计算机行业深度报告：《面对海外低空经济担忧的思考》

十问十答，有理有据：在科技飞速发展的当下，eVTOL（电动垂直起降）领域作为新兴前沿赛道，备受瞩目。2024年9月6日，资深行业观察家Bill Sweetman发表了一篇发人深省的重磅文章——《Bursting the eVTOL bubble》（戳破eVTOL行业泡沫），此文如同一石激起千层浪，引发各界广泛关注。文中犀利地提出了极具洞察力的10个关键问题，直击eVTOL行业的痛点与疑点，从技术瓶颈的攻克难题，到市场需求的真实反馈；从商业模式的可持续性探究，再到法规监管的适配困境。 而当下，正是行业发展的关键节点，我们对这10个问题进行抽丝剥茧般的剖析。我们通过全面且细致地梳理行业现有的实际状况，整合前沿技术动态、市场调研数据、企业发展案例以及政策导向信息等诸多方面资源，为每一个问题给出清晰、合理且具有前瞻性的看法，力求还原一个真实、立体的国内eVTOL行业图景，为行业的稳健前行正本清源。 看好中国eVTOL弯道超车机会：中国的低空经济市场发展速度迅猛，具有较大发展潜力。在政策环境、基础设施和产业链配套方面，中国的低空经济市场具备较好的发展条件。随着旅游、物流、载人等应用场景的不断拓展和需求的持续增加，中国低空经济行业具备较大市场潜力。 对于eVTOL行业的泡沫，我们认为主编主要针对的是美国市场，而中国市场和美国市场在政策、需求、潜力等多个方面存在较大差异。回想当年新能源汽车行业也面临同样的质疑和挑战，比如续航、动力、安全性、基础设施、经济成本、消费者认可等。随着政策的支持和技术的不断迭代，中国新能源汽车最终带领中国汽车产业实现了弯道超车。低空经济作为同样具备发展潜力的行业，在发展中同样也会遇到类似的问题。但我们同样可以看到，中国已经在无人机领域处于领先地位，eVTOL产业链和新能源汽车产业链有较高的重叠度，很多技术和经验均可以应用于eVTOL上，因此我们看好国产eVTOL也带领中国低空经济行业实现弯道超车。 投资建议与相关标的： 1.国家级部门和顶层设计的落地，各地政府将会推动低空经济基础设施建设和落地，因此各基础设施企业有望获得直接订单加持，成为率先受益的方向。低空经济基础设施各环节领军标的：空管：莱斯信息；监视：四创电子、纳睿雷达。 2.试点城市具有重要意义，是未来低空经济实现规模化建设的重要路径。国家有望通过开展试点城市的模式，来探索出低空经济的可行商业模式，助力低空经济的真正落地。第一批低空试点城市：深圳：深城交； 重庆：宗申动力；成都：四川九洲；苏州：苏交科；杭州：浙江交科； 合肥：四创电子。 3.政府正积极出台鼓励政策扶持eVTOL发展，目前eVTOL环节主流玩家均处于取证（TC证）过程中，作为具备庞大产业链条的产业，未来催化不断。整机：万丰奥威；引擎：宗申动力；电机：卧龙电驱。 4.亿航智能近期有望拿到商业运营证，提振上下游合作伙伴景气度。电机：英博尔；飞控：纵横通信；应用：西域旅游、祥源文旅。 5.无人机环节存在结构性机会，政府渗透率提升+低空航线探索+军用需求共振。无人机：国安达、绿能慧充、纵横股份。 风险提示：政策推进不及预期、技术推进不及预期、竞争加剧影响。 1.戳破eVTOL行业泡沫之十问十答 在科技飞速发展的当下，eVTOL（电动垂直起降）领域作为新兴前沿赛道，备受瞩目。2024年9月6日，资深行业观察家Bill Sweetman发表了一篇发人深省的重磅文章——《Bursting the eVTOL bubble》（戳破eVTOL行业泡沫），此文如同一石激起千层浪，引发各界广泛关注，其原文网址为https://www.aerosociety.com/news/bursting-the-evtol-bubble/ 文中犀利地提出了极具洞察力的10个关键问题，直击eVTOL行业的痛点与疑点，从技术瓶颈的攻克难题，到市场需求的真实反馈；从商业模式的可持续性探究，再到法规监管的适配困境。