广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：海外贸易风险仍存，A股震荡回调 【市场情况】 周三，A股主要指数低开震荡回调。上证指数收跌0.89%，报3213.62点。深成指跌0.77%，创业板指跌0.54%，沪深300跌0.93%、上证50跌1.30%，中证500跌0.48%、中证1000跌0.88%。个股跌多涨少，当日1032只上涨（48涨停），4261只下跌（26跌停），89持平。其中，超研股份、N兴福、普联软件涨幅居前，分别上涨379.10%、134.50%、20.01%；而中信博、申昊科技、三德科技跌幅居前，各跌14.91%、14.08%、13.23%。 分行业板块看，多数板块回调，上涨板块中，贵金属、燃气、电子元器件分别上涨0.87%、0.80%、0.58%，光模块概念逆势上扬。消费板块回调，下跌板块中，休闲用品、房地产、家居用品分别下跌3.60%、3.48%、2.58%，在线平台概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下跌：IF2503、IH2503分别收跌0.99%、1.35%；IC2503、IM2503分别收跌0.24%、0.39%。四大期指主力合约基差大部分贴水：IF2503贴水6.22点，IH2503升水2.55点，IC2503贴水34.46点，IM2503贴水49.14点。IF、IH基差中性震荡体现蓝筹期指稳定性，IC、IM基差预计维持较深贴水。 【消息面】 国内要闻方面，中央金融办、证监会等六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，在保险资金、社会保障基金、企业年金的考核标准上均推出三到五年周期考核机制及指标，在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。提高权益类基金的规模和占比，强化分类监管评价约束，优化产品注册机制，引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比；推动私募证券投资基金运作规则落地，依法拓展私募证券投资基金产品类型和投资策略。 海外方面，美国总统特朗普表示最早于2月1日对中国出口到美国的商品征收25%的关税。欧洲央行管委诺特表示，数据令人鼓舞，证实我们将重返目标；下周再次降息几乎没有障碍；希望看到经济复苏，之后再作进一步判断。 【资金面】 1月22日，A股市场交易量维持平稳，合计成交额1.14万亿。央行为对冲公开市场逆回购到期、现金投放等因素的影响，维护春节前流动性充裕，1月22日以固定利率、数量招标方式开展了11575亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%。Wind数据显示，当日9595亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1980亿元，为连续八日净投放。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.16%、0.08%、-0.61%、-0.84%。前四大指数均已回调至国庆后低点，阶段性底部位置较为明确，而接下来可以再等待验证市场交易情绪恢复带来实质流动性改善，才可能助推和催化春季行情的启动。而尚需警惕的是特朗普就任伴随的海外风险变化，若左侧布局更偏沪深300指数，以平值认购期权形式看多。 [国债期货] ◆国债期货：资金面边际收敛，期债多数略回落 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率普遍上行。截至17:00，10年期国开债“24国开15”收益率上行1.25bp报1.66%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行1bp报1.6275%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行1bp报1.8750%，5年期国开债“24国开08”收益率上行1.5bp。 【资金面】 央行公告称，为对冲公开市场逆回购到期、现金投放等因素的影响，维护春节前流动性充裕，1月22 日以固定利率、数量招标方式开展了11575亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%。Wind数据显示，当日9595亿元逆回购到期，因此单日净投放1980亿元，为连续八日净投放。资金面方面，央行公开市场周三逆回购操作规模11575亿元，但在对冲巨量到期后净投放量不足2000亿，银行间市场资金面早盘边际企稳，尾盘又出现收敛迹象。银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价上行0.06bp报1.7995%，银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行16.03bp报1.8721%；非银机构以信用债为抵押融资成本稳步下降。CNEX资金情绪指数最新报68，早盘一度回落至52。 【政策面】 经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。主要举措包括提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例。对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。 