地方两会正召开，低空经济频提及

我们认为低空经济作为新质生产力典型代表之一，顶层设计是重要驱动，机制清晰保障实施推进。2024年是低空经济的规划年，2025年或将进入加速落地年，三大机制将形成助力，其一统筹规划：国家发改委低空经济发展司成立； 其二实施落地：“军地民”协同机制；其三财政支持：地方专项债等。尤其“军-地-民”协同机制旨在构建分工明确、协同高效的工作机制，我们认为一旦运转成熟，预计将有助于激活地方政府行动力，加速项目实际落地。 2025年目前地方两会正在召开，我们观察，多地政府明确将低空经济写入2025年政府工作报告。 广东：打造“1+3+N”低空经济发展平台；完善低空智慧物流、城市空中交通、航空应急救援等体系。陕西：制定低空经济发展行动方案，支持榆林建设全国低空经济试验区。河南：抓好安阳无人机产业园建设，培育壮大未来空间产业。 上海：培育壮大低空经济、大飞机、新能源汽车、智能终端、海洋装备、空间信息机器人等战略性新兴产业和未来产业。湖南：推动低空经济新兴产业加快发展。辽宁：促进低空飞行与文旅融合，大力发展通用航空和低空经济。云南：打造低空经济、通用航空、氢能及储能等新增长引擎。 我们认为：1）相较于2024年，各地方政府不仅持续重视低空经济发展，在政府工作报告中更是有了对25年更为具体的规划，有可落地的项目抓手：如河南安阳无人机产业园建设；如陕西支持榆林建设全国低空经济试验区；而走在领先的广东省更是进入平台+体系建设阶段。2）这也是我们认为2025年开启第三阶段行情（订单放量）的基础条件假设之一，明确可落地。我们近期发布百页深度《低空经济2025年投资展望：百舸争流、千帆竞发》，继续强调25年布局具备放量潜力环节：包括主机厂、雷达、航发市场、供应链，以及产业链维度推荐运营端企业。 华创交运|低空60指数：本周上涨5.2%，明显反弹，全年下跌3.5%。1、指数表现：1月17日，华创交运|低空60指数为120.76点，周上涨5.2%。全年累计表现：华创交运|低空60指数下跌3.5%，作为比较，沪深300指数全年下跌3.1%，Wind全A指数下跌2.3%，创业板指下跌3.5%。2、个股表现：周涨幅前三，广电计量（18%）、卧龙电驱（14%）、应流股份（14%）。周跌幅：本周仅北斗星通下跌1%。全年累计看，涨幅前三分别为：应流股份（30%）、广电计量（14%）、卧龙电驱（12%）。 投资建议：华创交运|低空核心建议关注标的：三剑客|四金刚|一环节|三黑马。 低空三剑客：万丰奥威、中信海直、宗申动力；低空四金刚：新晨科技、苏交科、深城交、莱斯信息；低空一环节：（雷达）国睿科技、四创电子、纳睿雷达；低空三黑马：绿能慧充、新劲刚、英搏尔。 风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。 一、地方两会正召开，低空经济频提及 我们在1月11日发布百页深度《低空经济2025年投资展望：百舸争流、千帆竞发》。 我们认为低空经济作为新质生产力典型代表之一，顶层设计是重要驱动，机制清晰保障实施推进。2024年是低空经济的规划年，2025年或将进入加速落地年，三大机制将形成助力，其一统筹规划：国家发改委低空经济发展司成立；其二实施落地：“军地民”协同机制；其三财政支持：地方专项债等。 尤其“军-地-民”协同机制旨在构建分工明确、协同高效的工作机制，我们认为一旦运转成熟，预计将有助于激活地方政府行动力，加速项目实际落地。 2025年目前地方两会正在召开，我们观察，多地政府明确将低空经济写入2025年政府工作报告。 1、广东：打造“1+3+N”低空经济发展平台。 1月15日发布的2025广东省政府工作报告提出：因地制宜发展新质生产力，加快发展新兴产业和未来产业。大力发展集成电路、新能源汽车、人工智能、低空经济、新型显示、新型储能、新材料、生物医药等新兴产业，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。 