金减持主板，增持科创板、创业板 ◥截至2024年10月25日15点，2024年基金三季度持仓披露率超过99%。我们根据主动偏股型（普通偏股型、偏股混合型、平衡配置型及灵活配置型）四种基金口径进行重仓统计。 ◥分板块来看，2024年三季度基金减持主板，增持科创板、创业板。与2024年二季度相比，主板重仓配置比例减持2.75个百分点至73.42%，创业板增持2.09个百分点至17.39%。 ◥从不同类型基金口径来看，三季度四类基金股票持仓占比调整幅度相对较小。 图：三季度基金减持主板，增持科创板、创业板图：三季度四类基金股票持仓占比与上季度大体持平 港股持仓占比小幅提升 图：港股持仓占比小幅提升 四类基金股票仓位较为稳定 ◥从基金季报数据看，主动型股票基金整体仓位较为稳定（小幅上升）。 ◥股票的基金资产总值占比环比上升至83.31%；债券占比环比下降至5.01%，现金比例下降。 图：2024Q3四类主动偏股型基金整体股票市值占比较为稳定 基金持仓集中度上升，重仓个股赚钱效应尚可 ◥从前五十大重仓标的重仓配置比例来看，2024年三季度基金前50大持股集中度达到41.5%。 ◥基金重仓个股的赚钱效应继续回升，前50大标的持续跑赢公募基金指数。 2024年二季度前五十大重仓股在2024年三季度的平均收益率达到12.0%，仍高于普通股票型基金指数的11.8%，意味着2024年二季度基金重仓股在2024年三季度表现尚可。 注：柱状图为各组平均收益率 升 图：三季度基金重仓个股赚钱效应仍较为明显图：前五十重仓标的重仓配置比例来看，持仓集中度开始抬 龙头公司配置有所下降 ◥2024年三季度基金对一线/二三线龙头公司持仓占比相对二季度分别环比下降0.06、下降0.76个百分点至32.35%、16.77%。 ◥整体集中度开始较为稳定，一线龙头、二三线龙头有所降低，但速度较慢。 ◥分行业来看，三季度基金主要增配电新、家电行业龙头，主要减配电子、公用事业、有色等行业龙头。 图：三季度基金持仓龙头公司比重开始下降图：基金三季度主要增配电新、家电龙头 周期科技减持、制造消费增持 图：周期科技减持、制造消费增持 三季度基金大幅增配工业、可选消费、金融，减配公用事业 ◥三季度基金大幅增配工业、可选消费、金融，减配公用事业。 基金增配工业板块1.47%，基金增配可选消费板块1.22%，基金增配金融板块1.03%。基金减配公用事业板块-1.21%。 图：三季度基金大幅增配工业、可选消费、金融，减配公用事业 初级行业持仓占比情况 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 趋势 24Q3-24Q2 能源 1.75% 1.85% 2.44% 1.43% 2.45% 2.18% 3.03% 2.11% 2.70% 2.97% 2.11% -0.86% 原材料 10.47% 10.98% 10.90% 9.97% 9.16% 8.63% 9.03% 10.07% 11.39% 11.36% 10.53% -0.83% 工业 26.97% 29.09% 28.68% 28.21% 23.02% 23.26% 20.44% 20.85% 21.69% 21.68% 23.15% 1.47% 可选消费 6.59% 8.57% 8.42% 8.29% 7.68% 8.70% 9.48% 8.50% 9.71% 10.04% 11.26% 1.22% 必选消费 15.23% 17.55% 17.92% 17.65% 16.90% 13.79% 14.93% 15.55% 15.52% 11.60% 10.67% -0.92% 医药 12.23% 10.88% 9.81% 11.68% 11.74% 11.67% 12.98% 14.71% 11.80% 11.17% 11.16% -0.01% 信息技术 5.51% 4.44% 3.68% 4.28% 16.52% 17.11% 15.35% 18.58% 15.67% 17.87% 17.18% -0.69% 通讯业务 15.17% 12.22% 12.60% 13.44% 6.17% 8.13% 7.15% 3.60% 4.80% 5.68% 5.87% 0.19% 金融 2.51% 2.03% 2.12% 1.87% 3.08% 3.05% 4.25% 3.05% 3.14% 3.50% 4.53% 1.03% 房地产 0.99% 0.41% 0.68% 0.86% 1.83% 1.64% 1.69% 1.22% 1.01% 0.89% 1.51% 0.61% 公用事业 2.58% 1.98% 2.75% 2.33% 1.44% 1.85% 1.67% 1.75% 2.58% 3.23% 2.03% -1.21% 三季度电新、非银重仓配置比例提升最高 ◥重仓配置比例变化来看，三季度电新、非银、汽车、房地产重仓配置比例提升幅度最大。相比之下，公用事业、有色、石化比例降幅最大。 ◥超配比例水平来看，三季度电子、电新、医药、家电、食品饮料超配比例最高。银行、非银、公用事业、石油石化等仍明显低配。 