东吴电新周策略容量电价政策出台储能锂电优质龙头利好行业

行业策略：储能：国家层面容量补偿电价出台，后续各个省将出台细则和清单，大储需求旺盛，26年预计60%+ 增长，美国大美丽法案后25年抢装超预期，叠加数据中心储能25Q4开始爆发，26年有望超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场持续增长，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，未来三年 【东吴电新】周策略：容量电价政策出台，储能锂电优质龙头利好 行业策略：储能：国家层面容量补偿电价出台，后续各个省将出台细则和清单，大储需求旺盛，26年预计60%+ 增长，美国大美丽法案后25年抢装超预期，叠加数据中心储能25Q4开始爆发，26年有望超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场持续增长，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，未来三年复合30-50%增长，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。 锂电&固态：乘联会预期1月下旬电动车销量回暖，1月零售端销量预期80万辆，同比+8%，好于悲观预期，26年本土销量仍有望实现5-10%增长，且带电量提升10%。 同时全国性储能容量电价政策出台，预计后续多省有望跟进，叠加碳酸锂价格高位下跌，短期部分暂停项目或重启。 排产端，2月春节影响，环比下降10%+，产业链充分预期，预计春节后可恢复排产。 价格方面，电池散单价格已调至0.38元/wh，材料中小客户涨价已落地，大客户预计3月后逐步落地。 当前位置，强推电池板块，首推宁德、亿纬锂能等，并看好天赐、裕能、恩捷、璞泰来、科达利、尚太等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、中矿、永兴、盛新等。 另外，26Q1固态催化剂众多，龙头企业加快量产线招标，继续看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。 AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头； 机器人：Tesla Gen3将于26年Q1推出，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。 工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。 风电：25年国内海风8GW+，三年行动计划推进中提升国内海风空间，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，25年陆风100GW+，同增25%，风机价格涨3-5%，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。 光伏：需求来看暂时明显偏弱，银价等大涨推动电池报价明显上涨，组件部分传导压力明显，26年需求首次下滑，太空光伏带来巨大增量空间可能，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿率先受益，musk访谈明确提出太空和地面各建100GW，设备受益、辅材受益。 电网：25年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司思源等。 ☀重点推荐宁德时代（动力& 储能电池全球龙头、增长确定估值低）阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）科达利（结构件全球龙头稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）明阳智能（风机盈利大拐点、太空光伏想象空间大）海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力巨大）艾罗能源（户储工商储大储今年齐上量、盈利弹性可期）优优绿能（充电桩模块盈利拐点、AIDC想象空间很大）恩捷股份（湿法隔膜龙头、盈利修复有望超预期） 浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏）福斯特（胶膜龙头、布局太空封装膜）上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价超预期弹性大）四方股份（二次设备龙头估值低、SST优势明显并大力拓展）中恒电气（高压直流积累深厚、800V巴拿马电源龙头）汇川技术（通用自动化弱复苏龙头、Alpha明显、联合动力持续超预期）金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC大力布局）伊戈尔（变压器出海进入收获期、布局AIDC）帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头、电池初具规模）璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、储能海外市场拓展顺利）德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）湖南裕能（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）隆基绿能（BC 26年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储第二增长曲线）中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）艾罗能源（老牌户储龙头、工商储和大储逐步起量）欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期）容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值得期待）爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）中伟新材（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观） 福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）