三只松鼠业绩速递点评24年圆满收官线下分销快速增长20250121

烟花公司发布业绩预告，预计24年营业收入102-108亿元，同比增长43.37-51.80%（中枢为48%）；净利润4.0-4.2亿元，同比增长81.99-91.09%（中枢为87%）；扣非净利润3.0-3.3亿元，同比增长195.31-224.84%。 其中24Q4营业收入30.31-36.31亿元，同比增长19.68- 三只松鼠业绩速递点评：24年圆满收官，线下分销快速增长（20250121） 烟花公司发布业绩预告，预计24年营业收入102-108亿元，同比增长43.37-51.80%（中枢为48%）；净利润4.0-4.2亿元，同比增长81.99-91.09%（中枢为87%）；扣非净利润3.0-3.3亿元，同比增长195.31-224.84%。 其中24Q4营业收入30.31-36.31亿元，同比增长19.68-43.37%（中枢为32%）；净利润0.59-0.79亿元，同比增长17.21-57.08%（中枢为37%）；扣非净利润0.33-0.63亿元，同比增长108.52-295.84%。 烟花2024年公司坚决贯彻“高端性价比”总战略，坚守“全品类+全渠道”经营方式，坚定“制造型自有品牌零售商”的商业模式，并向“制造、品牌、零售”前后一体化的战略推进全面布局，在全体松鼠人及生态伙伴的共同努力下，如期达成2024年“重回百亿”总目标。 1、全品类供应链布局，进一步提升产品竞争力。 围绕“一品一链”供应链战略，持续推进全球原料直采及东区（弋江、无为）、北区（天津）、西南区（简阳）等地建立全品类集约供应基地与自主制造的渗透，通过此项举措实现了总成本领先，进一步提升了产品竞争力。 2、全渠道业务拓展，进一步提升终端竞争力。 围绕“D+N”（短视频+全渠道）全渠道战略，以短视频渠道为中心打造一批内容大单品，推动全渠道销售增长，特别是线下分销市场获得了较大幅度的增长，让全渠道销售更加均衡的发展。 #预计线下占比接近30%，线上抖音维持较高增速。 3、多品牌矩阵布局，进一步提升销售规模。 子品牌小鹿蓝蓝在全新理念的加持下，2024年销售近10亿元并实现较好盈利，同时加快布局和孵化如超大腕（方便速食）、东方颜究生（中式滋补）、巧可果（巧克力）、围裙阿姨（预制菜）等新品牌，多品牌矩阵布局初步形成。 4、“品销合一”网络型组织，让全员充满活力。 公司在穿越周期中，充分发挥互联网认知优势，沉淀出一套互联网时代的组织管理，通过持续的组织变革，已经全面落地了去传统科层制的管理系统，依托于数字化构建出248个小而美经营体，形成了极具扁平化的网络型组织，进一步夯实了组织能力，为持续规模化发展奠定了管理基础。 烟花短期看，年货节目标增速较高，其中分销增速高于整体；中长期看，#看好公司线上市占率恢复+线下分销发力（量贩零食&硬折扣&社区零食店）+供应链效率提升。 预计24-25年收入增速48%/25%，净利润增速87%/35%，对应PE为35/26X。