棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-1-21 简要观点 ◆棉花：震荡偏弱 公司资质 预期明年全球棉花种植面积增加，一方面由于美国种植大豆玉米效益严重下滑，美国棉花面积恢复增长空间，同时天气也有恢复空间，另一方面，巴西棉花面积预计增长10%，新疆种植玉米番茄亏损，棉花有补贴，预计改种棉花面积预期增加4-5%，棉花供需总体宽松，内需和外需或异步，目前产品库存处于累库，国内纱线和坯布利润有修复处于盈亏平衡亏损带，国际上印度、越南、巴纱从利润亏损状态有所修复，总体消费动力不足，全球纺织产业链还未全面进入到正反馈。目前国内11月CPI0.2%，依然处于通缩，尤其PPI负增长2.5%，依然处在负反馈区域，国内经济恢复需要时间。明年主线是国内宏观政策消费提振与中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，明年1月特朗普上台后，先是改革内部，还是后中美对抗，顺序上未知，所以要进一步求证，明年国内具体刺激政策落地后，对市场有支撑，美国已进入降息通道，棉价在低估值区域，做空动能减弱，从风险收益比角度存在支撑，同时又面对国外的不确定性影响冲击压力，存在波动性行情，总体在弱基本面背景下，预期区间震荡偏弱运行。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 ◆PTA：震荡偏弱 国际油价：Trump正式就任美国新一届总统，将提高原油产量及补充战略储备，国际油价下跌。 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 成本方面：PTA现货价格-70至5090元/吨，现货基差+10在2505-85。PX收882.33美元/吨，PTA现货加工区间参考301.55元/吨。 供应端PTA产能利用率较上一工作日持平在81.52%，下游聚酯综合产能利用率为82.62%附近，综合供需累库。 总结：春节临近，下游聚酯需求不足，企业备货意愿不明显，成本端油 价下跌，成本支撑减弱，供需小幅累库，短期国内PTA现货市场或将持续承压。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：震荡偏强 近期国际原油略有回调，乙二醇上涨态势暂缓，供需格局来看，进口货源涨幅有限，供应端出现减走趋势，下游聚酯方面，短期需求减缓，但乙二醇仍处于偏强震荡。 ◆短纤：震荡运行 原料端价格支撑，对短纤价格形成支撑，但下游企业采购意愿降低，春节临近纱厂开工存下滑预期，另临近年末关口，各企业多以回笼资金为主，短期跟随成本波动。 ◆白糖：弱势运行 国际糖市，因巴西降雨量高于正常水平，新榨季产量前景或得到改善，目前北半球增产预期逐渐转化为供给压力，加之北半球生产进程推进顺利，泰国或可能增加糖装运量，印度欲上调乙醇价格，或会分流更多的糖产量，导致印度出口预期概率降低，ICE期价止跌企稳，但整体仍维持偏弱运行。国内方面，受ICE糖价走低影响，国内市场情绪相对偏弱，市场南方甘蔗产区干旱延续，产量预期下调，糖浆和含糖预混粉进口关税上调等政策因素仍有待验证，期价暂无明显波动，内生动能缺乏。短期来看，春节备货接近尾声，贸易商及下游终端采购积极性一般，各地产销数据陆续公布，产区生产顺利，产销数据基本符合市场预期，目前国内进入累库高峰期，糖价上行动能减弱，整体维持弱势运行。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡运行 春节备货陆续进行，整体氛围依旧不旺。甘肃产区成交相对活跃，其余产区走货一般，客商整体包装自存货源为主，果农货源倾向于低价区间交易，主流价格表现稳弱为主。陕西产区冷库交易氛围不旺，客商仍以包装自存货源居多，渭南部分产区价格下调后成交略有好转。山东产区客商包装自存货源发市场为主，果农货源出货多以三四级等低价货源为主，礼盒包装略有增多。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流 价格3.2-3.3元/斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三四级1.5-1.8元/斤，果农80#以上统货2.1-2.4元/斤，果农一般统货1.7-2元/斤。预期中短期内价格维持震荡运行为主，远期关注国内消费情况。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 当地时间1月20日，美国当选总统特朗普正式宣誓就任美国第47任总统。美国当选副总统万斯也正式宣誓就任美国副总统。美国总统特朗普表示，将撤销（前总统拜登任期内出台的）电动汽车补贴政策；将开始全面改革贸易体系；计划再次充实战略（石油）储备，并将把美国能源出口到世界各地；将对外国征收关税和税收，并建立对外税务局。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 中国1月LPR出炉，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，已连续三个月维持不变。业内人士表示，LPR维持不变在预料之中，下一阶段LPR的变动，将在稳增长、稳汇率、稳息差等多重目标中寻求平衡。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.1月20日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14780元/吨，较上个交易日上调4元/吨。