证券研究报告 行业动态 5月疫情影响销售复苏，百强房企销售持续下行 ——克而瑞百强房企销售数据点评 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 百强房企销售持续下行。1-5月，TOP100房企实现操盘金额2.32万亿，同比减少52.26%；实现操盘面积1.6亿平方米，同比减少52.96%；实现全口径销售金额2.64万亿，同比减少52.66%，实现全口径销售面积1.77亿平方米，同比减少53.36%。单5月，TOP100房企实现操盘金额4546.2亿元，同比减少59.38%，环比增加5.57%；实现操盘面积3511.1万平方米，同比减少55.55%，环比增加25.42%；实现全口径销售金额5192.2亿元，同比减少59.86%，环比增加5.45%；实现全口径销售面积3833.3万平方米，同比减少56.73%，环比增加20.27%。 TOP10房企销售降幅小于其他梯队房企。1-5月，TOP10房企全口径销售金额累计同比下滑48.04%，降幅低于TOP5（-48.48%）、TOP20（-50.44%）、TOP50（-52.7%），各梯队房企销售金额降幅均较上月有所扩大。TOP10房企全口径销售面积累计同比下滑49.74%， 累 计 同 比 降 幅 低 于TOP5（-50.43%）、TOP20（-51.39%）、TOP50（-52.58%），TOP20和TOP50房企销售面积降幅均较上月有所扩大，TOP5和TOP10房企销售面积降幅均较上月有所缩小。 操盘金额累计同比下滑较小分别是仁恒置地（-12.01%）、越秀地产（-13.52%）、华润置地（-20.16%）；操盘面积万达集团、保利发展累计同比分别增长160.80%、3.79%；全口径销售金额累计同比下滑较小是越秀地产（-15.61%）、远洋集团（-27.46%）首开股份（-30.49%）；权益金额累计同比下滑较小分别是越秀地产（-13.52%）、滨江集团（-18.48%）、远洋集团（-27.54%）；全口径销售面积万达集团、保利发展累计同比分别增长119.22%、3.72%。 ◼ 投资建议 1-5月百强房企销售持续下行，各地纷纷放松调控政策。伴随各地销售和土拍政策陆续放松，前期杠杆较低的国央企将率先受益，行业格局面临重塑，建议关注相关标的：（1）融资成本低且能在一二线城市持续 拿 地 的 房 企 ， 如 保 利 发 展 （600048.SH） 、 绿 城 中 国（3900.HK）、龙湖集团（0960.HK）、滨江集团（002244.SZ）、华发股份（600325.SH）、信达地产（600657.SH）等；（2）市场压力增大之下代建市场需求逐步打开，相关标的：绿城管理控股（9979.HK）、中原建业（9982.HK）。 ◼ 风险提示 房地产政策调控超预期；商品房销售不及预期。 [Table_Industry] 行业: 房地产 日期: 2022年06月02日 [Table_Author] 分析师: 金文曦 Tel: 021-53686143 E-mail: jinwenxi@shzq.com SAC编号: S0870521100003 联系人: 蔡萌萌 Tel: 021-53686184 E-mail: caimengmeng@shzq.com SAC编号: S0870121110010 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《供给侧优化明显，促进房地产投资健康发展 ——《上海市加快经济恢复和重振行动方案》点评》 ——2022年05月30日 《上海多举措恢复市场活力，福州第二批集中供地收官》 ——2022年05月30日 《5年期LPR下调，30城销售略有改善》 ——2022年05月23日 -28%-25%-21%-17%-13%-10%-6%-2%2%06/2108/2110/2101/2203/2205/22房地产沪深300 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 百强房企销售同比降幅进一步扩大 ............................................. 3 2 重点房企情况 .............................................................................. 4 3 风险提示： ............................................................................... 10 图 图 1 百强房企操盘金额及增速 ............................................... 3 图 2 百强房企操盘面积及增速 ............................................... 3 图 3 百强房企全口径销售金额及增速..................................... 3 图 4 百强房企全口径销售面积及增速..................................... 3 图 5 各梯队房企全口径销售金额增速..................................... 4 图 6 各梯队房企全口径销售面积增速..................................... 4 表 表1 2022年5月重点房企操盘金额 ..................................... 