房地产行业11月百强房企销售点评：中等规模房企增速领先，部分房企已超额完成全年目标

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评 2019年12月01日 房地产 推荐（维持） 中等规模房企增速领先，部分房企已超额完成全年目标 克而瑞11月百强房企销售点评 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.67 -9.91 13.02 相对表现 1.84 -6.00 -0.49 相关报告 1、《LPR下调信号意义明显，短期或影响购房者预期：房地产行业周报（11.17-11.23）》2019-11-25 2、《销售具备韧性，竣工回升趋势确立：月度数据点评》2019-11-17 3、《因城施策持续演绎，关注核心城市调控政策变化：房地产行业周报（11.10-11.16）》2019-11-17 分析师 董浩 执业证号：BOI846 852-25105555 hao.dong@cricsec.com 联系人 吴威 852-25105555 wuwei@ehousechina.com 投资要点  事件：CRIC公布2019年1-11月中国房地产企业top100销售排行榜。  销售持续增长，中等规模房企增速领先。2019年百强房企1-11月全口径累计销售金额约10.3万亿元，同比+17.7%，环比+12.7%；11月单月全口径销售金额合计约1.1万亿，同比+29.5%，环比+1.4%。从1-11月累计销售金额排名来看，top10/top11-30/top31-50/top51-100销售金额分别为4.1/2.2/1.2/1.5万亿元，对应增速分别为+14%/+26%/+17%/+21%。11月单月销售情况方面，top10/top11-30/top31-50/top51-100销售金额分别4199/3239/1729/1942亿元，同比增速+27%/+45%/+20%/+23%，中等规模房企增速领先。  内部分化趋势延续，部分房企已超额完成全年目标。百强房企中，世茂房地产、龙湖集团、阳光城、金科集团、中梁控股、佳兆业集团、龙光地产等房企已超额完成全年销售目标；中国恒大、融创中国、中海地产、新城控股、招商蛇口、旭辉集团控股、中国金茂等约14家房企销售目标完成率超90%，预估全年大概率完成销售目标；绿地控股、绿城中国、蓝光发展、泰禾集团、华发股份、佳源集团等房企销售目标完成率不足80%。从11月单月来看，碧桂园、世茂房地产、旭辉集团控股、中南建设、金科集团、华夏幸福、中梁控股、中国奥园等多家房企单月销售增速超过50%；万科、雅居乐、蓝光发展、首开股份、新力地产、泰禾集团、禹洲集团等房企11月销售增速为负值，百强房企内部分化愈加明显。  投资建议：11月头部房企销售延续稳健增长，但是目前市场整体的去化率水平仍处于相对低位，且top51-100房企增速放缓，市场真实情况或并不像数据反映的那么乐观，特别是中小规模房企的销售压力或在未来有所显现。建议持续关注房地产行板块的投资机会，继续维持板块推荐评级，持续推荐低估值龙头标的：【万科A】、【中国奥园】、【阳光城】等，同时建议关注优质高分红品种：【金地集团】、【龙光地产】。  风险提示：政策调控力度超预期，行业销售回落超预期 -13%0%13%26%39%51%房地产上证指数 行业点评 | 房地产 敬请阅读末页的重要说明 2 / 3 表1：2019年11月重点房企销售数据 数据来源：公司公告，克而瑞中国房地产企业销售排行榜，克而瑞证券研究院 排名公司19M1118M11单月同比19M1- M1118M1- M11累计同比目标完成率1碧桂园86053062%7515664613%--2中国恒大42034123%585553529%600098%3万科地产553583- 5%574354406%--4融创中国66544948%5004416220%550091%5保利发展331335- 1%4203368314%500084%6中海地产24719725%3051244925%308099%7绿地控股326345- 6%30163245- 7%500060%8新城控股23717237%2460198624%270091%9世茂房地产30519160%2277155147%2100108%10华润置地25617546%2261194516%242093%11龙湖集团21118117%2227182222%2200101%12招商蛇口18115914%1972148833%200099%13阳光城17712047%1819133137%1800101%14旭辉集团22013069%1778130936%190094%15金地集团17614422%1752133731%200088%16中南置地22911599%1702126035%--17金科集团15369120%1513107541%1500101%18中国金茂1228151%1482113830%150099%19华夏幸福20567205%135112716%--20中梁控股16071124%1310107322%1300101%21富力地产1931864%130312306%160081%22正荣集团16610361%1270113412%130098%23融信集团17113626%1261108217%140090%24远洋集团12010514%113392822%140081%25绿城中国14011225%112684334%180063%26雅居乐89108- 