高端装备半月谈个股近况更新20250119

2025年01月21日09:11 关键词关键词 中金机械军工高端装备电话会议军工导弹产业链楚江新材十四五计划产业链高超声速江苏天鸟碳复材预制体业绩预告需求弹性楚江建材杰瑞股份燃气轮机订单估值利润 全文摘要全文摘要 在最近召开的高端装备大圆盘第11期电话会议中，讨论了军工、导弹产业链的最新发展，以及杰瑞股份和楚江新材等企业的动态。军工和导弹行业被看好，因行业基本面修复，预期未来几年任务密集执行将刺激需求增长。杰瑞股份在北美市场电驱电动化设备销售成绩斐然，楚江新材则在导弹产业链技术与市场份额中占优。 高端装备半月谈高端装备半月谈—个股近况更新个股近况更新20250119_导读导读 2025年01月21日09:11 关键词关键词 中金机械军工高端装备电话会议军工导弹产业链楚江新材十四五计划产业链高超声速江苏天鸟碳复材预制体业绩预告需求弹性楚江建材杰瑞股份燃气轮机订单估值利润 全文摘要全文摘要 在最近召开的高端装备大圆盘第11期电话会议中，讨论了军工、导弹产业链的最新发展，以及杰瑞股份和楚江新材等企业的动态。军工和导弹行业被看好，因行业基本面修复，预期未来几年任务密集执行将刺激需求增长。杰瑞股份在北美市场电驱电动化设备销售成绩斐然，楚江新材则在导弹产业链技术与市场份额中占优。此外，会议还分析了中控技术在工业AI和智能制造领域的战略部署及成长潜力。整体而言，会议传达了对未来市场乐观的预期，并对相关企业实现持续增长抱有期望。 章节速览章节速览 ● 00:00中金机械军工主席主周玉在高端装备大圆盘第中金机械军工主席主周玉在高端装备大圆盘第11期电话会议上的讲话期电话会议上的讲话 在电话会议中，主周玉汇报了军工板块，特别是导弹产业链的最新情况。他指出，军工行业正从低谷中恢复，基本面逐步修复，预期2025年需求将有明显改善。此外，主周玉强调了行业内顶制度的调整，预期这些调整将加速业务流程恢复，提高计划执行效率。他也提到了空军订货会的举办以及重要装备订单的下达，这些都对2025年的行业需求提供了支撑。对于未来，主周玉看到了军工需求的稳定增长和弹药领域向着高性价比方向发展的趋势，尤其是受俄乌冲突影响，高效对比成为主流。这为投资者提供了重要的观察视角和潜在的投资机会。 ● 04:25楚江新材业绩预告与战略转型分析楚江新材业绩预告与战略转型分析楚江新材最近发布了24年的业绩预告，业绩与预期基本一致，反映出公司基本面的拐点性变化。公司传统的主业 出现明显拐点，下游需求和毛利率均有回升。针对过去因原材料价格波动导致的利润波动问题，公司调整了风险管理策略，提升了原材料价格的管控机制，未来原材料价格波动对公司利润的影响将大幅减小。此外，公司的军工板块，特别是导弹产业链上的子公司江苏天鸟，受益于高超声速中远程导弹的发展趋势，展现了良好的增长势头。 ● 07:30航空产业链和导弹材料技术发展趋势分析航空产业链和导弹材料技术发展趋势分析航空产业链和导弹材料技术经历了显著的发展和变化。过去，战斗机如歼7、歼8 的复合材料占比仅为个位数，而到了J10、J15、J16时，这一比例提升到了小两位数。新型飞机及导弹则大幅提升了复合材料的使用量，显著提升了性能。特别是在导弹领域，碳排淘素材的使用越来越多，特别是在高超声速导弹上，强调了碳复材和预制体的重要角色。江苏天鸟在预制体领域占据了几乎垄断的地位，其产品覆盖了未来数年的高超声速导弹、巡航导弹等型号，体现了公司在技术壁垒和行业地位上的显著优势。此外，江苏天鸟正通过扩建产能来满足不断增长的需求，预示着公司在未来几年内将保持稳健增长。 ● 11:35杰瑞股份投资价值分析杰瑞股份投资价值分析 杰瑞股份作为2025年重点推荐的新股，预计订单量在190亿到200亿之间，同比增长约44%。预计2025年收入规模达170亿，利润预计超31亿，PE估值为12倍，显示出相对较低的估值水平。