打造“1+3+N”低空经济发展平台，完善低空智慧物流、城市空中交通、航空应急救援等体系。积极发展商业航天。广东要加强新领域新赛道制度供给，开展大规模应用示范行动，让广东成为新技术、新产品、新场景的试验场和孵化地。 2、陕西：制定低空经济发展行动方案，支持榆林建设全国低空经济试验区 2024年，陕西积极布局低空经济、氢能等未来产业，大型多功能固定翼无人机成功首飞，陕汽氢燃料重卡销量全国第一。 2025年，陕西将加强产业体系建设，因地制宜发展新质生产力。在加快布局未来产业方面，发展光电子、人工智能、增材制造、第三代半导体、大型无人机、高端数控机床等产业。前瞻布局量子科技、生物制造、高端医疗器械、新型储能、高性能材料、小型卫星等产业。力促氢能“制储输加用”全产业发展。制定低空经济发展行动方案，支持榆林建设全国低空经济试验区。 3、河南：抓好安阳无人机产业园建设，培育壮大未来空间产业 在2025年突出未来产业培育，其中瞄准卫星及应用、低空经济等，抓好鹤壁卫星、安阳无人机产业园建设，培育壮大未来空间产业。 4、上海：培育壮大低空经济等战略性新兴产业 上海市政府2025年工作报告提出聚力培育发展新质生产力，深化张江高新区、“大零号湾”等创新载体建设发展高质量孵化器,着力培育硬科技企业。培育壮大低空经济、大飞机、新能源汽车、智能终端、海洋装备、空间信息机器人等战略性新兴产业和未来产业。 5、湖南：推动低空经济新兴产业加快发展。 湖南省政府2025年工作报告提出，推动航空航天、北斗规模应用、低空经济、智能衡器计量等新兴产业加快发展；推动发展人工智能、量子科技、合成生物链等产业，创建一批未来产业先导区；动态编制“4×4”现代产业体系创新图谱。 6、辽宁：促进低空飞行与文旅融合，大力发展通用航空和低空经济 辽宁省2025年政府工作报告中提及：辽宁省将促进文体旅深度融合。做强做优特色旅游，扎实筹办第十五届全国冬季运动会，高质量发展冰雪经济。培育壮大房车露营、邮轮游艇、低空飞行、电子竞技等新业态。 培育壮大新兴产业和未来产业。做大做强10个战略性新兴产业。大力发展通用航空和低空经济。 7、云南：打造低空经济、通用航空、氢能及储能等新增长引擎 云南省在2025年政府工作报告中，提及2025年重点任务：坚持把发展特色优势产业作为主攻方向，构建符合省情实际的现代化产业体系。其中包括打造低空经济、通用航空、氢能及储能等新增长引擎。 图表1 2025年各地方政府工作报告中提及低空经济部分 我们认为： 相较于2024年，各地方政府不仅持续重视低空经济发展，在政府工作报告中更是有了对25年更为具体的规划，有可落地的项目抓手：如河南安阳无人机产业园建设；如陕西支持榆林建设全国低空经济试验区； 而走在领先的广东省更是进入平台+体系建设阶段，明确打造“1+3+N”低空经济发展平台，完善低空智慧物流、城市空中交通、航空应急救援等体系。 这也是我们认为2025年开启第三阶段行情（订单放量）的基础条件假设之一，明确可落地。 二、华创交运|低空60指数：本周明显反弹，上涨5.2%，全年下跌3.5% 1、指数表现：本周上涨5.2%，明显反弹，全年下跌3.5% 周表现：1月17日，华创交运|低空60指数为120.76点，周上涨5.2%，其中制造环节指数周上涨5.1%，运营及保障环节指数周上涨5.4%。 作为比较，沪深300指数周上涨2.1%，Wind全A指数上涨3.6%，创业板指上涨4.7%。 全年累计表现：华创交运|低空60指数下跌3.5%，其中制造环节下跌3%，运营及保障环节下跌3.6%。 作为比较，沪深300指数全年下跌3.1%，Wind全A指数下跌2.3%，创业板指下跌3.5%。 2、个股表现： 本周涨幅前五分别为：广电计量（18%）、卧龙电驱（14%）、应流股份（14%）、上工申贝（11%）、西域旅游（11%）。 本周仅北斗星通下跌1%。 