18%109289123%113097%27奥园集团1276499%101373937%114089%28祥生地产14911431%98587213%130076%29佳兆业14710639%98059764%875112%30滨江集团1046560%97776228%100098%31蓝光发展99103- 4%9378925%120078%32美的置业945281%91070629%100091%33龙光集团12150142%90964940%850107%34荣盛发展1321283%90282310%112081%35中国铁建19877156%89867234%--36首开股份76164- 54%8458401%101084%37新力地产4990- 46%82875010%100083%38卓越集团875656%82448470%100082%39金辉集团1047049%80556642%100081%40合景泰富866532%76959629%85090%41华发股份9444115%76845967%110070%42泰禾集团3480- 57%6891110- 38%150046%43首创置业8788- 2%68856921%80086%44中骏集团74731%68146546%70097%45时代中国846236%67853826%75090%46禹洲集团92103- 11%67250533%--47佳源集团756515%663805- 18%98068%49融侨集团653965%6086021%--50越秀地产7926206%60446530%--t op 10 4199331927%413853645914%t op 11- 303239223645%280462218126%t op 31- 501729143520%146801249717%t op 51- 1001942158523%179611482721%备注：排名为2019年11月中国房地产企业销售排行榜单数据来源：公司公告，未公告数据来源中国房地产企业销售排行榜单 【克而瑞证券】2019年11月重点房企销售跟踪11月单月销售（亿元）1- 11月累计销售（亿元）销售目标及完成率（亿）不同梯队 行业点评 | 房地产 敬请阅读末页的重要说明 3 / 3 评级指南及免责声明 行业评级说明 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（恒生指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数，10%以上 中性：行业基本面穏定，行业指数跟随基准指数，-10%到10%之间 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数，10%以上 披露事项 本文件由克而瑞证券有限公司(“克而瑞”)编制。克而瑞及其子公司，母公司和/或关联公司跟在本文件中所提及过的公司及其子公司，母公司和/或关联公司之间有正常业务关系和/或股权关系。 免责声明 本文件基于我们认为可靠的信息，但克而瑞证券有限公司并未独立验证本文件的内容。本文件所述的事实，以及其中所表达的意见，估计，预测和推测，截至本报告日期，如有变更，恕不另行通知。对于本文件所含信息，意见，估计，预测和推测的公正性，准确性，完整性或合理性，不作任何明示或暗示的陈述或保证，也不应依赖于这些信息，意见，估计，预测和推测的公正性，准确性，完整性或合理性, 而且克而瑞证券有限公司，公司，其股东，或任何其他人，对于因使用本文件或其内容或与之相关的其他原因而造成的任何损失，均不承担任何责任。 本文件不构成认购或购买任何证券的要约，邀请或要约招揽或构成认购或购买任何证券的要约，邀请或要约招揽的一部分，本文作或本文件中的任何内容均不构成任何合同或承诺的基础，也不作为任何合同或承诺的依据。任何在任何发售中购买或讲购证券的决定，必须仅以招股说明书或公司发布的其他发售通函中包含的与该发售有关的信息或其他重要信息为依据。 本文件之内容不是为任何投资者的投资目标，需要及财政状况而编写。在签订任何投资协议之前，投资者应审慎考虑自身状况，并在必要时寻求专业意见后再进行投资决策。本文件内所载之资料乃得自可靠之来源，惟并不保証此等数据之完整及可靠性，亦不存有招揽任何人参与证券或期货等衍生产品买卖的企图。本文件内之意见可随时更改而无须事先通知任何人。在任何情况下，克而瑞及所有其关联方一概不就任何第三方因依赖本文件内容的作为或不作为而直接，间接，附带或偶然产生的任何损失承担或负上任何责任，即使克而瑞在有关作为或不作为发生时而知悉该等作为或不作为。 本文件在香港只向专业投资者(定义见<证券及期货条例>(香港法律第571章)及在香港颁布的任何法规)以及不违反香港证券法的情况下分发。 本文件乃属于克而瑞之财产，未经克而瑞事前书面同意，任何人仕或机构均不得复制，分发，传阅，广播或作任何商业用途，而克而瑞亦不会就此承担任何第三方因复制或分发本文件内的全部或部分内容而引起的任何责任。 投资涉及风险，过往业绩并非未来业绩的指标。投资者应进一步了解指数详情，包括指数产品特征及风险因素。克而瑞(CE No. BAL779)，为香港证券及期货事务监察委员会持牌人，获批准从事香港法例第 571 章《证券及期货条例》界定的第 1 类（证券交易）、第 4 类（就证券提供意见）及第 9 类（提供资产管理）受规管活动。