行情点评
截至4月20日收盘，焦煤期货触底反弹，近月合约JM2605上涨1.89%至1108.0，主力合约JM2609上涨2.77%至1263.5。焦煤期货大涨主要受三大因素驱动：
- 蒙煤通关减量预期：蒙古柴油短缺引发运输成本提升担忧，市场预期蒙煤通关量阶段性减量。尽管目前蒙煤进口量仍高位，但供应不确定性提振市场看涨情绪。数据显示，ETT坑口出现限装，甘其毛都口岸通关量下滑，蒙五装车数较月初减少100车/日，甘其毛都口岸蒙煤通关上周周均下降70车/日。
- 焦煤供需基本面回暖：国内炼焦煤矿山产量微降但逐步复产，进口端蒙煤供应预期扰动，港口进口焦煤库存小幅增加但整体供应弹性有限。需求端钢厂复产节奏加快，上周高炉日均铁水产量升至239.38万吨/日，接近去年同期水平。全产业链焦煤库存去化，补库需求逐步显现，焦煤线上竞拍流拍率下降，低价资源成交回暖。
- 钢材涨价传导：焦炭第二轮提涨落地，钢材市场回暖，钢价上涨扩大钢厂利润。截至上周钢厂盈利面达47.62%，较前低提升10个百分点，刺激钢厂扩大生产规模，提升对焦煤的补库需求。黑色产业链出现阶段性正反馈共振行情，焦煤成本上涨在下游得到充分传导。
风险提示
短期盘面仍面临两大压制因素：
- 近月合约交割压力：焦煤近月合约进入交割月前关键阶段，流动性下降，仓单压力偏强，有传焦煤2605合约可能面临40万吨以上仓单交割，对盘面形成压制。
- 空头持仓占优：焦煤主力合约空头持仓仍处高位，价格持续上涨可能引发空头套保与投机资金发力，对盘面上涨形成制约。
研究结论
焦煤期货大涨是蒙煤供应预期扰动、供需基本面回暖、钢材价格传导三大因素驱动的结果。短期现货基本面维持平衡偏紧格局，但期货盘面需关注焦煤近月2605合约交割博弈的影响。建议投资者理性看待当前涨幅，不宜盲目追高，短期重点跟踪蒙煤通关变化、钢厂铁水产量及钢材价格走势。若蒙煤供应收缩预期验证、供需基本面持续改善，焦煤价格仍有上行空间；若出现近月交割压力集中释放、柴油短缺问题缓解或钢价承压回落，需警惕价格回调风险。中长期来看，对下半年焦煤市场保持相对乐观预期。
