25年电价观点更新20250119

2025年01月19日20:54 关键词关键词 天风证券郭丽丽行业复盘云南电价业绩风险投资策略秦皇岛港新能源中长期合约广和国投电力华能水电雅砻江电价签约红利市场业绩反弹资金分化保险 全文摘要全文摘要 天风证券研究所举办的闭门会议，仅对受邀嘉宾开放，强调了会议内容的保密性。会议中，一位首席分析师深入分析了电力行业现状，提及红铝板市场调整及公共事业板块的表现。她详细讨论了广西、云南、四川等地的电价变动及其对公司业绩的影响，指出电价下降对某些公司利润造成影响，而电价变动较小的地区对公司业绩影响相对稳定。 25年电价观点更新年电价观点更新20250119_导读导读 2025年01月19日20:54 关键词关键词 天风证券郭丽丽行业复盘云南电价业绩风险投资策略秦皇岛港新能源中长期合约广和国投电力华能水电雅砻江电价签约红利市场业绩反弹资金分化保险 全文摘要全文摘要 天风证券研究所举办的闭门会议，仅对受邀嘉宾开放，强调了会议内容的保密性。会议中，一位首席分析师深入分析了电力行业现状，提及红铝板市场调整及公共事业板块的表现。她详细讨论了广西、云南、四川等地的电价变动及其对公司业绩的影响，指出电价下降对某些公司利润造成影响，而电价变动较小的地区对公司业绩影响相对稳定。分析师还分析了市场对红利板块的看法，建议投资者在不确定性环境下选择电价降幅较少地区的公司作为投资标的。她提供了具体的公司业绩影响测算数据，并鼓励有兴趣的参与者与销售团队联系获取更多资料。 章节速览章节速览 ● 00:00天风证券研究所闭门会议内容摘要天风证券研究所闭门会议内容摘要本次闭门会议由天风证券研究所举办，仅限受邀嘉宾参加。会议强调了内容的保密性，禁止未经允许的任何形式 的公开或传播。主讲人郭丽丽，天通公路环保首席分析师，分享了关于行业复盘的基本情况、广西和云南的电价结果以及四川的电价签约情况。此外，还对这些电价结果可能带来的公司业绩风险和波动进行了测算和汇报。最后，分享了市场资金情况、调研反馈以及投资策略。特别指出，近期市场中红铝板块有所调整，同时提到了广西省的电价结果未达预期。 ● 02:16广西省电价调整及新能源入市影响分析广西省电价调整及新能源入市影响分析今年广西省电价签约显示，燃煤均价降至343.34元，较去年的448 元有所下降。风电和光伏价格也有显著调整，显示新能源大比例入市，且价格相对较低。去年，核电的价格执行标准为40534063元，今年则调整为340元。此外，广西今年新能源入市比例为往年同期的2.5倍，且未实行分时电价，导致价格整体下降。云南省水电价格稳定，未出现大幅波动，而四川省电价签约出现新变化，取消了以往的定价模式，具体情况尚待进一步观察。整体上，电价的调整对火电企业构成一定压力，而新能源则在一定程度上受益。 ● 06:43广西、四川、云南电价及电力公司业绩分析广西、四川、云南电价及电力公司业绩分析对话内容涵盖了广西、四川、云南三省的电价调整及其对相关电力公司业绩的影响。首先，广西方面，防城港核 电站的交易价格低于核准价格，导致全年的业绩预计微降。其次，国投电力在广西的燃煤火电项目盈利良好，但由于煤价波动，净利润可能会有微增或保持稳定。再者，华能水电在云南的表现稳定，得益于云南省电价调控及对外电量签约情况。最后，雅砻江水电在四川的情况与华能水电类似，业绩稳中有增。整体上，各公司的业绩受到电价调整、煤价波动及市场需求影响，但通过有效的市场策略和成本控制，预期业绩将保持平稳或略有增长。 ● 12:29市场分析：红利板块的调整与投资策略市场分析：红利板块的调整与投资策略 近期市场中红利板块承受较大压力，主要由于电价下降导致业绩下滑。虽然大盘反弹，但红利板块的恢复有限。市场资金出现分化，成长型基金较少关注红利，而保险、养老金等资金仍持续跟踪。今年保险权益投资考核增加了相对收益的要求，导致投资压力增大。红利板块作为基础配置，投资者需在成长型股票中寻找高区域性的标的以提高全年投资收益。电力市场价格下降明显，建议选择电价降幅较小区域的公司。 ● 15:29电力行业投资分析会议总结电力行业投资分析会议总结 本次会议总结了电力板块的投资情况，其中水电方面，华能水电领先，核电方面中国核电基本面优于广核，火电方面华电表现稳定。申能股份和内蒙华电因股权优势和业绩稳定性受到关注。此外，讨论了全国电价影响对各电力公司业绩的波动影响，并提供了相关研究资料获取方式。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在本次会议上，您主要想分享哪些内容？广西今年的电价签约情况如何？问：在本次会议上，您主要想分享哪些内容？广西今年的电价签约情况如何？ 发言人答：我主要想分享四个方面的内容：一是行业复盘的整体基本情况；二是近期广西、云南以及四川电价的定价结果及其对公司业绩的影响；三是对当下资金动向和市场对红利的观点；四是我们的投资策略分析。今年广西省燃煤电价均价约为343.34元/千瓦时，相比去年的440-448元左右下降明显。风电和光伏签约价格分别为338元/千瓦时和340元以下，较去年结算价格有较大降幅。