图：三季度电子、电新、医药超配最高图：三季度电新、非银重仓配置比例提升最高 三季度电新、非银重仓配置比例提升最高 图：2024年三季度中信一级行业重仓配置比例及市场表现 一级行业 2 3Q3持仓 2 3Q4持仓 2 4Q1持仓 24Q2持仓 2 4Q3持仓 近期配置趋势图 24Q2配置 比例变化 24Q3配置 比例变化 二季度至今 股价涨幅 配置比例历 史分位数 PE历史分位数 PB历史分位数 电子 10.2% 14.2% 12.4% 15.2% 15.0% 2.80% -0.23% 25.12% 98.3% 80.8% 52.3% 医药 13.0% 14.7% 11.8% 11.2% 11.2% -0.63% -0.01% 13.75% 22.0% 43.9% 14.2% 电力设备及新能源 8.9% 8.8% 9.7% 9.1% 11.1% -0.64% 1.95% 21.17% 84.7% 33.9% 34.3% 食品饮料 13.4% 13.0% 13.1% 9.4% 9.0% -3.63% -0.47% 8.16% 23.7% 11.7% 37.2% 机械 4.4% 5.4% 5.4% 5.8% 5.4% 0.37% -0.34% 13.63% 94.9% 41.4% 26.4% 有色金属 3.7% 4.1% 6.0% 6.1% 5.4% 0.12% -0.68% 8.45% 96.6% 23.3% 24.3% 家电 2.7% 3.0% 4.0% 4.6% 5.2% 0.56% 0.61% 20.00% 78.0% 30.0% 43.1% 汽车 4.6% 4.2% 4.4% 4.5% 5.1% 0.04% 0.63% 15.11% 94.9% 60.3% 55.6% 通信 3.6% 2.7% 3.8% 5.0% 5.0% 1.18% 0.03% 19.60% 100.0% 15.7% 23.4% 基础化工 4.9% 5.4% 4.9% 4.7% 4.7% -0.23% 0.00% 10.44% 59.3% 36.2% 13.0% 银行 2.4% 1.9% 2.5% 2.8% 2.8% 0.32% 0.03% 14.20% 25.4% 32.6% 14.2% 国防军工 2.8% 2.9% 2.1% 2.5% 2.8% 0.44% 0.26% 27.05% 69.5% 78.2% 49.0% 计算机 5.0% 4.4% 3.3% 2.7% 2.2% -0.59% -0.46% 34.03% 10.2% 78.6% 38.5% 交通运输 2.1% 1.9% 2.4% 2.5% 2.1% 0.06% -0.31% 7.06% 79.7% 21.6% 20.9% 电力及公用事业 1.7% 1.8% 2.6% 3.2% 2.0% 0.66% -1.21% 2.27% 59.3% 16.2% 34.7% 非银行金融 1.8% 1.0% 0.6% 0.7% 1.7% 0.07% 1.02% 45.66% 25.4% 52.3% 17.2% 农林牧渔 1.3% 2.3% 2.1% 2.0% 1.6% -0.12% -0.44% 4.58% 59.3% 44.6% 14.6% 房地产 1.7% 1.2% 1.0% 0.9% 1.5% -0.12% 0.61% 23.33% 10.2% - 5.0% 煤炭 1.0% 1.2% 1.4% 1.5% 1.2% 0.16% -0.35% -2.33% 74.6% 52.4% 56.9% 石油石化 2.1% 0.9% 1.3% 1.4% 0.9% 0.11% -0.51% -2.20% 44.1% 16.7% 41.8% 传媒 3.5% 0.9% 1.0% 0.7% 0.9% -0.30% 0.16% 23.95% 23.7% 42.8% 13.4% 轻工制造 0.7% 0.8% 1.1% 0.8% 0.8% -0.27% -0.01% 12.51% 47.5% 17.2% 12.1% 消费者服务 1.6% 0.7% 0.7% 0.5% 0.5% -0.22% 0.01% 18.64% 18.6% 30.1% 13.0% 建筑 0.8% 0.6% 0.5% 0.6% 0.5% 0.08% -0.10% 13.68% 18.6% 21.8% 5.4% 纺织服装 0.6% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% -0.05% -0.03% 6.63% 49.2% 8.8% 9.6% 建材 0.7% 0.5% 0.4% 0.4% 0.4% -0.05% 0.01% 11.22% 3.4% 59.8% 2.9% 钢铁 0.5% 0.6% 0.5% 0.6% 0.4% 0.09% -0.15% 8.13% 59.3% 76.9% 8.8% 商贸零售 0.3% 0.2% 0.3% 0.1% 0.1% -0.17% -0.02% 15.09% 3.4% 85.7% 5.0% 综合金融 0.1% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0% -0.04% -0.01% 58.88% 16.9% 74.0% 72.9% 综合 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00% 0.00% 22.62% 5.1% - 6.3% 资料来源：Wind，国联证券研究所 主要红利指数的超配维持稳定 图：中证红利配置情况图：红利指数配置情况 剔除银行后，高股息率水平的配置情况 图：股息率>4%的配置情况（剔除银行）图：股息率>5