锂电板块观点更新20260201周末市场对储能全国性容量电价政

核心观点与政策分析

• 储能全国性容量电价政策符合预期，为国内独立储能提供持续、稳定的收益保障，明确分摊机制，容量电费由工商业用户承担，推动国内独储商业模式逐步成形，对后续储能需求增长形成强支撑。
• 短中期担忧政策统一后，部分省份（如蒙西）可能调整政策，影响2026年储能装机预期，中性预期国内2026年装机250GWh，全球出货850-900GWh，同比增40%+。
• 原材料价格冲击担忧随容量电价出台和碳酸锂期货回调得到缓解，以甘肃为例，容量电价可覆盖当前碳酸锂涨幅。

新能源车需求展望

• 2026年新能源车销量预期1900万，商用车130万辆，乘用车出口360-370万辆，国内乘用车零售1400-1500万辆，同比增10-15%，好于此前预期（0-10%）。
• 1月新能源乘用车零售80万辆，同比+7.5%，终端需求回暖，受以旧换新政策及节前需求释放驱动。
• 若新能源车需求好于预期，可对冲储能预期波动，2026年储能+动力需求仍有望维持30%增长。

产业链排产与库存

• 2月产业链排产环比下滑11-12%，但考虑工作日差异，实际下滑幅度已较强，后续需确认是否下修以验证底部。
• 3月排产预计随需求回暖而拉升。

产业链投资建议

• 短期：首选中上游材料环节（6F、VC弹性较高，标的包括天际、多氟多、天赐、华盛锂电等），材料先于电池释放弹性。
• 中期：关注隔膜、铜箔等资本开支放缓环节，迎来供需拐点；电池环节短期面临价格传导错配，但中长期仍具优势。
• 优先推荐：宁德时代（电池龙头，议价权强，上游资源布局对冲成本）、鹏辉能源（储能高弹性）、亿纬锂能、中创新航（含储量较高）。
• 泛零部件：中熔电气（熔断器龙头，受益储能）、西典新能（集成母排龙头，新能源车+储能双驱动）、宏发股份（继电器龙头，业绩稳健）。
• 中熔电气：2025年业绩超预期，2026年维持30%+高增长，乐观看6e+。