棉花策略周报

棉 花 策 略 周 报 棉花：春节临近，波动趋缓 棉花：春节临近，波动趋缓 总结 1、USDA2025年1月报预计，2024/25年度全球棉花产量为2600.7万吨，环比上调44.8万吨，同比增加140.8万吨，增幅主要来自中国，巴西和澳大利亚棉花产量也有小幅调增。2、USDA2025年1月报预计，2024/25年度中国棉花产量为653.2万吨，环比上调39.2万吨，同比增加57.7万吨。3、中国棉花网数据显示，截止1月9日，我国皮棉加工量为597.8万吨，同比增加50余万吨。4、截止1月16日，本年度新棉公检量为618.28万吨，同比增加94.15万吨。 进出口：美棉出口数据环比好转，装运进度提速；国内12月纺服出口数据大幅增加，抢出口现象明显。 1、截止1月9日，美棉出口净签约量当周值7.17万吨，周环比增加4.06万吨；2024/25年度美棉总签约量为181.4万吨，同比下降24.5万吨，中国签约量15.6万吨，同比下降66万吨。2、截止2024年12月，我国纺织品及其服装出口当月值合计280.687亿美元；其中纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值131.35亿美元，同比增加17.21%；2024年累计出口1419.60亿美元，同比增长5.7%。服装及衣着附件出口金额当月值149.34亿美元，同比增加6.18%；2024年累计出口1591.43亿美元，同比增长0.3%。 1、截止12月末，我国棉花商业库存为568.51万吨，两周时间环比增加31.98万吨，工业库存为96.95万吨，环比增加4.64万吨，合计为665.46万吨，同比增加23.8万吨，工商业库存均创下近年来同期新高。2、截至1月17日当周，纱线综合库存为20.58天，周环比下降3.46天；短纤布综合库存为30.08天，周环比增加0.06天。3、截至1月17日当周，纺企棉花库存为26.92天，周环比下降0.1天；纺企棉纱库存为20.86天，周环比下降4.68天。4、周，织厂棉纱库存为11.34天，周环比增加2.64天；全棉坯布库存为32.56天，周环比上涨0.44天。 棉花：春节临近，波动趋缓 总结 国际市场方面：基本面驱动有限，近期市场关注重心还是在于宏观层面。近期海外宏观层面消息不断，美国通胀数据陆续公布，美联储官员也有偏鸽发言，但是2025年美联储首次降息预计时间仍相对靠后，且预期降息次数也仅有1-2次，美元指数仍在高位震荡，在此情况下，宏观层面对美棉价格的压力仍存。基本面来看，2024/25年度全球棉花供需宽松的格局已经基本确定，虽然上周末公布的USDA1月报环比大幅调增2024/25年度全球棉花产量预期值，但是调增的主要是中国产量，市场对此早有预期，且USDA调增之后的中国棉花产量预期值仍低于我国国内预期，因此市场对此反应不大，基本面宽松的格局并没有发生改变。综合来看，在本年度供需已成定局的情况下，近期还是要更多关注宏观层面，短期美棉上行驱动力度不足。特朗普上台在即，关注其施政策略，这是近期全球目光聚集处。 国内市场方面：下游需求小幅好转带动棉价重心上移，但可持续性不强。近期郑棉期价重心小幅上移，主要原因是节前下游棉纱走货有一定好转，纺企棉纱去库，织厂棉纱补库动作明显。根据TTEB数据显示，虽然织厂较为明显的补充原材料库存，但是仍低于往年同期均值水平，补库力度支撑有限。同时需要关注的是，今年纺织企业放假时间及长度较去年相比有一定提前，春节假期愈发临近，节前难有大规模补库动作。在本年度新棉供应充裕背景下，不存在需要抢货的情况。需求端对棉价支撑有限。整体供需格局来看，本年度新棉产量同比增产幅度较大，加工量超600万吨，公检量620万吨，预计新棉产量超670万吨，同比增幅超10%，供应端整体压力较大。但是需要注意的是，本年度新棉采摘、交售、加工进度均较快，按照我们测算，目前国内棉花处于供应压力高峰的中后期，春节后库存压力或将逐渐减弱，届时市场或将目光转向需求端，市场通常会有“金三银四”的预期，后续还会对2025/26年度新棉种植及产量预估。这个阶段，郑棉期价有一定希望摆脱当前颓势，但不易过分乐观。因为海外最大变数——特朗普关税政策仍悬而未决。综合来看，节前郑棉维持震荡格局，难现趋势性行情，持续关注宏观层面变化。 宏观：美元指数仍在高位震荡，宏观扰动持续 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.1价格：本周内外棉价重心均小幅上移 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2价格：本周棉花现货价格窄幅震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.3价格：棉花主力合约基差周环比基本持平 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.4价格：3-5价差周环比小幅走强 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.5价格：1%关税下进口棉内外价差周环比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6价格：棉价期价重心略有上移 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.7价格：棉纱主力合约基差高位回落 