5 表2 2022年5月重点房企操盘面积 ..................................... 6 表3 2022年5月重点房企全口径销售金额 .......................... 7 表4 2022年5月重点房企权益金额 ..................................... 9 表5 2022年5月重点房企全口径销售面积 ........................ 10 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 1 百强房企销售同比降幅进一步扩大 根据克而瑞公布的2022年1-5月百强房企销售业绩，1-5月，TOP100房企实现操盘金额2.32万亿，同比减少52.26%；实现操盘面积1.6亿平方米，同比减少52.96%；实现全口径销售金额2.64万亿，同比减少52.66%，实现全口径销售面积1.77亿平方米，同比减少53.36%。 单5月，TOP100房企实现操盘金额4546.2亿元，同比减少59.38%，环比增加5.57%；实现操盘面积3511.1万平方米，同比减少55.55%，环比增加25.42%；实现全口径销售金额5192.2亿元，同比减少59.86%，环比增加5.45%；实现全口径销售面积3833.3万平方米，同比减少56.73%，环比增加20.27%。 图 1 百强房企操盘金额及增速 图 2 百强房企操盘面积及增速 资料来源：克而瑞，上海证券研究所 资料来源：克而瑞，上海证券研究所 图 3 百强房企全口径销售金额及增速 图 4 百强房企全口径销售面积及增速 资料来源：克而瑞，上海证券研究所 资料来源：克而瑞，上海证券研究所 TOP10房企销售降幅小于其他梯队房企。1-5月，TOP10房企全口径销售金额累计同比下滑48.04%，降幅低于TOP5（-48.48%）、TOP20（-50.44%）、TOP50（-52.7%），各梯队房企销售金额降幅均较上月有所扩大。TOP10房企全口径销售面积-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%020004000600080001000012000140001600018000Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22TOP100操盘金额（亿元）累计同比（右轴）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%020004000600080001000012000Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22TOP100操盘面积（万平方米）累计同比（右轴）-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05000100001500020000Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22TOP100全口径销售金额（亿元）累计同比（右轴）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%020004000600080001000012000Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22TOP100全口径销售面积（万平方米）累计同比（右轴） 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 4 累计同比下滑49.74%，累计同比降幅低于TOP5（-50.43%）、TOP20（-51.39%）、TOP50（-52.58%），TOP20和TOP50房企销售面积降幅均较上月有所扩大，TOP5和TOP10房企销售面积降幅均较上月有所缩小。 图 5 各梯队房企全口径销售金额增速 资料来源：克而瑞，上海证券研究所 图 6 各梯队房企全口径销售面积增速 资料来源：克而瑞，上海证券研究所 2 重点房企情况 1-5月，TOP5 /TOP10/TOP20/TOP50房企分别实现操盘金额6865.5/10319.7/14181.8/19700.3亿元，同比变动-48.94%、-47.77%、-49.93%、-57.96%。5月单月，TOP5 /TOP10/TOP20/TOP50房企分别实现操盘金额1348/2088.1/2920.6/3956.5亿元，同比变动-57.50%、-54.79%、-55.24%、-57.96%。TOP30房企中操-60%-40%-20%0%20%40%TOP50全口径销售金额累计同比TOP20全口径销售金额累计同比TOP10全口径销售金额累计同比TOP5全口径销售金额累计同比-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%TOP50全口径销售面积累计同比TOP20全口径销售面积累计同比TOP10全口径销售面积累计同比TOP5全口径销售面积累计同比 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 5 盘金额累计同比下滑较小是仁恒置地（-12.01%）、越秀地产（-13.52%）、华润置地（-20.16%）。 1-5月， TOP5 /TOP10/TOP20/TOP50房企分别实现操盘面积5698.2/7654/10300.9/13899.7万平方米，同比变动-51.58%/-表1 20