敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评 2019年11月01日 房地产 推荐（维持） “银十”成色不减，中等规模房企增速更胜一筹 克而瑞10月百强房企销售点评 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.01 -11.35 11.21 相对表现 1.19 -6.50 -1.18 相关报告 1、《地方调控政策边际放松对销售短期形成利好：房地产行业周报（10.14-10.20）》2019-10-24 2、《二线、强三四线韧性较强，非样本成交改善：9月70城跟踪监测》2019-10-21 分析师 董浩 执业证号：BOI846 852-25105555 hao.dong@cricsec.com 联系人 吴威 852-25105555 wuwei@ehousechina.com 投资要点  事件：CRIC公布2019年1-10月中国房地产企业top100销售排行榜。  百强房企月度增速超预期，top11-30房企增速最快。2019年百强房企1-10月全口径累计销售金额约9.1万亿元，同比+17.2%，环比+19.7%；10月单月全口径销售金额合计约1.1万亿，同比+31.8%，环比+3.0%。从1-10月累计销售金额排名来看，top10/top11-30/top31-50/top51-100销售金额分别为3.7/2.5/1.4/1.6万亿元，对应增速分别为+11%/+24%/+20%/+18%。10月单月销售情况方面，top10/top11-30/top31-50/top51-100销售金额分别4519/2922/1740/1773亿元，同比增速+30%/+38%/+38%/+20%。top11-30累计销售增速和10月单月销售增速最快。  百强房企内部逐渐分化，典型房企目标完成率高。百强房企中，世茂房地产、佳兆业集团、卓越集团、华发股份、中骏集团和禹洲地产等房企1-10月累计销售增速超过40%；绿地控股、华夏幸福、泰禾集团、佳源国际控股等房企累计销售增速为负值。从10月单月来看，中国恒大、绿地控股、龙湖集团、世茂房地产、旭辉集团、金科股份等房企单月销售增速超过50%；万科、首开股份、荣盛发展、泰禾集团、大悦城等房企10月销售增速为负值，百强房企内部分化明显。目标完成率方面，中国恒大、中国海外发展、龙湖集团、世茂房地产、招商蛇口、金科集团、中国金茂、龙光集团、佳兆业集团已完成全年销售目标的90%以上，有望超额完成今年销售计划。  投资建议：最近南京、天津、泉州、海口等城市推出新的人才落户政策，政策边际宽松对房地产销售形成一定支撑，同时多数房企10月通过降价优惠等措施，加大推盘力度，数据端观测主流房企销售维持稳健增长，而房地产板块估值处于低位，建议持续关注房地产行板块的投资机会，继续维持板块增持评级，持续推荐低估值龙头标的：【万科A】、【金地集团】等，同时建议关注成长性标的：【中国奥园】、【阳光城】等。  风险提示：政策调控超预期，棚改货币化不及预期，行业销售波动 -13%0%13%26%39%51%2018-112019-032019-07房地产上证指数 行业点评 | 房地产 敬请阅读末页的重要说明 2 / 3 表1：2019年10月重点房企销售数据 数据来源：公司公告，克而瑞中国房地产企业销售排行榜，克而瑞证券研究院 行业点评 | 房地产 敬请阅读末页的重要说明 3 / 3 评级指南及免责声明 行业评级说明 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（恒生指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数，10%以上 中性：行业基本面穏定，行业指数跟随基准指数，-10%到10%之间 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数，10%以上 披露事项 本文件由克而瑞证券有限公司(“克而瑞”)编制。克而瑞及其子公司，母公司和/或关联公司跟在本文件中所提及过的公司及其子公司，母公司和/或关联公司之间有正常业务关系和/或股权关系。 免责声明 本文件基于我们认为可靠的信息，但克而瑞证券有限公司并未独立验证本文件的内容。本文件所述的事实，以及其中所表达的意见，估计，预测和推测，截至本报告日期，如有变更，恕不另行通知。对于本文件所含信息，意见，估计，预测和推测的公正性，准确性，完整性或合理性，不作任何明示或暗示的陈述或保证，也不应依赖于这些信息，意见，估计，预测和推测的公正性，准确性，完整性或合理性, 而且克而瑞证券有限公司，公司，其股东，或任何其他人，对于因使用本文件或其内容或与之相关的其他原因而造成的任何损失，均不承担任何责任。 本文件不构成认购或购买任何证券的要约，邀请或要约招揽或构成认购或购买任何证券的要约，邀请或要约招揽的一部分，本文作或本文件中的任何内容均不构成任何合同或承诺的基础，也不作为任何合同或承诺的依据。任何在任何发售中购买或讲购证券的决定，必须仅以招股说明书或公司发布的其他发售通函中包含的与该发售有关的信息或其他重要信息为依据。 本文件之内容不是为任何投资者的投资目标，需要及财政状况而编写。在签订任何投资协议之前，投资者应审慎考虑自身状况，并在必要时寻求专业意见后再进行投资决策。本文件内所载之资料乃得自可靠之来源，惟并不保証此等数据之完整及可靠性，亦不存有招揽任何人参与证券或期货等衍生产品买卖的企图。本文件内之意见可随时更改而无须事先通知任何人。在任何情况下，克而瑞及所有其关联方一概不就任何第三方因依赖本文件内容的作为或不作为而直接，间接，附带或偶然产生的任何损失承担或负上任何责任，即使克而瑞在有关作为或不作为发生时而知悉该等作为或不作为。 本文件在香港只向专业投资者(定义见<证券及期货条例>(香港法律第571章)及在香港颁布的任何法规)以及不违反香港证券法的情况下分发。 本文件乃属于克而瑞之财产，未经克而瑞事前书面同意，任何人仕或机构均不得复制，分发，传阅，广播或作任何商业用途，而克而瑞亦不会就此承担任何第三方因复制或分发本文件内的全部或部分内容而引起的任何责任。 投资涉及风险，过往业绩并非未来业绩的指标。投资者应进一步了解指数详情，包括指数产品特征及风险因素。克而瑞(CE No. BAL779)，为香港证券及期货事务监察委员会持牌人，获批准从事香港法例第 571 章《证券及期货条例》界定的第 1 类（证券交易）、第 4 类（就证券提供意见）及第 9 类（提供资产管理）受规管活动。