而当下，正是行业发展的关键节点，我们有必要对这10个问题进行抽丝剥茧般的剖析。我们通过全面且细致地梳理行业现有的实际状况，整合前沿技术动态、市场调研数据、企业发展案例以及政策导向信息等诸多方面资源，为每一个问题给出清晰、合理且具有前瞻性的看法，力求还原一个真实、立体的国内eVTOL行业图景，为行业的稳健前行正本清源。 1. Why has nobody demonstrated a 25 mile one-charge eVTOL round trip with an equivalent payload?（为什么没有人展示具有同等有效载荷的25英里一次充电eVTOL往返行程？） 我们的看法： 根据我们对国内外主流eVTOL产品参数梳理，目前已经或即将适航取证的多是纯电动机型，除了亿航EH216S仅30公里左右，其他eVTOL均在150以上公里。2024年2月，峰飞盛世龙完成了实际航程250.3公里，刷新了Joby同级别eVTOL最长航程248.8公里的记录。 表1：国内外主流eVTOL续航均在150公里以上 Joby氢电版S4 eVTOL验证机测试完成841km试飞。2024年7月11日，美国电动航空上市公司Joby宣布氢电版的S4 eVTOL验证机在6月底的测试中一次性飞行了523英里（约841公里）。据介绍，该验证机集成了液态氢燃料箱和燃料电池系统，搭载了40公斤液氢，降落时还剩余10%。 2024年11月7日，小鹏举行了AI科技日，会上小鹏汇天带来高航速长航程飞行器，是6座飞行座舱，采用全倾转旋翼改构型，使用鲲鹏动力（增程系统），拥有500km以上续航和360km/h以上的航速。 航发集团、应流股份、宗申动力、鸿鹏航空等在60-120KW级方面完成了混动系统相关测试/试飞，在200-1000kw级方面开展了方案设计、样机试制与台架测试工作。清华大学与追梦空天科技基于30KW级、70KW级的混动系统，完成了吨级eVTOL的原理验证和飞行试验，同步正在开发基于400-1000KW级的5-7座客运飞机。 宁德时代发布凝聚态航空级电池。面对低空经济万亿级迅速崛起的高端赛道，国内诸多动力电池企业纷纷开始抢滩布局，宁德时代、孚能科技、国轩高科等企业均已开始进行相关合作开发。2023年4月19日，宁德时代在上海国际汽车工业展览会上正式发布创新前沿电池技术——凝聚态电池，该电池单体能量密度高达500Wh/kg（超过三元锂电池能量密度（220—300Wh/kg）），实现高比能与高安全兼得，并可快速实现量产。 据宁德时代此前介绍，凝聚态电池的第一步应用将是航空领域，支持民用飞机电动化。 图1：凝聚态电池能量密度最高达500Wh/kg 图2：凝聚态电池可用于开发民用电动载人飞机项目 2024年3月27日，工信部、科技部、财政部、中国民航局印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，以电动化为主攻方向，兼顾混合动力、氢动力、可持续燃料动力等技术路线，加快航空电推进技术突破和升级，开展高效储能、能量控制与管理、减排降噪等关键技术攻关。强化装备安全技术攻关，重点突破电池失效管理、坠落安全、数据链安全等技术，提升空域保持能力和可靠被监视能力。 因此，经过分析我们可以发现，当前的eVTOL产品技术已经能够实现25英里（约40km）的往返飞行操作。与此同时，电池技术正不断取得新的突破。可以预期的是，随着时间的推移，那些具有更长续航能力的电池产品极有可能被应用到eVTOL飞行器当中。这有望极大地拓展eVTOL的飞行范围，使其能够胜任更远距离的飞行任务。 此外，在eVTOL动力系统的发展道路上，呈现出了百花齐放的态势。纯电动力、混合动力以及氢动力等多种技术路线正在同步推进。纯电动力以其环保、低噪音等显著优势，在城市内短距离空中出行场景中具有广阔的应用前景；混合动力巧妙地结合了传统能源和新能源的长处，既能保障足够的续航能力，又能在一定程度上减少对环境的负面影响，适合于中距离出行以及对动力有较高要求的应用场景；氢动力因其具有能量密度高、排放为零等突出特点，在长距离、大载重的eVTOL应用场景中有着巨大的发展潜力。