商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：节前注意仓位管理2PTA：多PTA空PX，关注反套机会2MEG：上方空间有限,多MEG空PX2橡胶：震荡偏强5合成橡胶：短期偏强，中期高位震荡7沥青：跟随成本回落，关注累库节奏9LLDPE：中期趋势偏弱11PP：现货下调，成交清淡13烧碱：近月受仓单因素影响，远月预期仍在14纸浆：宽幅震荡16原木：震荡反复18甲醇：短期震荡运行20尿素：现货企稳，盘面震荡运行22苯乙烯：买PX空EB24纯碱：现货市场变化不大25LPG：高位运行26PVC：反弹难持续29燃料油：跟随原油下跌，短期震荡走势为主31低硫燃料油：继续弱于高硫，外盘高低硫价差窄幅调整31集运指数（欧线）：4-6反套酌情减仓，10-12反套持有32短纤：震荡不追高35瓶片：震荡不追高35 2025年1月21日 对二甲苯：节前注意仓位管理 PTA：多PTA空PX，关注反套机会 MEG：上方空间有限,多MEG空PX 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格僵持，2月MOPJ目前估价在672美元/吨CFR。20日PX价格下跌，尾盘实货3月在880/887商谈，4月在878/886商谈。均无成交。20日PX估价在882美元/吨，较上周五下跌16美元。 消息人士称，由于亚洲的减产和检修有助于维持供应，价格在过去几天取得了大幅上涨。 然而，一位经纪人表示，随着一些检修的结束，开工率已经跃升，尤其是在中国的大型工厂。 中国的同一家经纪商表示，在截至1月17日的一周内，中国的PX生产率从前一周的81%上升至87%左右。 一位中国贸易商表示，国有企业中石油在完成检修后重启了位于广东揭阳大南海的260万吨/年PX工厂，这可能是产量跃升的关键原因。 他们的产能很大，对产量（增加）的影响更大，”这位贸易商说，他指的是中石油的部门，并补充说，尽管中国其他一些工厂降低了运营，但供应总体上有所增加。 市场参与者预计，由于即将到来的庆祝活动，中国的下游活动将放缓，开工率的提高将很快消失。 1月20日，中国埃克森美孚（ExxonMobil）的官方发言人表示，福建炼化在完成维护工作后，于12月下旬重启了位于泉州的100万吨/年对二甲苯生产线。 发言人补充说，目前无法确认PX线路的开工率。 福建石化股份有限公司是一家大型石化公司，由沙特阿美和埃克森美孚共同拥有，各持有25%的股份，福建石化股份有限公司持有剩余50%的股份。福建石化本身是中国石化与福建省之间的合资企业。 PTA：20日PTA现货价格下跌至5090元/吨，主流基差在05-90，月均价格4980.77元/吨，月结价格4927.06元/吨。 MEG：20日华东主港地区MEG港口库存约56.0万吨附近，环比上期减少1.7万吨。其中宁波5.5万吨，较上期减少1.6万吨，1月13日至1月19日宁波主要库区日均发货约2300吨附近；上海、常熟及南通4.8万吨，较上期持平；张家港23.6万吨附近，较上期增加2.7万吨，某主流库日均发货约7000-7500吨附近；太仓6.4万吨，较上期减少1.9万吨，两主流库日均发货6000吨左右；江阴及常州14.0万吨，较上期增加1.6万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.7万吨附近，较上期减少2.5万吨。 1月17日至1月19日张家港某主流库区MEG发货22000吨左右；太仓两主流库区MEG发货22000吨左右。 陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一系列60万吨重启，该系列此前于1月初停车检修。 聚酯：山东一套12万吨聚酯装置已停车检修，装置配套生产涤纶长丝为主，春节后重启 绍兴一套25万吨聚酯装置于20日停车检修，该装置主要配套生产聚酯切片。 常熟一工厂18万吨聚酯装置已于周末起停车检修，装置配套生产涤纶长丝为主，初步计划于2月上旬重启。 绍兴一套25万吨聚酯装置已于19日起停车检修，装置配套生产涤纶长丝为主；另一套30万吨聚酯装置计划于明日起停车检修，装置配套生产薄膜为主。两套装置均初步计划于2月上旬附近重启。 20日直纺涤短销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销33%，部分工厂产销：60%、40%、50%、50%、0%、0%、10%，20%。 江浙涤丝20日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成左右。江浙几家工厂产销分别在50%、50%、0%、10%、10%、10%、20%、20%、0%、60%、0%、30%、15%、0%、0%、5%、5%、10%、10%、20%、10%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年01月21日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 根据隆众资讯了解，截至2025年1月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量52.07万吨， 环比上期增加1.64万吨，增幅3.26%。