2024年业绩预告点评：季度单车净利创新高，全年业绩超预期

公司2024年业绩预告超预期，预计归母净利润38.2~42.7亿元，同比+110%~+135%；扣非归母净利润31.8~36.1亿元，同比+125%~+155%。主要驱动因素包括：

1. 24Q4业绩超预期：预计归母净利润16.1亿元，同环比+110%/+113%；扣非归母净利润13.2亿元，同环比+110%/+107%。非经常损益主要来自金融资产公允价值上升。
2. 季度单车净利润创新高：24Q4单车归母净利润10.36万元，同环比+38%/+47%，创历史新高。主要得益于：
   • 规模效应：销量15572辆，为2020年以来新高，摊薄成本提高盈利中枢。
   • 销量结构优化：出口占比31%（4849辆），其中新能源出口1180辆，占比24%，均创历史高位，且出口单车盈利更强，代工公司利润率提升。

盈利预测与投资评级：

• 提高公司2024/2025年营业收入预测至365/429亿元（原347/414亿元），维持2026年预测为499亿元（同比+35%/+18%/+16%）。
• 提高归母净利润预测至40.6/46.3/55.5亿元（原35.5/41.2/49.7亿元）（同比+124%/+14%/+20%）。
• 对应PE为15/14/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。