通过这些不同动力技术路线的协同发展，eVTOL能够覆盖更加多样化的应用场景，无论是日常的城市短途通勤，还是城际的中长途空中运输，亦或是特殊行业的空中作业等，都有可能成为eVTOL未来大展身手的领域。 2. What gives you confidence that battery technology will deliver power density, as well as offering the ability to endure frequent, deep, rapid charges and discharges?（什么因素让您确信电池技术能够提供所需的功率密度，并具备承受频繁、深度且快速的充放电过程的能力？） 我们的看法： 多方研发高能量密度电池。亿航智能战略投资固态电池科技公司欣界能源，合作开发的固态电池能量密度也达到480Wh/kg，通过EH216-S完成48分钟10秒的不间断飞行（比前代版本提升60%）。同时上文宁德时代的凝聚态电池单体能量密度最高也达到500Wh/kg。 图3：欣界能源固态电池参数 图4：固态电池版EH216-S实现48分钟10秒飞行 高倍率电池也在积极研发推进。原文中提到“eVTOL电池在起飞和降落期间产生的高C倍率，需要45秒的15C倍率来提供起飞动力。”目前主流的eVTOL依靠现有的电池已经顺利实现了起飞降落。而我们看到更多高C倍率电池也在研发中，有望后续推出。 例如，亿航智能和巨湾技研双方合作开发的新型eVTOL航空器超快/极快充电池具备充电速度快、能量密度高、循环寿命长等综合优势，预计从30%到80%充电时长仅需5～10分钟，电池系统能量密度可超200Wh/kg，循环次数可超2,000次，将有望进一步提升亿航智能eVTOL产品的安全性、续航表现和运营效率，更好地满足城市内低空交通应用场景对于eVTOL航空器大规模高频运行的便捷性、高效性、经济性的核心需求。 表2：目前国内各电池公司在eVTOL电池上的研发情况 电池技术的演进与提升是一个持续不断的发展过程。电池的技术水平和能量密度在不断提升。我们预计随着固态电池技术的成熟应用，有望大幅提升安全性并再次突破能量密度的极限。 3. What makes you think you can establish a firm schedule for certification?（是什么让您认为您可以制定一个确定的认证时间表？） 我们的看法： 亿航智能取得TC、AC和PC三证仅花费3年多时间，即将获得OC证进入商业化运营阶段。在全球范围内，载人航空器进入商业化市场必须经过民航监管部门的适航审定，设计民用航空器需获得型号合格证（TC），制造民用航空器需获得生产许可证（PC），使用民用航空器需获得标准适航证（AC）。2023年10月，亿航EH216-S在经历34个月的审定，超过500科目的摸底试验、40,000余飞行架次的调整试飞、65大项的正式符合性验证试验后最终获取型号合格证（TC），意味着该航空产品和零部件的设计符合规定的适航标准和要求。2023年12月，公司获取全球首张标准适航证（AC），意味着该航空器安全可交付。2024年4月，公司获取全球首张生产许可证（PC），公司的批量生产质量和综合管理水平得到认证，标志EH216-S率先迈入规模化生产阶段。目前，亿航智能EH216-S集齐适航“三证”，预计运营许可证（OC）也将于今年Q1取得。 图5：亿航智能资质审核过程 此外，峰飞V2000CG（载物）的TC证22年9月获得民航局受理，2024年3月取得，花费时间为一年半。 根据以上国内eVTOL的取证时间来看，在认证时间表方面，eVTOL取证时间大约在3年多左右，同时我们看到民航局正在完善法规并加速适航审批，预计未来行业标准和法规的落地，