1月20日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21090元/吨，较上个交易日下调20元/吨。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.海关总署最新数据显示，2024年12月棉纱出口量3.22万吨，环比增加17.55%，同比增加64.49%；出口金额1.23亿美元，环比增加15.39%，同比增加54.19%。2024年我国累计棉纱出口量30.35万吨，同比增加28.3%；累计出口金额12.1亿美元，同比增加25.79%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.根据日本有关机构统计数据，12月日本进口棉花1621吨，环比（2374吨）减少31.7%，同比减少19%。从当月进口来源国看，美棉进口占比最高，占总进口量的71%；澳棉排第二，占比为16%；另有部分进口来自土耳其。从累计情况看，2024/25年度（2024.8-2025.7）前五个月，日本累计进口棉花约1.2万吨，同比（1.0万吨）增加12.5%。从累计进口来源国来看，美棉（5873吨）进口占比最高，占比为50.9%；澳棉（3654吨）其次，占比31.7%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止17日报道：华东市场PTA现货市场+0至5160。1月主港交割及仓单05贴水95-96、85-90成交，2月主港交割05贴水70-75商谈。成本支撑存在，市场价格随商品情绪修复，基差大致稳定，下游节前补货收尾，买气表现不佳，整体交易清淡。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至80.94%，环比-0.68%，同比-2.36%。本周虽有嘉兴石化重启，然英力士的停车拉低负荷，总体来看，国内产能利用率下降。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率62.38%，环比-0.34%，其中一体化装置产能利用率63.95%，环比-1.71%；煤制乙二醇产能利用率59.64%，环比+2.04%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在37.69万吨，较上周-0.54%。其中一体化乙二醇产量在24.52万吨，较上周-2.6%；煤制乙二醇产量在13.16万吨，较上周+3.55%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.上周内主要织造生产基地综合开工率44.79%，较上周开工-2.55%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在5成偏下，圆机开机率在2成偏上，喷水织机开机率在6成偏上，经编开机率在4成偏下。局部工厂自元旦开始负荷逐步下滑，当前以销售库存回笼资金为主，主流放假时间多集中在15-20日，预计下周盛泽地区开工将大幅下挫。外贸部分春夏订单稍有传达，但急单不多，对后市开工暂无支撑。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.12月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为173万吨，较去年同期的492.2万吨减少319.2万吨，同比降幅64.86%；甘蔗ATR为121.58kg/吨，较去年同期的136.46kg/吨减少14.88kg/吨；制糖比为31.7%，较去年同期的36.93%减少5.23%；产乙醇4.86亿升，较去年同期的5.28亿升减少0.42亿升，同比降幅8.1%；产糖量为6.4万吨，较去年同期的23.6万吨减少17.2万吨，同比降幅达73.12%。2024/25榨季截至12月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为61360.2万吨，较去年同期的64420.4万吨减少3060.2万吨，同比降幅达4.75%；甘蔗ATR为141.28kg/吨，较去年同期的139.6kg/吨增加1.68kg/吨；累计制糖比为48.16%，较去年同期的49.09%减少0.93%；累计产乙醇324.2亿升，较去年同期的314.54亿升增加9.66亿升，同比增幅达3.07%；累计产糖量为3978万吨，较去年同期的4206万吨减少228万吨，同比降幅达5.42%。（资讯来源：泛糖科技） 2.国家统计局最新公布的数据显示，中国11月成品糖产量为133.6万吨，同比增长33.6%；1-11月成品糖产量为1174.7万吨，同比增长16.7%。（资讯来源：泛糖科技） 3.原糖(关税配额外):本期进口实际装船0.00吨，本月进口实际装船0.00吨，下月进口预报装船0.00吨。本期实际到港40882.02吨，下期预报到港0.00吨，本月实际到港40882.02吨，下月预报到港0.00吨。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年1月15日，全国主产区苹果冷库库存量为748.77万吨，环比上周减少29.95万吨，环比上周去库明显加快，同比去年春节前第二周走货略慢。（数据来源：上海钢联） 2.2024年11月我国鲜苹果合计出口约10.82万吨（108203278千克），出口金额106666459美元，出口均价985.80美元/吨。出口量较10月份环比增幅11.64%，较2023年11月同期减幅2.30%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与