中国重汽A观点更新强α预期差标的市场预期25年偏乐观而当下偏悲观重汽A有

重汽A有以下几点核心看点或变化： 1、出口高增：重汽H海外订单旺盛，1月出口订单达2万台，同比高增，交付约1.6万台，环比继续向上创历史新高。重汽H订单中多数是豪沃，重汽A出口增速高于重汽H。重汽A出口车型较内销毛利率高2pcts以上，驱动出口利润高增。 2、自卸车与矿山强相关，是豪沃强势车型：自卸车方面，昨天重汽H的汇报中提到其出口约35%是自卸车，考虑东南亚 中国重汽A观点更新：强α预期差标的，市场预期25年偏乐观而当下偏悲观 重汽A有以下几点核心看点或变化： 1、出口高增：重汽H海外订单旺盛，1月出口订单达2万台，同比高增，交付约1.6万台，环比继续向上创历史新高。重汽H订单中多数是豪沃，重汽A出口增速高于重汽H。重汽A出口车型较内销毛利率高2pcts以上，驱动出口利润高增。 2、自卸车与矿山强相关，是豪沃强势车型：自卸车方面，昨天重汽H的汇报中提到其出口约35%是自卸车，考虑东南亚非洲矿产基建需求强劲，预计其中的15-20%是直接矿产相关，再考虑到牵引车（出口占比40+%）也会参与前后端环节，矿山弱相关，预计重汽H出口中和矿山相关车型占比20-30%。豪沃的自卸车优势显著，非洲东南亚以豪沃车型为主。 3、后市场高增：重汽A后市场全资子公司原本只服务济南卡车，现在辐射到集团下属客户，在集团强推后市场业务背景下，业务持续高增可期。 5、内销产品结构向好：高端品牌黄河重卡25年同比增长100%，高端车型盈利能力更优。 6、市场预期的切换：25年初，市场根据4Q24亮眼业绩（出口H对A涨价+电池返利+降本集中4Q24兑现）线性外推预测25年18亿的wind一致盈利预期，因而25年整体面临下修。而当下，重汽A销量中半数出口，26年出口端高增叠加各子公司边际变化盈利增速可观，1月本轮起涨前对应26年估值仅10-11倍，出海大β下显然是低估的，重汽H我们看15XPE，A股的重汽至少也值15X，股息率跟随分红比例持续提升。