2023年业绩预增点评：2023圆满收官，2024高增可期

维持增持评级。2023年圆满收官，2024年开门红超预期，成长势能进一步凸显。预计2023-2025年经调整EPS 0.47、0.59、0.75元，考虑行业估值修复及公司成长势能给予2024年20XPE，上调目标价至12.6港元（前值10.7）。 2023年圆满收官，业绩符合预期。公司发布2023年盈喜预告，2023年收入不低于人民币70亿元、同比增速不低于19%，净利润不低于人民币23亿元、同比增速不低于120%，Non-GAAP净利润不低于人民币16亿元、同比增速不低于33%。营业收入和Non-GAAP净利润符合业绩预期，珍酒引领、李渡高增以及湘窖开口笑稳健运行带动收入双位数增长，产品结构升级持续释放盈利弹性；净利润主要系上市前发行优先股及认股权证产生的公允值会计调整人民币8亿元，公司上市后将不再产生公允价值变动，干扰性因素消除也有利于强化报表可读性。 2024年珍酒开门红超预期，优异表现奠定坚实基础。2024年春节受益于春节返乡充分、备货周期拉长等积极带动下动销及开瓶表现良好，其中珍酒动销反馈积极，根据草根调研预计2024年春节开门红期间珍酒动销端（经销商出货口径）有望实现同比30-40%高增。珍十五核心大单品批价平稳、库存良性，且卡位300-400元酱酒核心价格带在品牌与渠道均具备较强的竞争优势，同时高端产品在品牌建设与渠道拓展的带动下已呈现出突破势头，全年预计结构升级和渠道精细化将支撑高增长势能。 成长势能积极，白酒中的高弹性标的。2024年珍酒李渡四大品牌同步发力，预计收入有望继续保持20%高增，珍酒持续受益酱酒集中度提升，小而美李渡近期核心单品1955与1975换代升级、有望延续高势能。受益于产品结构升级、费用优化、经营杠杆效应等积极影响，Non-GAAP净利润有望保持快于收入。珍酒李渡作为白酒中优质高成长弹性标的，当下对应2024年15XPE，高成长属性凸显投资价值。 风险提示：宏观经济大幅波动、行业竞争加剧、食品安全风险等。 表1：重点标的盈利预测与估值表（截至2024年3月11日）