克而瑞4月百强房企销售点评：销售持续复苏，百强房企4月销售已恢复至去年同期

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评 2020年05月06日 房地产 推荐（维持） 销售持续复苏，百强房企4月销售已恢复至去年同期 克而瑞4月百强房企销售点评 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.67 -9.91 13.02 相对表现 1.84 -6.00 -0.49 相关报告 1、《地产调控正边际改善，土地市场迎投资窗口：行业点评》2020-02-28 2、《阵风岂能撼巨轮，可待柳暗花明时：地产战“疫”系列三：房企销售压力测试》2020-02-26 3、《地方扶持政策拉动地产成交略回暖，优质房企迎来补货良机：房地产行业周报（02.16-02.21）》2020-02-25 分析师 董浩 执业证号：BOI846 852-25105555 hao.dong@cricsec.com 联系人 吴威 852-25105555 wuwei@cric.com 投资要点  事件：CRIC公布2020年1-4月中国房地产企业TOP100销售排行榜。  龙头房企加速回暖，top10房企销售已恢复至去年同期九成以上。2020年百强房企1-4月全口径销售金额约25071.6亿元，同比-14.1%，整体百强销售已恢复近去年同期8.5成；从1-4月累计销售金额分段来看，top10/top30/top50/top100销 售 增 速 分 别 为-9%/-11%/-12%/-14%，top10/top11-30/top31-50/top51-100销售增速分别为-9%/-15%/-17%/-23%，龙头房企率先复苏，top10房企累计销售已恢复至去年同期九成以上。  百强房企4月销售与去年同期基本持平，房企内部分化加剧。4月单月百强房企全口径销售金额合计约8818.5亿元，同比-0.7%，与去年同期基本持平。其中top10/top30/top50/top100销售增速分别为0%/+1%/+1%/-1%，top10/top11-30/top31-50/top51-100销售增速0%/+3%/+3%/-10%。top50房企销售已超过去年同期水平，合计销售7368亿元，同比+1.5%。企业层面看，世茂集团、中国金茂、绿城中国、龙光集团等房企均实现超过40%的增长，销售增长势头强劲；绿地控股、旭辉集团、金科集团、中梁控股等房企销售降幅较大，房企内部分化加剧。但伴随着销售持续回暖，百强房企未来销售仍具备提升空间。  投资建议：随着国内新冠疫情对房地产影响已逐渐式微，以及房企复工复产工作有效推进，叠加购房需求持续释放，4月单月百强房企销售已恢复近去年同期水平。我们认为：在行业规模筑顶、集中度提升、竞争加剧，以及新冠疫情冲击下，具备较强融资优势、投资能力和产品能力的龙头房企，以及财务稳健、发展快速的成长型房企有望受益，我们维持板块“推荐”评级，重点推荐低估值高股息龙头房企：万科A、金地集团、龙湖集团，以及大湾区旧改资源充沛标的：中国奥园、龙光地产、时代中国控股，建议关注：中骏集团控股。  风险提示：政策调控力度不及预期，行业销售下滑超预期，疫情影响超预期。 -13%0%13%26%39%51%房地产上证指数 行业点评 | 房地产 敬请阅读末页的重要说明 2 / 4 表1：2020年4月百强房企销售数据 单月全口径销售（亿元） 累计全口径销售（亿元） 排名 公司 20M4 19M4 单月同比 20M1-M4 19M1-M4 累计同比 1 中国恒大 650 584 11% 2124 1780 19% 2 碧桂园（权益） 489 472 4% 1498 1672 -10% 3 万科地产 481 602 -20% 1860 2096 -11% 4 保利发展 370 374 -1% 1080 1471 -27% 5 融创中国 340 391 -13% 958 1190 -19% 6 中海地产 285 259 10% 882 938 -6% 7 绿地控股 203 241 -16% 708 949 -25% 8 龙湖集团 221 196 13% 602 641 -6% 9 世茂集团 212 151 41% 583 559 4% 10 华润置地 189 178 6% 578 690 -16% 11 招商蛇口 193 179 8% 554 558 -1% 12 新城控股 195 214 -9% 505 681 -26% 13 中国金茂 190 128 49% 451 411 10% 14 阳光城 167 161 4% 450 502 -10% 15 金地集团 168 163 3% 450 501 -10% 16 金科集团 129 197 -35% 414 483 -14% 17 中南置地 153 154 -1% 369 463 -20% 18 旭辉集团 130 157 -17% 354 501 -29% 19 绿城中国 132 85 55% 302 268 13% 20 正荣集团 113 102 11% 292 353 -17% 21 中梁控股 93 136 -32% 280 474 -41% 22 融信集团 97 102 -5% 280 356 -21% 23 富力地产（权益） 92 89 3% 259 337 -23% 24 龙光集团 115 73 57% 273 243 12% 25 滨江集团 114 82 40% 267 294 -9% 26 雅居乐 107 92 15% 263 343 -23% 27 美的置业 88 97 -10% 241 285 -15% 28 佳兆业 123 67 84% 238 205 16% 29 祥生地产 84 98 -14% 236 289 -19% 30 远洋集团 80 112 -28% 235 333 -29% 31 华发股份 83 81 3% 235 264 -11% 32 新力地产 90 72 25% 235 230 2% 33 卓越集团 95 22 335% 234 144 62% 34 华夏幸福 74 100 -26% 232 406 -43% 35 奥园集团 88 96 -8% 231 283 -19% 36 蓝光发展 101 32 214% 209 257 -19% 37 荣盛发展 70 72 -3% 209 239 -13% 38 禹洲集团 96 51 87% 200 161 24% 39 中骏集团 68 57 20% 198 214 -8% 40 合景泰富 65 67 -3% 196 222 -12% 41 金辉集团 68 74 -8% 186 257 -28% 42 时代中国 47 52 -10% 171 192 -11% 43 首开股份 44 127 -65% 170 229 -26% 44 路劲集团 76 55 38% 159 153 4% 45 建业地产 22 59 -62% 157 188 -16% fWaXrUsUhYlWnVfWMBoOqR9P8QbRnPoOmOrRlOpPnQlOrRsNaQoPoMwMnPnRMYpMtR 行业点评 | 房地产 敬请阅读末页的重要说明 3 / 4 46 泰禾集团 44 103 -57% 151 361 -58% 47 建发房产 63 32 99% 149 165 -10% 48 越秀地产 57 69 -17% 148 212 -30% 49 宝龙地产 58 54 9% 139 161 -14% 50 东原地产 56 51 9% 137 162 -15% 不 同 规 模 top 10 3440 3448 0% 10872 11986 -9% top 30 6003 5937 1% 17586 19866 -11% top 50 7368 7262 1% 21330 24366 -12% top 100 8819 8877 -1% 25072 29202 -14% 不 同 梯 队 top 10 3440 3448 0% 10872 11986 -9% top 11-30 2563 2489 3% 6713 7880 -15% top 31-50 1365 1325 3% 3744 4500 -17% top 51-100 1451 1615 -10% 3742 4836 -23% 数据来源：公司公告，克而瑞中国房地产企业销售排行榜，克而瑞证券研究院 行业点评 | 房地产 敬请阅读末页的重要说明 4 / 4 评级指南及免责声明 行业评级说明 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（恒生指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数，10%以上 中性：行业基本面穏定，行业指数跟随基准指数，-10%到10%之间 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数，10%以上 披露事项 本文件由克而瑞证券有限公司(“克而瑞”)编制。克而瑞及其子公司，母公司和/或关联公司跟在本文件中所提及过的公司及其子公司，母公司和/或关联公司之间有正常业务关系和/或股权关系。 免责声明 本文件基于我们认为可靠的信息，但克而瑞证券有限公司并未独立验证本文件的内容。本文件所述的事实，以及其中所表达的意见，估计，预测和推测，截至本报告日期，如有变更，恕不另行通知。对于本文件所含信息，意见，估计，预测和推测的公正性，准确性，完整性或合理性，不作任何明示或暗示的陈述或保证，也不应依赖于这些信息，意见，估计，预测和推测的公正性，准确性，完整性或合理性, 而且克而瑞证券有限公司，公司，其股东，或任何其他人，对于因使用本文件或其内容或与之相关的其他原因而造成的任何损失，均不承担任何责任。 本文件不构成认购或购买任何证券的要约，邀请或要约招揽或构成认购或购买任何证券的要约，邀请或要约招揽的一部分，本文作或本文件中的任何内容均不构成任何合同或承诺的基础，也不作为任何合同或承诺的依据。任何在任何发售中购买或讲购证券的决定，必须仅以招股说明书或公司发布的其他发售通函中包含的与该发售有关的信息或其他重要信息为依据。 本文件之内容不是为任何投资者的投资目标，需要及财政状况而编写。在签订任何投资协议之前，投资者应审慎考虑自身状况，并在必要时寻求专业意见后再进行投资决策。本文件内所载之资料乃得自可靠之来源，惟并不保証此等数据之完整及可靠性，亦不存有招揽任何人参与证券或期货等衍生产品买卖的企图。本文件内之意见可随时更改而无须事先通知任何人。在任何情况下，克而瑞及所有其关联方一概不就任何第三方因依赖本文件内容的作为或不作为而直接，间接，附带或偶然产生的任何损失承担或负上任何责任，即使克而瑞在有关作为或不作为发生时而知悉该等作为或不作为。 本文件在香港只向专业投资者(定义见<证券及期货条例>(香港法律第571章)及在香港颁布的任何法规)以及不违反香港证券法的情况下分发。 本文件乃属于克而瑞之财产，未经克而瑞事前书面同意，任何人仕或机构均不得复制，分发，传阅，广播或作任何商业用途，而克而瑞亦不会就此承担任何第三方因复制或分发本文件内的全部或部分内容而引起的任何责任。 投资涉及风险，过往业绩并非未来业绩的指标。投资者应进一步了解指数详情，包括指数产品特征及风险因素。克而瑞(CE No. BAL779)，为香港证券及期货事务监察委员会持牌人，获批准从事香港法例第 571 章《证券及期货条例》界定的第 1 类（证券交易）、第 4 类（就证券提供意见）及第 9 类（提供资产管理）受规管活动。