推荐杰瑞股份的主要逻辑是其估值被市场低估，尤其是北美的电动化渗透率有可能超预期发展，加之特朗普上台后取消油气开采限令，有望启动新的资本开支，推动电动化开采设备渗透率提升，从而带动杰瑞在北美业务的发展。预计这一趋势可能会在业绩上有所体现。 ● 14:11杰瑞股份燃气轮机业务分析杰瑞股份燃气轮机业务分析杰瑞股份的燃气轮机业务受到市场高度关注，特别是其在西南页岩气领域的应用。根据市场需求预测，2024 年到2030年北美市场新增装机量年均增长8至15个G瓦，显示出强劲的增长潜力。供给方面，燃气轮机市场高度集中，技术壁垒高，2023年三大巨头占据了76%的市场份额。杰瑞股份提供35兆瓦和6兆瓦两款燃气轮机，其中35兆瓦产品主要服务于北美的电气压力设备辅助发电，而6兆瓦产品与西门子合作，面向数据预防等应用。公司通过销售转租赁模式应对市场紧俏，35兆瓦产品年租金达1000万美金，毛利率超过60%。2025年，预计杰瑞股份通过西门子合作可实现约1亿美金的收入。未来盈利预测考虑到市场不确定性，暂未将燃气轮机带来的收入弹性纳入模型，预计2026年盈利35至36亿，对应PE估值为12倍，预计目标收益率在20% 以上。 ● 19:22重型机械研究及市场展望重型机械研究及市场展望 在最近的市场更新中，重型机械行业特别是高端装备领域展现出积极的态势。一流股份作为该行业的领先企业，因其持续的产能扩张和高效率的产能利用率，在过去5到6年中实现了显著的增长。近期，海外燃气轮机需求的增加进一步加速了这一趋势，尽管面临供应链短缺的挑战，尤其是燃气轮机叶片的供应不足，但一流股份凭借其在产业链中的优势位置，预计将在未来几年内实现市场份额的显著提升。这一过程中，行业内的供需失衡为公司带来了加速增长的机遇，使其能够在较短的时间内实现原本需要更长时间才能达到的增长目标。 ● 22:52英国公司未来产能与市场潜力分析英国公司未来产能与市场潜力分析在不考虑涨价的情况下，一家英国公司未来3到5年内有可能实现10亿到40亿的潜在收入规模，其中2G 部分可达到15到20亿，叶片加工可延伸至30到40亿。产品预计利润率至少为20%，毛利率在40%以上。如果考虑潜在的涨价因素，未来1到2年后，净利率可能超过20个点，对应利润大约为6到8亿。此外，公司还有机会在未来3到5年内实现10倍利润增长，特别是在不考虑涨价的情况下。长期来看，该公司市值可能达到200亿。短期内，虽然当前估值对应30倍，不算特别便宜，但长期空间充足。公司与海外航空发动机企业的合作，以及在高温合金领域的市场份额增加，预示着其技术认可度高，未来合作拓展空间大。对于投资者而言，选择此公司需考虑持股周期和风格。 ● 27:20中控技术中控技术2024年业绩回顾与年业绩回顾与2025年展望年展望中控技术在2024 年面临国内化工行业增速放缓的影响，营收增速呈现明显放缓。从三季度起，由于工信部发布的关于工业软件和DCS控制系统更新替换的政策，下游石化化工企业设备更新意愿提升，中控技术开始呈现回暖迹象。中控技术在传统化工项目和大型项目上的表现依然强劲，特别是在大项目中标方面有所提升。面对全球生成式AI的发展趋势，中控技术计划利用工业生成式AI重塑业务形态，抓住技术迭代的时代机遇。对于2024年的业绩，剔除特定影响因素后，公司预计实现15%以上的利润正增长，净利润预期在11.5或11.6的区间内。 ● 31:22 2025年市场趋势与公司战略展望年市场趋势与公司战略展望 2025年，市场预期将见证长尾市场的增长和国产替代需求的增加，特别是在冶金、有色、建材等行业。此外，海外市场，尤其是中东和东南亚，将继续为公司贡献显著的收入增长。公司也将在工业AI领域投入更多资源，推动产品和服务的迭代更新，并积极探索机器人智能领域的创新机会。 ● 35:01中控技术在智能制造和工业中控技术在智能制造和工业AI领域的布局与发展展望领域的布局与发展展望中控技术围绕智能制造解决方案，与国内外多家企业展开战略合作，特别是在AI加机器人业务方面，预计2024 年营收将达2至3亿。