国药一致机构调研纪要

调研日期: 2025-01-20 国药集团一致药业股份有限公司是中国医药集团有限公司和国药控股股份有限公司旗下的综合性医药上市公司，业务涵盖药品分销、医药物流、医药零售和工业投资等全产业链条。该公司在药品分销领域致力于打造卓越的医疗供应链解决方案和服务提供商，在中国南区形成了强大的商业网络。此外，公司还积极拥抱业务转型升级，推进全国零售终端业务，打造全国零售直销商业平台。2019年，分销销售收入超过400亿元。国药一致还与沃博联合作，打造消费者放心的中国医药健康零售品牌“国大药房”。目前，该公司在全国21个省、自治区、直辖市建立了27家区域连锁公司，覆盖全国75各地级城市，拥有超过5000家零售药店。未来，国药一致将继续秉承“关爱生命呵护健康”的理念，推进数字化转型，向着领先的国际化医药健康服务平台和更高规模目标迈进。 一、管理层介绍业绩预告情况 经公司初步测算,预计2024年公司归属于上市公司股东的净利润约为5.61亿-7.6亿,同比下降52.48%-64.92%;扣非后净利润在4.97亿-6.96亿元,同比下降约54.59%-67.58%;基本每股收益约1.01元至1.37元每股。上述数据未经公司会计师事务所审计,具体以年报披露数据为准。 业绩变动影响因素: 一是计提商誉和收购对价分摊形成的无形资产减值。报告期内,零售板块受行业政策影响、市场竞争加剧等多重因素,经营业绩与预期差距较大。因门诊统筹等医改政策深刻影响终端消费者行为,医药零售门店客流下降,销售额及利润下滑,且受医药零售行业竞争加剧、医药电商线上分流影响,行业呈下行趋势。公司拟计提商誉和无形资产(品牌使用权和销售网络)减值准备8.76亿至10.7亿元,预计减少报告期内归属上市公司股东的净利润5.05亿元至6.18亿元。最终计提金额由评估机构和审计机构评估审计后确定。二是计提应收账款、存货等其他资产减值:公司对商誉和无形资产减值以外的应收账款、存货等各类资产检查分析,基于谨慎性原则,预计 计提减值准备金额在9400万元至1.41亿元,2023年同期计提各项资产减值准备9457.63万元;预计减少报告期内归属于上市公司股东的净利润5000万至7500万元,上年同期计提5127.61万元。最终计提金额由审计机构审计结果确定。总体来看,过去一年公司业务面临压力和挑战,未来公司将聚焦战略蓝图,稳增长、求突破,提高企业核心竞争力。 二、问答记录 1.零售业务未来有哪些降本增效措施及今年具体经营计划? 答:零售板块2025年致力于改善业绩,一方面持续聚焦深耕优势区域,实行一店一策以提升单店经营质量;另一方面拓展与上游工业合作,降低采购成本,优化商品结构,提升自有品牌和统采占比;推动数字化转型,优化流程效率,同时在控制人工成本和房屋租赁费用等方面采取降本举措。 2.公司在存量门店增收方面会做哪些工作?在提高其他产品占比、提升毛利和经营方面有哪些新举措? 答:国大药房将围绕产品多元化、店型多元化、服务多元化三方面开展工作。产品多元化,因医保相关政策对药品的利润影响较大,我们需 调整产品结构;店型多元化,在传统医药零售社会药房引入增加多元化店型结构;服务多元化,针对减肥人群、防脱发人群、医养健康人群等推出专项服务。服务多元化是循序渐进过程,主营业务收入占比会逐渐扩大,但目前无法给出具体数字。 3.药店第四季度客流和客单价环比前三季度能有提升吗?药房门诊统筹进展如何,何时能看到门诊统筹门店占比提升,政策端是否会放缓? 答:2024年第四季度药店从经营层面来看比前三季度有改善提升。国大药房医保统筹占比一直很高。从行业政策角度,监管更趋严厉,预计未来是常态化管理,不会放松监管。 4.2025年商誉和无形资产减值会同比下降吗? 答:公司将严格按企业会计准则对2025年商誉开展减值测试,根据测试结果确定是否计提商誉减值准备,现在无法确定是否同比下降。 