中辉期货豆粕日报

豆粕

• 核心观点：短线延续反弹，未来十五天巴西大豆降雨充沛但收割率低于预期，阿根廷需更多降雨利多美豆；美农报告利多，国内库存短期去库，春节备货提振现货。
• 关键数据：1-3月大豆进口预估同比增加，油厂豆粕及港口库存环比下降；美豆1月报告调低产量及库存。
• 研究结论：05合约短线反弹，2840元以上偏多，失守则回落整理。

菜粕

• 核心观点：短线延续反弹，1-2月菜籽进口预估同比增加，短期供应充足；中美贸易关系缓和或缓和反倾销税预期；库存环比减少缓解供应压力。
• 关键数据：沿海油厂菜籽及菜粕库存环比下降；USDA报告菜籽产量预估下降，期末库存高于预期。
• 研究结论：05合约跟随豆粕反弹，2440元以上偏多，失守则回落整理。

棕榈油

• 核心观点：短期走势偏空，东南亚减产季及斋月备货支撑基本面，但印尼B40政策过渡期利空；美农报告略偏空，马棕出口及印度关税政策利空。
• 关键数据：美农报告全球产量不变，期末库存小幅调增；马棕1月出口量环比减少；印度要求提高RBD棕榈油关税。
• 研究结论：05合约短期空头主导，8480元以下偏空，关注前低支持；收复8520元则止跌整理。

棉花

• 核心观点：短线承压反弹，外围美联储降息节奏反复及再通胀预期利多美元不利美棉；国内新棉供应持续，库存高位，织厂订单利润转弱；特朗普关税政策预期对25年服纺出口形成阻力。
• 关键数据：巴西播种进度落后同期，巴基斯坦棉花上市进度低；国内轧花厂加工近尾声，商业及港口库存近5年最高；中国12月棉花进口同比萎缩但环比增加。
• 研究结论：郑棉主力合约13300-13800区间整理，建议短线逢高沽空，关注政策预期差。

红枣

• 核心观点：弱势整理，灰枣产量约70万吨，库存同比偏高，加工厂陆续停工导致走货趋弱；期现价格偏低，下游低价补库预期有限。
• 关键数据：36家样本点物理库存在10678吨环比减少；阿克苏、阿拉尔、喀什灰枣价格区间4-6.5元/kg。
• 研究结论：9000-9500区间内逢高沽空，9000以下追空风险大，关注资金流向及节后消费复苏预期差。

生猪

• 核心观点：短线承压反弹，春节前备货逐步开启，饲料端价格反弹暂缓下跌动能；但中长期供应压力增加，节后需求回落。
• 关键数据：本周生猪到货高位，标肥价差走扩；能繁母猪存栏同比差值收缩，仔猪出生数年底前逐步走弱；12月仔猪饲料销售环比走弱。
• 研究结论：短期需求侧支撑偏强，但25年上半年供应压力高，建议围绕成本线反复反弹沽空03、05合约，关注饲料端利润影响。