公司计划在2025年及以后进一步发力，包括参股或内部培育优质项目，重点解决化工行业巡检及高危环境操作需求。长期来看，中控技术希望将机器人业务培育成年产值至少十亿的新增长点。此外，公司预计2025年化工行业资本开支将回落，但仍将借助工业AI实现稳健成长，预计收入和利润将实现稳健增长。中控技术在股价方面展现出良好的稳定性，建议长线资金关注其在工业AI领域的先发优势和探索。 要点回顾要点回顾 在跨年汇报中，你们重点推荐的军工标的目前表现如何？在跨年汇报中，你们重点推荐的军工标的目前表现如何？ 我们在跨年汇报中重点推荐的军工标的在过去一段时间取得了不错的收益。今天将更新大家这些重点标的最新的情况，并详细汇报军工领域的导弹产业链现状及发展趋势。 军工行业基本面现状如何？未来发展趋势是什么？细分领域上有哪些积极的变化和需求落地情况？军工行业基本面现状如何？未来发展趋势是什么？细分领域上有哪些积极的变化和需求落地情况？军工行业的基本面正在边际修复，预计到2025年，过去几年积累下来的十四五计划未完成的任务会密集落地，行业整体需求相比2024年将有明显改善。此外，顶层规划和制度调整也在进行，旨在简化办事流程、放宽审核权限以提高计划执行效率，这将加速行业业务流程的恢复。细分领域中，军队顶层规划和一些重大制度调整对行业需求产生积极影响。例如，空军订货会后，空间产业链及相关军种的重要装备订单陆续下达，为2025年整个行业需求提供了支撑。 对于对于2025年军工行业的需求预测是怎样的？年军工行业的需求预测是怎样的？ 2025年是十四五规划的关键年份，行业需求预计会比2024年有明显恢复。同时，在接下来的15年内，产业链保单需求具有较大弹性，尤其是高消费比弹药和高超声速中远程弹药的发展将带来投资机会。 楚江新材近期业绩预告情况及风险管控方面的进展如何？楚江新材近期业绩预告情况及风险管控方面的进展如何？ 楚江新材上周发布了2024年度业绩预告，基本符合预期。四季度业绩拐点主要体现在主业统计产量业务的显著回升以及原材料和统计材料毛利率的提升。公司在原材料价格风险管理上进行了调整，强化了套保工具的使用，并已制定和完善原材料价格管控机制，以降低未来原材料价格波动对公司利润的影响。 公司军工业务中，鼎力和引力的情况如何？江苏天鸟的具体竞争优势有哪些？公司军工业务中，鼎力和引力的情况如何？江苏天鸟的具体竞争优势有哪些？ 鼎力最近刚公告其军工业务分拆出去，且相关事项已通过。引力的材料受益于未来海外扩张，尤其是来自欧洲的订单大幅增长。其装备在全球范围内具有技术优势和性价比优势。我们认为公司内资产最好的是江苏天鸟子公司，它在导弹产业链中占据重要地位，尤其是在高超声速导弹发展方向上。江苏天鸟不仅在产品配套型号上覆盖广泛且处于垄断地位，而且其所在环节技术壁垒极高，需要高水平的生产工艺和结构设计能力。公司既是生产厂商，又是体制内研究所的角色，这样的定位决定了其具有很高的行业壁垒。 航空产业链上材料变化的趋势是什么？航空产业链上材料变化的趋势是什么？ 航空产业链上，随着军机技术迭代和载机升级，结构材料呈现辅材化趋势。复合材料在战斗机中的占比从早期的个位数逐渐提升到小两位数，而在新一代飞机中，复合材料的使用量更是大幅增加，目前像波音系列等新型客机的结构材料辅材供应量已超过50%。 导弹材料的发展趋势是怎样的？导弹材料的发展趋势是怎样的？ 导弹材料也呈现向后端发展的趋势，并且越来越多采用耐高温的复合材料，例如碳排陶素材。其中，江苏天鸟在导弹产业链中的预制体环节具有垄断地位，其产品配套了未来批产的高超声速导弹、巡航弹以及低成本的空空导弹等，并且在该领域具有很高的技术壁垒和市场覆盖率。 对于江苏天鸟未来的成长性和产能规划有何看法？对于江苏天鸟未来的成长性和产能规划有何看法？ 江苏天鸟当前产能约为十亿左右，正在改造空余场地建设新的批产产能，预计增加约五亿产能，将在2