资料来源：Ifind,光大期货研究所 2024/25年度全球棉花产量、消费量、期末库存环比调增，进出口量预期值环比调减 注：除备注单位为（%）外，其余单位均为万吨 资料来源：USDA,光大期货研究所 2.1供应：USDA终于调整中国棉花产量预期值，美国、澳大利亚棉花产量预期值也有小幅调增 资料来源：USDA，光大期货研究所 2.2供应：皮棉加工量高于往年同期 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.3供应：全国棉花公检量近620万吨 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4供应：皮棉销售率与销售量均高于往年同期 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 3.1需求：海外纺织企业开机率环比幅增加 截止1月17日，越南当周开机率为69%，周环比增加1个百分点；印度纺织企业开机率73.5%，周环比增加1个百分点；巴基斯坦开机率为58.5%，周环比增加1个百分点。 资料来源：TTEB,光大期货研究所 3.2需求：12月服装鞋帽、针、纺织品零售额环比改善，同比基本持平，增速低于社零 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 12月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1617.9亿元，同比下降0.3%。1-12月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额14691亿元，同比增加0.3%12月我国社会消费品零售总额同比3.7%，1-12月累计同比3.5%。 3.3需求：纱线综合开机负荷环比持续下降 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截止1月17日当周，纱线综合负荷为51.9%，周环比下降1.44个百分点；纯棉纱厂负荷为49.8%，周环比下降0.34个百分点。 3.4需求：坯布端开机负荷降幅较大 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截止1月17日当周，短纤布综合负荷为47.86%，周环比下降2.34个百分点；全棉坯布负荷为44.36%，周环比下降2.8个百分点。 4.1进出口：美国陆地棉出口净签约当周值环比增加，中国签约量有一定增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.2进出口：纺织纱线、织物及其制品与服装及衣着附件出口当月值同比大幅增加，抢出口现象明显 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止2024年12月，我国纺织品及其服装出口当月值合计280.687亿美元；其中纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值131.35亿美元，同比增加17.21%；2024年累计出口1419.60亿美元，同比增长5.7%。服装及衣着附件出口金额当月值149.34亿美元，同比增加6.18%；2024年累计出口1591.43亿美元，同比增长0.3%。 4.3进出口：11月我国棉花进口11万吨，环比持平，同比下降 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.4进出口：11月我国棉纱进口量12万吨，环比持平，同比小幅下降 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.5进出口：进口棉价格指数震荡走弱 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 5.1库存：纱线综合库存持续下降，坯布库存持平 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至1月17日当周，纱线综合库存为20.58天，周环比下降3.46天；短纤布综合库存为30.08天，周环比增加0.06天。 5.2库存：纺企原材料稳定，产成品库存大幅去库 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至1月17日当周，纺企棉花库存为26.92天，周环比下降0.1天；纺企棉纱库存为20.86天，周环比下降4.68天。 5.3库存：织厂原材料补库动作明显，产成品库存小幅累积 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至1月17日当周，织厂棉纱库存为11.34天，周环比增加2.64天；全棉坯布库存为32.56天，周环比上涨0.44天。 5.4库存：国内棉花库存快速累积，商业库存再创近年来同期新高 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 5.5库存：棉花仓单数量同比降幅较大 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。