商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：在努力找回性价比2豆油：关注南美大豆实际产量2豆粕：贸易事件扰动，震荡4豆一：前期连续上涨之后，调整压力4玉米：关注政策6白糖：近强远弱8棉花：维持震荡走势9鸡蛋：弱势运行11生猪：正套持有12花生：关注基层上货13 2025年1月20日 棕榈油：在努力找回性价比 豆油：关注南美大豆实际产量 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 钢联对全国动态全样本油厂调查情况显示，2025年第3周（1月11日至1月17日）油厂大豆实际压榨量241.25万吨，前一周大豆压榨量为193.41万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月20日 豆粕：贸易事件扰动，震荡 豆一：前期连续上涨之后，调整压力 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1月17日CBOT大豆日评：本周大豆上涨，因预期中美贸易关系改善，阿根廷天气担忧。北京德润林2025年1月18日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和上涨，因为阿根廷天气令人担忧，市场对中美贸易关系谨慎乐观。此前美国当选总统特朗普表示，他与中国最高领导人通电话讨论了 贸易问题，这有助于缓解人们两国贸易紧张局势的担忧。特朗普在社交媒体上称这次通话“非常好”。随着人们对中美贸易关系改善的前景感到乐观，有助于推动大豆价格反弹。不过，特朗普曾承诺在他执政第一天征收关税，令市场人士继续保持谨慎。自11月特朗普当选美国总统以来，中美两国可能再次爆发贸易战的前景一直令人担忧，这也促使中国买家大多转向采购巴西大豆。交易商也在密切关注阿根廷的天气。气象预报显示，周末的降雨将有助于缓解农作物的生长压力。不过随后天气可能再度变得干旱。Marex公司称，根据阿根廷谷物交易所的数据，阿根廷大豆作物评级下降，重新引发人们担忧高温天气威胁作物单产。布宜诺斯艾利斯谷物交易所的数据显示，阿根廷大豆优良率为32%，比一周前下滑17%，差劣率为21%，比一周前提高13%。因马丁路德金纪念日，美国市场将于下周一休市。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月20日 玉米：关注政策 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2060-2080元/吨（新作挂牌），水分15%，较昨日持平，集装箱集港2100-2120元/吨；广东蛇口散船2180-2200元/吨，集装箱新作报价2180-2220元/吨，较昨日持平；东北玉米价格部分小涨5-10元/吨，黑龙江深加工潮粮折干收购1870-1970元/吨，吉林深加工玉米主流收购1890-1940元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购1930-2050元/吨；华北玉米深加工玉米价格走低，因部分东北粮流入，山东2040-2220元/吨，河南2120-2200元/吨，本地猪料色选玉米2150-2170元/吨，东北猪料玉米2250元/吨，河北2030-2060元/吨。广东澳洲高粱（散）3月-5月船期报价2280元/吨；3-5月船期进口大麦（非俄乌）预售2050元/吨；2-3月船期进口玉米市场报价2100-2130元/吨,8-9月船期进口玉米报价2000元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250120 白糖：近强远弱 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：远期配额外进口窗口打开；印度媒体报道印度正处于乙醇涨价提案的最终决策的关键阶段，印度预期批准出口100万吨食糖；印度截至1月15日累计产量同比下降206万吨；巴西产区Q4降水高于过去十年均值；巴西12月出口284万吨，同比减少25.22%。海关公告提高糖浆和预拌粉关税税率；中国11月份进口食糖53万吨（+9万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至12月底，24/25榨季全国共生产食糖440万吨（+121万吨），全国累计销售食糖250万吨（+80万吨），累计销糖率56.8%。中国海关数据显示，中国11月份进口食糖53万吨（+9万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺251万吨(前值358万吨)。UNICA数据显示，截至1月1日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.75个百分点，累计产糖3978万吨（-228万吨），累计MIX同比下降0.93个百分点；12月下半月甘蔗压榨量同比下降65%，食糖产量同比下降73%。ISMA/NFCSF数据显示，截至1月15日，24/25榨季印度产糖1306万吨（-206万吨）。OCSB数据显示，截至12月31日，24/25榨季泰国产糖167万吨（+33万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月20日 棉花：维持震荡走势 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投清淡，纺企刚需补库为主；24/25北疆兵团机采4129/29B杂3内成交价在CF05+730左右，新疆库。2024/25南疆地方机采3129/29B杂2.5内较多销售基差在CF05+650以上，部分低基差报价区间在CF05+600~650，疆内库。2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05+700及以上，少量较低基差在CF05+600~700，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投尚可，纺企顺价走货为主。棉纱价格持稳，本周预计企业放假增多，成交量将逐渐萎缩。全棉坯布市场进入收尾阶段，市场持续清淡，贸易商也陆续放假。部分中大型织厂反映节后订单鲜有下达，明显不及往年。织厂陆续放假，织厂开机率下降。 美棉概况：上周五ICE棉花反弹，受谷物和豆类等其他农产品上涨带动。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月20日 鸡蛋：弱势运行 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月20日 生猪：正套持有 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 中旬价格中枢仍高，需求持续走强，3月合约交易基差为主，短期跌幅有限；2-3月现货存在主动累库预期，届时利空远月，且2025年集团计划增量较大，继续空配5月合约，锚定现金成本，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位13500元/吨 2025年1月20日 花生：关注基层上货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米好货4.2左右，开封地区大花生通米4.1-4.15左右，临近春节，贸易商采购积极性不高，多按需采购为主，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区308通米3.9-4.0左右，9616通米4.0左右，四粒红通米4.2-4.3左右，临近春节，农户卖货意愿不高，产区上货量不大，要货的一般，价格基本平稳。辽宁地区上货量不大，锦州市姜屯308通米好货4.0左右，铁岭市308通米好货4.0-4.05左右，以水分质量论价，部分地区年前交易基本收尾，目前报价仅供参考；今日兴城大集，上货量160车左右，要货的多，早上已全部成交，价格偏强。山东地区整体上货量不大，临沂市海花通米3.9-3.95左右，白沙通米4.0左右，成品以质论价，多数地区年前交易基本收尾，价格平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任