全年累计看： 涨幅前五分别为：应流股份（30%）、广电计量（14%）、卧龙电驱（12%）、咸亨国际（8%）、英搏尔（7%）。 跌幅前五分别为：中信海直（-11%）、宗申动力（-11%）、中复神鹰（-11%）、深城交（-10%）、全信股份（-10%）。 图表2华创交运|低空60指数及标的涨跌幅 图表3华创交运|低空60指数走势 三、投资建议：布局2025具备放量潜力环节 我们近期发布百页深度《低空经济2025年投资展望：百舸争流、千帆竞发》。 顶层设计，机制清晰。我们认为低空经济作为新质生产力典型代表之一，顶层设计是重要驱动，机制清晰保障实施推进。2024年是低空经济的规划年，2025年或将进入加速落地年，三大机制将形成助力，统筹规划：国家发改委低空经济发展司成立；实施落地：“军地民”协同机制；财政支持：地方专项债等。 （一）2025-2027低空经济三大应用场景：文旅新消费、载人（客）运输、专业用途。 1、低空经济+文旅：新消费、大市场。低空经济与文旅市场的结合可以通过创新消费场景来实现新技术新产品的应用。eVTOL：我们预计到2027年，低空+文旅或存在5000-10000架需求。（假设在2027年有30%的4A级以上景区引入eVTOL低空游览，一个景区5-10架）。我们观察亿航智能订单：文旅客户已经在行动。23年10月以来国内主要客户已经累计交付130架，未来意向订单1050架，以地方政府（或下属企业）及文旅相关企业为主，两家文旅上市公司祥源文旅及西域旅游与亿航智能开展合作。 2、低空经济+载人（客）运输。《三中全会决定》中明确提出促进通用航空和低空经济发展。 1）转型升级的通用航空市场：不可忽视其潜力，畅想2027：我们预计通航市场或存在约1500-2000架通航飞机新增需求。（我们预计27年较23年或新增196座通航机场；单机场对应7.4/10架通航飞机）。 2）eVTOL：我们认为中长期维度看，未来城市/城际空中交通具备最大的规模潜力。2023年我国巡游出租汽车136.74万辆，假设渗透率达到1%，即意味着超过1.3万架eVTOL的需求。一旦拓展到全球市场，则空间更大。 3）更多的低空商业化航线在开通，意味着低空空域逐步释放，产业趋势加速。 3、低空经济+专业用途。我们认为尤其“低空+物流”、“低空+应急救援”等场景具备率先发力的潜力。我们以“低空经济+消防救援”为例展开说明，初步评估中期可达约百亿级市场。 （二）低空新基建：低空经济发展的基础保障。 1、雷达：低空安全体系建设、雷达不可或缺角色。 1）气象雷达：保障飞行的第一步。我们认为气象雷达市场空间可根据适飞区域面积/雷达工作辐射范围推测。（根据绍兴市越城区规划对气象感知的布局规划，假设覆盖全域，相当于13.5平方公里布置一套）。 2）低空监视/反无雷达：主动探测识别是优势，低空“监视雷达+光电+反制装备”可以组网保障低空安全。需求方更为多元，其空间或不低于气象雷达。 3）空管雷达具备国产化率提升潜力。假设我国运输机场/通用机场未来80%均部署国产 一、二次雷达，则市场空间超百亿体量。 2、泛空管信息化：协同高效，智联融合。泛空管信息化产品是构建低空飞行服务网与航线网的基础。从事泛空管信息化领域的代表性标的为华创交运低空经济精选四金刚：莱斯信息、深城交、苏交科、新晨科技等。 3、设计规划企业：如何切入低空市场。我们预计2025年低空新基建或大范围铺开，设计规划类企业可以通过向政府、产业提供相关咨询和技术服务，规划可落地的低空经济发展方案，并以此为抓手，进一步寻求项目实施的总包，以及最终项目的运营。 （三）布局2025，具备放量潜力环节。我们认为低空经济具备重要可持续行情的诸多元素，提出低空经济行情演绎“四段论”：逻辑、产品、订单放量、并购重组。我们预计2025年开启第三阶段行情，核心驱动是订单放量。 环节1：主机厂：新质生产力的链主。 1、eVTOL：新质生产力新技术新产品，我国企业走在全球领先梯队。亿航智能EH216-S是目前全球唯一获取三证（TC\AC\PC