5.国大药房来自医保统筹支付的情况?2024年预计医保支付比例? 答:目前大概占总体销售的40-50%左右,未来该比例可能基本持平。 6.商誉减值主要减值门店有哪些特征,如所在区域、客流情况、医保政策情况? 答:商誉减值金额较大的子公司主要在北方区域,这些地区由于当地医保相关政策影响,处方流出不是很顺畅,对药店销售收入、利润等指标产生影响,这是商誉减值的基础因素。 7.WBA对零售这块是否有具体要求或计划想法? 答:WBA是国药一致合作对象和国大药房的另一方重要股东,关于减值事宜,已有内部沟通并取得对方理解。未来WBA会在产品引入、服务模式等方面给予国大药房更多支持。 8.公司对于行业整体门店规模的预期?公司未来1-3年对门店数量如何规划? 答:去年全国零售药店规模超70万家,整体零售药店已超出市场饱和度,2024年第二季度开始出现较多门店关闭情况,行业开店速度已经趋缓。未来企业包括国大药房在门店规模数上会有削减,核心是提高单店产出效率。 9.能否分析一下应收账款的回款情况,四季度分销账期是否有改善?未来可采取哪些措施及对今年应收账款的展望? 答:2024年公司应收账款有一定程度增加,回款存在困难,四季度是回款高峰,整体回款相较于前三季度有明显改善。公司积极调整业态结构,增加零售直销、零售诊疗业务结构,优化回款账期结构;加大与医院和其他客户的催款沟通,整体应收账款保持相对合理稳健态势。 10.公司2024年两广地区分销业务的收入和利润发展态势?2025年发展态势如何? 答:2024年保持平稳发展,2024年1-9月,分销板块实现营业收入408.36亿元,同比增长3.20%;实现净利润7.81亿元,同比下降0.91%,主要系应收账款回款延迟,相应的资金成本增加,导致利润下降。分销领域行业稳健成熟,增长瞄准扎实在两广地区的分销业务市场份额,加强与医院互动和政府关系,提升市场地位,同时持续加强应收账款相关工作。 11.分销在新业务布局方面能否介绍一下? 答:分销业务在十四五规划中有“一体两翼”战略举措,以传统医院渠道为主是一体,创新业务和分销办零售专业药房为两翼。目前创新业务中与器械相关的SPD等发展速度较快,其他业务也在加快转型调整,利用现有医院渠道带动创新业务发展(包括厂家供应商服务、医院端服 务、物流技术发展等);专业药房过去几年增长更快,伴随院外市场政策的推动,未来会加强零售端经营能力提升,包括产品结构、服务水平等,提升一体化效率,借助分销与医院的关联度和产品资源优势推动专业药房发展。 12.公司分红政策是否会有变化,2024年目前是否有分红比例的预期,以及未来几年的展望? 答:2023年基于当时情况分红比例接近24%,公司三年分红规划中对市场承诺,未来3年分红计划不低于20%。未来要结合市场情况、公司经营业绩再做一个考虑,具体会同年报一起进行披露。 三、管理层总结 1.公司2024年度业绩预告已做披露,业绩下滑主要受国大药房商誉及其他无形资产减值影响,内外部因素较多,尤其是医保政策和行业竞争加剧等。管理层对业绩波动原因的分析清晰,这为采取改善举措奠定基础。 2.国大药房在去年下半年开始采取了一系列举措,如瘦身健体、提质增效、关闭亏损门店等;从三季度开始,尤其是四季度,经营层面的情况逐月好转。 3.从未来看分两个层面: 短期来看,行业挑战仍然存在。国大药房要围绕既定高质量发展目标,加强提升经营质量的举措,包括提升单店盈利能力、巩固优势区域、优化集采毛利率、推进客户服务转型和数字化等,国大药房对明年经营管理工作都提出了清晰目标。 长期来看,中国医药零售行业依然向好,老龄化、居民健康需求等驱动因素仍在,当前全国70万家药店数量较多,预计一两年的优化调整能让行业进入更规范、高质量发展轨道,在此形势下,国大药房前景还是好的,国药控股、国药一致也会全力支持国大药房这个十分重要的子公司。