房地产行业1月房企销售点评：疫情和春节影响成交走弱，部分房企销售韧性仍强

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 2020年1月房企销售点评 推荐（维持） 疫情和春节影响成交走弱，部分房企销售韧性仍强  事项 1月31日，克而瑞发布20年1月房地产公司销售排行，万科单月销售排名第一，实现销售金额567亿元，碧桂园、恒大分别实现单月销售额465亿元、410亿元，排名第二三，前三门槛从去年同期435亿降至410亿。1月单月销售过百亿房企为14家，较去年同期减少3家。  点评  1月主流房企销售额同比-10%、明显放缓，源于春节提前及疫情扩散拖累 1月主流50家房企单月销售金额4,695亿元，环比-54%，同比-10%、较前值-23pct；销售面积为3,428万方，环比-51%，同比-8%、较前值-11pct，优于同期45城成交面积同比-13%的表现。1月主流50家房企销售同比明显放缓，主要源于：1）春节前置及延长效应。今年春节假期提前到1月24日，并且受新型肺炎疫情影响，春节假期延长3天，导致1月正常成交日同比去年减少8天，对应成交天数同比-26%；2）疫情快速扩散拖累成交。自疫情爆发以来，居民外出大幅减少，并且中国房地产业协会和各地政府要求房企暂停售楼处销售，对市场成交形成较大影响。在上述两大因素影响下，主流房企销售额同比仅下降10%实属不易。考虑到1季度疫情影响仍在持续，以及2、3月基数逐渐抬高，短期销售仍有一定压力，并对全年销售形成负面影响。  单月销售：万科、碧桂园、恒大排名前三，部分龙头及蓝筹销售韧性仍强 从单月销售来看，万科销售排名第一，碧桂园、恒大分别位列二三。其中，万科567亿元（YOY+16%）、碧桂园465亿元（YOY+1%）、恒大410亿元（YOY-5%）、融创185亿元（YOY-23%）、保利181亿元（YOY-46%）、金地122亿元（YOY+15%）、招蛇121亿元（YOY+3%）、新城113亿元（YOY+3%）、金茂105亿元（YOY+2%）、阳光城102亿元（YOY-13%）、旭辉98亿元（YOY+9%）、金科87亿元（YOY+17%）、绿地85亿元（YOY-47%）、富力65亿元（YOY-6%）、中南60亿元（YOY-31%）、华发43亿元（YOY-22%）、等。1月部分龙头及蓝筹销售表现韧性较强，尤其在疫情拖累、成交天数显著减少背景下，万科、金地、金科、荣盛保持2位数增长，碧桂园、招蛇、新城、金茂、旭辉实现正增长，表现实属不易。  投资建议：疫情和春节影响成交走弱，部分房企销售韧性仍强，维持 “推荐” 春节前后，受到新型肺炎疫情的持续扩散影响，一季度房地产市场成交压力或将延续，甚至对全年销售形成负面影响，但购房需求只是延后、并非消失；与此同时，新型肺炎疫情也将使得经济和财政压力进一步加大，房地产调控政策趋松的弹性或将打开。虽然短期板块仍将受到销售承压的负面影响，但考虑到目前板块2020年业绩确定性强、估值仍处于低位、而股息率仍处于高位，此外政策趋松的弹性打开也将带动估值弹性，因而我们维持板块推荐评级，并优选可售充沛、杠杆可控、经营优质的房企，推荐：1）住宅开发：融创中国、万科A、保利地产、金地集团、金科股份、中南建设、旭辉控股、阳光城、荣盛发展；2）物业管理：招商积余、保利物业、新大正，建议关注：碧桂园服务、永升生活服务、绿城服务、新城悦服务等；3）商业地产：大悦城、新城控股，建议关注：龙湖集团、华润置地、中国国贸等。  风险提示：房地产调控政策超预期收紧以及行业融资政策超预期收紧 证券分析师：袁豪 电话：021-20572536 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 执业编号：S0360516120001 联系人：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 133 3.53 总市值(亿元) 22,301.17 3.38 流通市值(亿元) 19,782.75 4.12 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.99 -4.12 10.19 相对表现 -4.09 -7.57 -16.18 《房地产行业周报：海外债利率显著下行，保利业绩大超预期》 2020-01-12 《房地产行业12月月报：投资放缓、销售稳定、开竣工积极、资金改善》 2020-01-17 《房地产行业周报：全年销售量价稳定，一城一策继续深化》 2020-01-19 0%12%24%36%19/0219/0419/0619/0819/1019/122019-02-01～2020-01-23沪深300房地产相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 房地产 2020年02月01日 房地产1月房企销售点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表目录 图表1、2020年1月50家重点房企销售排名（按累计销售金额降序排序） ................................................................... 3 图表2、50家主流房企月度销售金额及同比 ......................................................................................................................... 4 图表3、50家主流房企月度销售面积及同比 ......................................................................................................................... 4 图表4、全国销售额、50家主流房企销售金额同比 ............................................................................................................. 4 图表5、45城销售面积、50家主流房企销售面积同比 ........................................................................................................ 4 图表6、10家、20家、50家主流房企销售金额同比 ........................................................................................................... 5 图表7、10家、20家、50家主流房企销售面积同比 ........................................................................................................... 5 图表8、2011-2019龙头房企年度销售金额集中度 ................................................................................................................ 5 图表9、2011-2019龙头房企年度销售面积集中度 ................................................................................................................ 5 图表10、2011-2019龙头房企月度销售金额集中度 .............................................................................................................. 6 图表11、2011-2019龙头房企月度销售面积集中度 .............................................................................................................. 6 图表12、2018-2020万科月度销售金额 .................................................................................................................................. 7 图表13、2018-2020保利地产月度销售金额 .......................................................................................................................... 7 图表14、2018-2020招商蛇口月度销售金额 .......................................................................................................................... 7 图表15、2018-2020金地集团月度销售金额 .......................................................................................................................... 7 图表16、2018-2020新城控股月度销售金额 .......................................................................................................................... 8 房地产1月房企销售点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表1、2020年1月50家重点房企销售排名（按累计销售金额降序排序） 资料来源：克而瑞，华创证券 公司19年1月单月销售金额20年1月单月销售金额1月单月销售金额同比19年1月单月销售面积20年1月单月销售面积1月单月销售面积同比万科地产4895671631837016碧桂园*46046514885237恒大地产432410(5)3883993中海地产256210(18)125100(20)融创中国240185(23)159127(20)保利地产336181(46)228123(46)金地集团10612215466335招商蛇口11812135749(13)新城控股11011339711620华润置地164110(33)9760(38)中国金茂1031052405843世茂房地产115102(11)6959(14)阳光城*117102(13)10582(22)龙湖地产149101(32)9660(38)旭辉集团90989516120金科集团*748717889710华夏幸福*10986(21)9357(39)绿地集团*16185(47)13571(47)绿城中国*66781838417正荣集团*9276(17)5850(15)融信集团7574(2)203470时代地产*426760324438富力地产*6965(6)56596龙光集团446549334848滨江集团*7062(1