【操作建议】 美国对于关税加征的政策预计仍有反复，贸易冲突的忧虑阶段性还会冲击市场。短期债市定价主线仍在资金面和宽货币预期，昨日资金面收敛带动短端骗弱，而多部门推动长期资金入市利好权益资产，政策预期对长债形成一定压制。春节前债市走势或取决于资金面情况，如果央行对资金面呵护力度加大，如进一步有降准操作落地，债市可能呈现偏强走势，如果央行投放不及预期，资金面延续偏紧张，债市可能难以摆脱震荡走势。单边策略上，短期建议对债市维持中性，同时关注资金面和海内外政策动向。 [贵金属] ◆贵金属：美国关税政策使市场担忧延续多头力量持续增强黄金接近历史高位 【行情回顾】 消息方面，美国总统特朗普21日表示，计划对中国出口到美国的商品征收25%的关税，威胁对金砖国家征收100%关税。特朗普上任后各项言论措施对金融市场影响较小，在预期日本通胀向超过2%的稳定目标迈进的情况下，日本央行本周五加息将“板上钉钉”。欧洲央行行长拉加德在接受媒体采访时表示，欧洲必须为美国可能征收的关税做好准备，同时称欧央行将继续逐步降息，有信心通胀率将在2025年达到2%的目标，并不过分担心美国通胀对欧洲的影响。 隔夜，特朗普对部分国家地区的关税贸易和外交政策暂未落地，市场的担忧情绪延续，在日本央行即将加息，而欧洲央行偏鸽派的情况下，美元指数回落趋势缓和，美债收益率亦止跌，但多头力量持续增强使黄金价格不断走强逼近历史高位。国际金价开盘后开盘后震荡上行最高涨至2763美元后小幅回落，收盘价报2755.39美元/盎司涨0.41%创“三连阳”，国内金价持续创新高；国际银价走势与黄金出现分化盘中一度跌超0.9%尾盘收复，收盘报30.831元/盎司微涨0.01%。 【后市展望】 宏观层面美国经济保持相对韧性但通胀较为温和，全球货币宽松周期下仍有欧美央行降息叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策前景存在不确定性将提振对黄金等多元资产的投资对价格长期存在利好。市场对1月期间美国新政府上台的关税和美联储货币等政策变化保持谨慎，需持续关注各方表态的影响，黄金短期波动将有上升，价格突破2715美元(640元)前高阻力位后仍有上涨空间，多单继续持有。 白银方面，未来走势的核心因素为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，低库存情况下白银价格波动将有所上升但可能受到能源等工业品价格的拖累涨幅受限，白银在31美元(7900元)的阻力仍较强。 【资金面】 美联储释放鸽派信号叠加市场避险情绪延续仍有资金流入黄金，白银跟随黄金回升刺激资金流入。 【技术面】 国际金价短周期均线略有向上，价格突破2715美元面临双顶阻力，RSI指标向上多头力量持续增强；国际银价长短周期均线有所收敛未来呈现横盘趋势，价格在31美元下方震荡。 [集运指数] ◆集运指数：航司报价持仓推动EC主力大幅反弹 【现货报价】 今日头部船司报价相对持平，ONE公布大箱报价为3106美元/TEU。根据极羽科技，截至1月22日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1540-1986美元/FEU，2800-3469美元/FEU；CMA 1980美元/TEU，3535美元/FEU；MSC 1940-2120美元/TEU，3240-3540美元/TEU；EMC 2205-2405美元/TEU，3410-3710美元/TEU。 【集运指数】 截至1月20日，SCFIS欧线指数报2787.4点，环比下跌14.46%，美西线指数环比下跌23.77%至2447.8点。截至1月17日，SCFI综合指数报2130.8点，较上期下跌6.98%；上海-欧洲运价下跌6.60%至2279美元/TEU；上海-美西运价4232美元/FEU，较上周跌9.61%；上海-美东运价5960美元/FEU，较上周跌4.32%。 【基本面】 截至1月22号，全球集装箱总运力为3162万TEU，较上年同期增长10.2%。需求方面，欧元区12月综合PMI为49.50；美国12月制造业PMI指数49.3，处于50枯荣线以下。12月OECD领先指数G7集团录得100.36，为连续5个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面继续反弹势头，主力04合约收1484.1点，上涨8.07%；06合约收1465点，上涨12.28%。今日船司最新报价普遍仍在3200-3500美元范围，对应盘面约2100-2300点。本次反弹势头强劲，主要为报价下跌趋势减缓叠加通航恢复预期减弱所致。虽然巴以停火协议已经落地实施，但考虑到宏观地缘情况较为复杂，且胡塞武装方面仍未对此发表任何停火声明，当前恢复通航的时间与可能性仍未不确定数，在未完全确定是否恢复绕航之前或将难以下跌至1000点以下，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】暂时观望 [有色金属] ◆铜：铜矿偏紧支撑价格，COMEX铜溢价回落 【现货】1月22日，SMM1#电解铜均价75450元/吨，环比-80.00元/吨；对主力-35元/吨。 【宏观】国内方面，12月国内制造业PMI为50.1%（前值50.3%），从结构上看，生产的需求的拉动下淡季不弱，但价格指数下降反映企业经营预期的不足，国内宽货币至宽信用阶段仍待观察。美国方面，1月20日，特朗普发表就职演说，市场担忧的关税方面并未在就任第一天落地实施，但其表示将建立外部税收服务机构来征收所有关税，根据路透财经早报，特朗普备忘录要求研究与中国、加拿大和墨西哥的贸易问题，外界仍预计特朗普将在上任初期推进全球关税。关税预期情绪回落带动C