保税区库存6.22万吨，降幅1.59%；一般贸易库存45.85万吨，增幅3.95%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.06个百分点，出库率增加2.04个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.08个百分点，出库率减少2.84个百分点。 基差来看，昨日全乳与RU主力基差为-665元/吨，走缩60元/吨；混合标胶与RU主力价差为-865元/吨，走缩110元/吨。 2025年01月21日 合成橡胶：短期偏强，中期高位震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.顺丁成本端，国内丁二烯整体基本面较为坚挺，供应端，1月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线以上，伴随开工率有所提升，对丁二烯需求增加。库存端，供需双旺格局下，库存压力所有下降，丁二烯生产企业库存偏中性，港口库存本周库存有所下滑。整体而言，丁二烯供需两旺，预计后续丁二烯价格高位震荡为主，价格中枢小幅上移。顺丁橡胶自身现货供应方面，伴随原料价格上涨，民营企业检修增加，顺 丁开工率有所下滑。需求端，目前下游企业对顺丁橡胶以刚需采购有所增加，主要原因在于，伴随BR的下跌，合成橡胶比天胶便宜后，下游加工企业对合成橡胶的替代需求有所增加。这也导致，高产量格局下，本周顺丁的上游显性库存累库不明显。但由于后续有裕龙石化顺丁及丁苯的投产预期，目前基本面格局预计呈现供需双增格局下，供应增速大于需求增速的状态。因此基本面对现货价格驱动较为有限。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 2.短期偏强运行，中期高位震荡。短期顺丁橡胶跟随橡胶板块偏强运行。中期来看，伴随BR主力合约价格阶段性临近NR主力合约，合成橡胶的上行驱动逐渐减弱，预计上方空间逐渐收窄。本轮上涨主要的逻辑在于，当BR低于NR时，替代需求增加，驱使合成橡胶板块的开工持续维持高位，带动丁二烯需求走强，驱动合成橡胶产业链上行。但如果后续替代需求逐步减弱，丁二烯的高价会导致下游加工企业的负反馈有所加剧。因此，中周期来看，合成橡胶上行驱动逐步走弱，逐步从单边偏强转为高位震荡格局。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月21日 沥青：跟随成本回落，关注累库节奏 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250114-20250120），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为50.7万吨，环比下降1.1万吨，降幅2.1%；同比增加1.3万吨，增幅2.6%。 2.截止2025年1月20日，国内54家沥青样本厂库库存共计67.8万吨，较上周四（1月16日）增加2.0%。本期国内沥青厂库持续累库，其中山东地区厂库累库较多，主要由于临近年末市场成交转弱，下游需求有所弱化，业者接货意愿不强，带动库存持续增加。 3.截止2025年1月20日，国内沥青104家社会库库存共计94.4万吨，较上周四（1月16日）增加2.9%。统计周期内国内社会库存整体表现累库，其中以山东为代表的北方地区社会库累库较为集中，多为客户前期合同入库为主，终端需求偏弱，社会库增加较为明显。 2025年1月21日 LLDPE：中期趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格继续下跌，价格波幅在50-200元/吨。线性期货高开低走，中石油五大区（华东、华南、西南、西北、东北）价格均下调，业者信心不足，报盘继续让利。临近小年，下游工厂多数准备停车放假，拿货积极性偏低，局部小单成交。 【市场状况分析】 首先、聚乙烯现货出现下跌，主要因为市场货源充足，供应压力增大，同时，下游工厂临近春节陆续停工放假，需求跟进不足，节前终端备货采购有限，供需失衡导致出厂价格下调。 从库存来看，虽然整体社会库存同比下滑32.2%，但LLDPE和LDPE库存拐点已至，库存出现环比上升。从供需看，2024年年底聚乙烯新投装置的放量冲击市场，同时2025年1月前期检修装置复产，叠加一季度仍有328万吨产能待投放，供应端大扩张的背景下，市场存在较强的累库预期，基差强势格局难持续，因而市场持续做空远月利润。 从各个下游看，下游需求刚需和囤货需求季节性减弱。具体看，农膜开工下滑，较前期-1.49%，节前棚膜需求逐渐接近尾声，地膜虽然逐渐启动，但社会订单较少，对原料需求增加有限。包装膜方面，订单天数下滑，开工率较前期-5.37%。PE管材和中空开工环比下滑，同比弱于往年。 后期仍需密切关注美联储降息和国内政策变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月21日 PP：现货下调，成交清淡 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场偏弱整理。PP期货偏弱震荡对现货市场业者交投氛围有所压制，叠加部分上游石化出厂价下调，贸易商开单成本小幅松动。节前持货商积极出货，报盘延续让利以促成交。但下游工厂入市信心不足，询盘清淡，市场整体成交欠佳。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月21日 烧碱：近月受仓单因素影响，远月预期仍在 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