整体来看，广西是目前全国降幅偏大的省份之一，这主要是由于省里主导工作的转变、新能源比例大幅增加以及计量单位设备落后导致的签约细节变动。 发言人发言人问：云南和四川的电价情况如何？问：云南和四川的电价情况如何？ 发言人答：云南整体水电价格保持稳定，供需状况变宽松，硅产业等高耗能行业用能减少是主要原因。而四川省今年取消了一口价格模式，改为双边交易，目前尚未公布最终交易结果，但预计会对交易结果产生一定影响。 发言人发言人问：近期公共事业板块的市场表现如何？问：近期公共事业板块的市场表现如何？ 发言人答：最近两周，红铝板调整较多，公共事业板块涨幅为1.36%，跑赢了沪深300指数。同时，秦皇岛港动力末煤5500大卡每吨平仓价在1月17日为758元，较前一周下降了10元，比去年同期下降152元。 发言人发言人问：新能源入市比例及价格为何大幅下降？问：新能源入市比例及价格为何大幅下降？ 发言人答：新能源入市比例是往年同期的2.5倍，且没有分时制度，这使得新能源在中长期签约时没有偏差考核压力，从而以地板价大量参与签约，拉低了整体签约电价。而对于火电企业而言，签约价格压力较大，只有沿海部分电厂有利润空间，而内陆电厂则出现燃料成本倒挂现象。 发言人发言人问：四川、广西和云南三个省的电价情况是怎样的？问：四川、广西和云南三个省的电价情况是怎样的？ 发言人答：目前，四川的电价可能是平稳的，25年比27年微涨；广西的电价由于受属地原则影响，所有店品种交易价格已低于核电核验的核准价，因此按照最低的多店品种交易结果结算，利润额预计减少约五个亿；云南的电价则是微降了六一线。 发言人发言人问：广和公司（可能指广西某电力公司）受到哪些因素影响？问：广和公司（可能指广西某电力公司）受到哪些因素影响？ 发言人答：广和公司在市场化交易中，其防城港机组受新能源绿电和核电授权合约架构文件中属地原则的影响，当市场化交易价格低于核电核定价格时，按照市场化交易结果结算，导致利润额减少约五亿，业绩相较于24年水平微降一点。 发言人发言人问：国投电力旗下的广西钦州发电站经营状况如何？问：国投电力旗下的广西钦州发电站经营状况如何？ 发言人答：钦州发电站作为盈利较好的机组，即使煤价下跌至一定程度，但由于火电发电量持平，整体净利润可能微增或保持稳定。若煤价未达到特定降幅，业绩可能会减少5到6亿左右。 发言人发言人问：华能水电在云南地区的业绩表现怎样？问：华能水电在云南地区的业绩表现怎样？ 发言人答：根据云南省的电价测算及签约情况，华能水电的业绩应该是比较稳定的。广东接收的上网电价为0.42元，且广东省内气电机组成长几率较高，同时接受广西和贵州的外来电，采用重推机制。预计华水在24年基础上，25年业绩会稳中有增。 发言人发言人问：雅砻江的资产业绩预期是怎样的？问：雅砻江的资产业绩预期是怎样的？ 发言人答：雅砻江的价格签约略高，但建议按照持平或微降预估，因为取消了一口价，并且全国各省电价上浮压力较大。川投和国投水电部分，如雅砻江资产，预计业绩会平稳增长，而国投的火电资产需关注美股不要上行，价格保持稳中下降趋势，其规模净利润可能会略有扩张。 发言人发言人问：目前市场对于红利板块的看法如何？问：目前市场对于红利板块的看法如何？ 发言人答：目前市场中，对于红利板块的压力较大，主要是由于电价下降导致业绩下滑而抛售相关股票。近期，即使有业绩稳定的红利股出现回调，大盘反弹也未能完全修复前期跌幅。 发言人发言人问：当前市场资金在红利投资方面的特点是什么？问：当前市场资金在红利投资方面的特点是什么？ 发言人答：当前市场资金分化明显，成长型基金较少关注红利，而坚持研究和跟踪红利的资金主要是保险、OCI账户、养老金以及保险资管类资金。今年由于保险权益部门在考核时增加了相对收益的要求，使得资金方在配置上不敢全部投入红利，增量资金在考虑配置时倾向于在红利和其他成长型股票间寻求平衡。 发言人发言人问：为什么今年红利资金没有像去年那样大幅进入市场？问：为什么今年红利资金没有像去年那样大幅进入市场？ 发言人答：今年考核压力较大，除了绝对收益外还需跑赢相对收益，这导致在面对红利配置时更为谨慎，不敢大量配置。去年红利资金在市场风险较高时进入，并在高点获得较好收益，而今年因考核任务增加及市场不确定因素，红利资金配置相对保守。 发言人发言人问：对于电力市场，有何投资建议？问：对于电力市场，有何投资建议？ 发言人答：建议在选择红利投资时优先考虑保障，尤其是在电价降幅较大的背景下，应选择电价降幅较小区域的标的公司。具体到水电、核电、火电板块，推荐华能水电、国投电力、中国核电等公司，这些公司在行业基本面、业绩稳定性和电价影响方面表现较好，且具有较高的业绩确定性。 发言人发言人问：是否有具体公司或区域受影响较小，可以关注？问：是否有具体公司或区域受影响较小，可以关注？ 发言人答：对于受政策影响较小且业绩稳定的电厂，如申能股份、网能电力、福建福能股份等，以及内蒙华电等开口型电厂，由于其业绩确定性较高，可以适当关注。同时，我们也对华能、华电、国电电力等月电力公司的业绩波动进行了测算分析，并有相关的模型和课题资料可供有需要的投资者参考获取。