煤焦周报：进口煤触底，煤焦超跌反弹

焦煤

• 供需：供给小幅回落，需求略有提升。110家洗煤厂开工率68.94%(-0.85)，230家独立焦企生产率72.85%(+0.31)。
• 库存：上下游累库，港口去库。523家矿山库存438.42万吨(+55.28)，洗煤厂精煤库存235.02万吨(+17.1)，247家钢厂库存827.49万吨（+13.18)，230家焦企库存961.14(+64.3)，港口库存461.29万吨(-13.73)。
• 现货价格与价差：唐山主焦煤报1495元/吨，京唐港山西产主焦煤报1520元/吨，活跃合约报1175.5元/吨(+92)。基差319.5元/吨(-92)，5-9月差-69元/吨（+13）。
• 结论：焦煤短期内库存压力较大，但若后续现货涨价扩散至蒙煤及国产煤，则有望迎来超跌反弹。

焦炭

• 供需：供给持平，需求下滑，缺口继续收窄。230家独立焦企生产率72.85%(+0.31)，247家钢厂产能利用率84.28%(+0.04)，铁水日均产量224.48万吨(+0.11)。
• 库存：全产业链累库。230家焦企库存66.59万吨（+5.68），247家钢厂库存683.37万吨（+9.43），港口库存184.62万吨（+3.43）。
• 现货价格与价差：天津港准一级焦报1640元/吨，活跃合约报1798元/吨(+117)。基差-30.39元/吨(-117)，5-9月差-52.5元/吨(+14)。
• 结论：焦炭库存结构健康，焦煤成本止跌企稳将带动焦炭价格中枢上行。

策略建议

• 本周黑色板块连续上涨，资金减仓上涨，反弹持续性需关注。
• 若进口煤价格反弹扩散至蒙煤及国产煤，焦煤焦炭有望迎来中期反转。
• 建议J05多单继续持有，等待逢低加仓机会。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、政策不及预期（下行风险）。