1、12月销售金额保持增长，四季度销售边际企稳
2024年1-12月全国商品房销售面积9.74亿平，同比-12.9%（前11月-14.3%），其中商品住宅销售面积同比-14.1%；销售额9.68万亿元，同比-17.1%（前11月-19.2%），其中商品住宅销售额同比下降17.6%。12月销售面积和销售额分别为1.13亿平和1.16万亿元，同比分别-0.3%和+2.1%，单月销售均价同比+2.4%。分区域看，东部、中部、西部、东北区域销售面积同比降幅均收窄。10-12月销售面积和金额同比分别+2.8%、+1.0%，四季度销售企稳。
2、土地成交面积收缩，开竣工规模均不足8亿平
2024年1-12月房屋新开工面积7.39亿平，同比-23.0%（前11月-23.0%），其中住宅新开工同比-23.0%；12月单月新开工0.66亿平，同比-22.6%。300城宅地成交面积同比-23.3%，拿地收缩影响开工。1-12月房屋竣工面积7.37亿平，同比-27.7%（前11月-26.2%），其中住宅竣工同比-27.4%；12月单月竣工2.56亿平，同比-30.4%。2024年开竣工规模均为2005年以来最低值。
3、开发投资降幅扩大，房企投资动力不足
2024年1-12月房地产开发投资额10.03万亿元，同比-10.6%（前11月-10.4%），其中住宅开发投资额同比-10.5%；12月单月开发投资0.66万亿元，同比-13.3%，销售回款压制投资动力。
4、销售回款资金明显改善，房企融资环境依旧严峻
2024年1-12月房地产开发企业到位资金10.77万亿元，同比-17.0%（前11月-18.0%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款同比分别-6.1%、-11.6%、-23.0%、-27.9%。四季度定金及预收款和个人按揭贷款同比分别-0.1%和-2.6%，回款改善，但房企自筹资金降幅连续四个月扩大，融资环境仍严峻。
5、投资建议
自9月底“止跌回稳”政策以来，四季度销售企稳，市场信心提振。但2025年1月1-15日30大中城市成交面积同比-34%，春节前销售热度下降，预计1月数据偏弱，修复持续性待观察。推荐：（1）强信用房企：保利发展、绿城中国等；（2）双轮驱动房企：新城控股、龙湖集团；（3）房地产后服务市场：贝壳、我爱我家。
6、风险提示
行业销售恢复不及预期、融资改善不及预期、政策放松不及预期。
