基本面边际改善，铁矿偏强震荡

核心观点与关键数据

• 期货行情：铁矿石主力I2505合约高开后偏强震荡，收盘于804.5元/吨，涨跌幅+0.56%，成交量25.7万手，持仓48.3万手，前二十名多头持仓增加，多空增仓。
• 基本面跟踪：
  • 外矿发运：1月13日-1月19日全球铁矿石发运总量2229.4万吨，环比减少568.2万吨，澳洲发运量1268.7万吨（环比减少522.2万吨），其中发往中国量1101.2万吨（环比减少458.6万吨），巴西发运量467.3万吨（环比减少129.3万吨）。
  • 港口到港：中国45港铁矿石到港总量2059.3万吨（环比减少284.7万吨），北方六港到港总量984.7万吨（环比减少257.5万吨）。
  • 矿山产量：全国126家矿山铁精粉日均产量39.81万吨（环比+0.53万吨/天），产能利用率63.11%（环比+0.85个百分点）。
  • 需求端：铁水产量上周止跌回升，钢厂盈利率尚可，主动减产动力不强，预计后续稳中小幅回升。
  • 库存端：港口库存小幅累库，高库存限制矿价上方空间。

研究结论

• 节前：基本面支撑加强（铁水止跌、外矿发运收紧），资金离场过节，宏观预期波动，预计铁矿石震荡为主，2505合约区间参考740-820元/吨，关注介入5-9正套机会。
• 节后：终端需求恢复预期增强，成材低库存下钢厂复产较快，铁矿石供需转强，叠加“两会”前政策预期强化，铁矿石有望偏强运行。