煤化工策略周报

目录 1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：消息扰动频繁，市场情绪继续回暖3、纯碱：外围因素提振明显，盘面坚挺运行4、玻璃：环保题材发酵，盘面走势偏强5、烧碱：现货偏紧状态延续 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：本周尿素主力+4.27%；纯碱主力+8.08%；玻璃主力+10.57%；烧碱主力+3.73% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：相关品种走势分化较大，玻璃最强、纯碱次之 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：本周部分煤炭价格重心窄幅回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：本周国内LNG价格趋势略有分化，多数厂家价格下调 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：本周国内原盐价格走势区域间略分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：本周合成氨现货均价微幅下跌 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：消息扰动频繁，市场情绪继续回暖 1.现货价格：本周尿素现货价格多数继续走弱，部分地区价格较上周五下调10~30元/吨不等 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：本周尿素基差（以市场价计算）持续走弱，期现套利窗口打开 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：本周尿素开工率+2.43个百分点至81.07%，气头开工本月下旬或继续提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.开工：本周小颗粒开工+3.04个百分点，大颗粒开工-0.06个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：本周尿素供应不断恢复，但提升速度偏缓；中下旬气头复产将带动日产持续提升 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：本周企业库存去化6.32%，但当前库存水平仍处于近几年最高位，压力仍偏高 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：本周尿素成本重心维持稳定，行业利润部分工艺略有修复 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：本周尿素表消大幅提升31.98%至138.05万吨，产销率提升23.79个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥生产水平+1.76个百分点至38.92%，行业成品库存高位略有回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥价格维持稳定 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺开工率+5.28个百分点至58.23%，支撑尿素刚需 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺均价小幅回落 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周胶黏剂开工小幅+0.11个百分点至41.81%；12月人造板PPI指数继续走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周车用尿素价格重心小幅抬升10~60元/吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：11月尿素进口数量提升至96.60吨，出口量回落36.55%至0.22万吨 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：1月11月印度新一轮国际尿素招标将于下周出结果，我国出口仍受限，但需关注对国内市场情绪影响 10.国际市场：本周国际尿素价格继续上涨，对国内期货盘面情绪产生扰动 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周磷肥价格个别回落，钾肥价格稳定；贵州某磷肥企业宣布将下调磷肥价格200元/吨 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周小氮肥市场价格窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 纯碱：外围因素提振明显，盘面坚挺运行 1.现货价格：本周纯碱现货价格略有下调；贸易商报价跟随盘面波动 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：本周纯碱基差(市场均价)由正转负，盘面期现无风险套利机会打开 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱开工率小幅回升0.31个百分点至86.88% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周氨碱开工-2.46个百分点，联碱开工-0.15个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱日度开工小幅回落 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱产量提升0.34%至71.68万吨，增幅相对有限 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱产量提升0.34%至71.68万吨，增幅相对有限 4.库存：本周纯碱企业库存有所去化，周度降幅2.7%；春节前仍有累库预期，但取决于中下游补库力度 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：本周纯碱企业库存小幅去化，周度降幅2.7%；春节前仍有累库预期，但取决于中下游补库力度 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：11月我国纯碱出口量下降1.31%至15.96万吨，进口数量下降96.60%至0.119万吨 资料来源：海关数据，光大期货研究所 6.成本利润：本周纯碱企业利润走势分化，整体波动幅度有限 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.成本利润：本周氨碱、联碱双吨成本均小幅回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱表消提升9.34%至75.65万吨，超过周度产量，纯碱阶段性紧平衡显现 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱表消提升9.34%至75.65万吨，超过周度产量，纯碱阶段性紧平衡显现 8.重碱需求：下游浮法玻璃日熔量小幅下降，光伏玻璃日熔量维持稳定，纯碱刚需水平进一步小幅下滑 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.重碱需求：下游浮法玻璃日熔量小幅下降，光伏玻璃日熔量维持稳定，纯碱刚需水平进一步小幅下滑 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周印染行业开工率季节性下降明显，削弱轻碱刚需 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：其他下游行业开工变化略有分化 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 玻璃：环保题材发酵，盘面走势偏强 1.现货价格：本周玻璃现货价格先扬后抑，但整体波动幅度非常有限 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃行业开工率、周度产量均小幅回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：本周行业依然存在产线放水冷修现象，行业日熔量小幅下降0.04万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：玻璃库存本周小幅提升0.35%，绝对水平增至4385.3万重箱；下周企业仍存累库预期，但需关注下游补库力度对库存的影响 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：玻璃库存本周小幅提升0.35%，绝对水平增至4385.3万重箱；下周企业仍存累库预期，但需关注下游补库力度对库存的影响程度 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：本周玻璃成本、利润均窄幅波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.表需：本周玻璃表观消费量下降3.47%至108.33万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：本周下游low-E开工率下降2.07个百分点至45.41%；下周深加工基本停工，玻璃刚需仍将下滑 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：11月下游深加工产品产量变化趋势存差异，中空玻璃月度产量环比下降超10%，其余深加工玻璃月度产量提升2%-3% 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.终端：12月商品房销售数据明显回暖，但地产各项指标2024全年负增长幅度较2023年进一步扩大 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.终端：12月汽车行业产量、销量数据均进一步增长，未来汽车玻璃需求仍有增长潜力 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 8.进出口：11月玻璃原片出口、进口分别下降10.9%、22.69% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 烧碱：现货偏紧状态延续 1.现货价格：本周烧碱现货价格继续走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.供应：本周烧碱供应水平小幅提升，周度产量增幅2.66% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.供应：本周烧碱供应水平小幅提升，周度产量增幅2.66%；区域间供应水平变化仍有差异 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：本周液碱库存继续下降，但幅度有所收窄；本周库存降幅0.78%，同比降幅28.01% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.成本利润：本周山东氯碱成本稳定，氯碱厂毛利微幅回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.进出口：11月烧碱出口下降21.9%，进口数量下降48.54% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.下游氧化铝：行业生产水平维持高位，支撑烧碱刚需水平 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.下游氧化铝：氧化铝行业现金成本继续走高 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.相关品现货：烧碱关联产品现货价格走势继续分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。