房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/7 房地产 2020年11月17日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-货币政策强调精准导向，一二手成交略有回落》-2020.11.15 《行业周报-重提住房消费强化居住属性，一二手成交持续向好》-2020.11.8 《行业点评报告-10月百强销售增速高位回落，建议四季度关注地产》-2020.11.4 量价齐升推动销售靓眼，开竣工全面复苏、投资表现靓眼 ——行业点评报告 齐东（分析师） 陈鹏（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790520060001 chenpeng@kysec.cn 证书编号：S0790520100001 ⚫ 单月销售面积增速创2017年7月以来新高，需求景气度仍处高位 国家统计局发布2020年10月商品房投资和销售数据，2020年10月，商品房销售面积单月同比增长15.3%（9月7.3%），单月销售面积增速创2017年7月以来新高，需求景气度仍处高位。销售面积累计增速为0%，较前值提升1.8个百分点，自2月以来持续好转。10月，商品房销售额单月同比增长23.9%（9月16.0%）；累计增速+5.8%，增幅较前值提升2.1个百分点。从区域看，东部、中部、西部、东北区域单月住宅销售面积增速分别为20%、11%、18%、-8%，较前值分别提升9.2、提升8.8、提升8.8、下降2.2个百分点，除东北区域，其他区域复苏明显。我们认为，地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，目前行业温和向好，对基本面形成支撑。维持行业看好评级，我们认为四季度地产将取得超额收益。 ⚫ 单月开竣工增速回正，竣工端修复较为明显 2020年10月，房屋新开工面积单月同比增长3.5%，较前值提升5.5个百分点；累计增速-2.6%，较前值提升0.7个百分点；受益于需求端景气度持续高位，房企新开工意愿有所回升，但考虑到融资新政影响，我们继续对开工维持“短多长空”判断。10月，房屋竣工面积同比增长5.9%，较前值提升23.5个百分点，在2019年同期高基数基础上实现正增长；累计增速-9.2%，较前值提升2.4个百分点。年内竣工数据表现一般，但10月复苏迹象明显，同时高竣工是前两年高开工的必然推演，我们继续维持全年高竣工判断。 ⚫ 施工力度回落，土地市场热度依旧，地产投资增速靓眼 2020年10月，房地产开发投资额同比增长12.7%，较前值继续提升0.7个百分点；累计增速6.3%，较前值提升0.8个百分点；投资增速靓眼主要依赖土地端的拉动，10月购置土地面积、土地成交价款累计增速分别为-3.3%、14.8%，较前值分别下降0.4个百分点、提升1.0个百分点。公司施工端表现平稳，10月施工面积单月增速-1.9%，较前值提升2.7个百分点；累计增速3.0%，略有回落。 ⚫ 回款可观，房企到位资金表现靓眼 2020年10月，房地产开发企业到位资金同比增长14.5%，较前值持平；累计增速+5.5%，较前值提升1.0个百分点。分结构看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款当月增速分别为18.5%、11.8%、16.2%、13.1%，较前值分别提升14.2、下降7.8、提升1.5、下降2.2个百分点；国内贷款、定金及预收款增速改善较为明显。 ⚫ 风险提示：行业销售波动；货币政策大幅收紧。 -21%-10%0%10%21%31%2019-112020-032020-07房地产沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/7 目 录 1、 单月销售面积增速创2017年7月以来新高，需求景气度仍处高位 ................................................................................... 3 2、 单月开竣工增速回正，竣工端修复较为明显 ......................................................................................................................... 3 3、 施工力度回落，土地市场热度依旧，地产投资增速靓眼 ..................................................................................................... 4 4、 回款可观，房企到位资金表现靓眼 ........................................................................................................................................ 4 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 5 图表目录 图1： 2020年10月商品房销售额单月增速达23.9% ................................................................................................................. 3 图2： 2020年10月商品房销售面积单月增速达15.3% ............................................................................................................. 3 图3： 2020年10月开竣工单月增速分别为3.5%、5.9% ........................................................................................................... 4 图4： 2020年10月房地产开发投资额单月增速达12.7% ......................................................................................................... 4 图5： 2020年10月施工面积单月增速-1.9% ............................................................................................................................... 4 图6： 2020年10月房地产开发企业到位资金单月增长14.5% ................................................................................................. 5 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/7 1、 单月销售面积增速创2017年7月以来新高，需求景气度仍处高位 国家统计局发布2020年10月商品房投资和销售数据，2020年10月，商品房销售面积单月同比增长15.3%（9月7.3%），单月销售面积增速创2017年7月以来新高，需求景气度仍处高位。销售面积累计增速为0%，较前值提升1.8个百分点，自2月以来持续好转。10月，商品房销售额单月同比增长23.9%（9月16.0%）；累计增速+5.8%，增幅较前值提升2.1个百分点。从区域看，东部、中部、西部、东北区域单月住宅销售面积增速分别为20%、11%、18%、-8%，较前值分别提升9.2、提升8.8、提升8.8、下降2.2个百分点，除东北区域，其他区域复苏明显。 图1：2020年10月商品房销售额单月增速达23.9% 图2：2020年10月商品房销售面积单月增速达15.3% 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、 单月开竣工增速回正，竣工端修复较为明显 2020年10月，房屋新开工面积单月同比增长3.5%，较前值提升5.5个百分点；累计增速-2.6%，较前值提升0.7个百分点；受益于需求端景气度持续高位，房企新开工意愿有所回升，但考虑到融资新政影响，我们继续对开工维持“短多长空”判断。10月，房屋竣工面积同比增长5.9%，较前值提升23.5个百分点，在2019年同期高基数基础上实现正增长；累计增速-9.2%，较前值提升2.4个百分点。年内竣工数据表现一般，但10月复苏迹象明显，同时高竣工是前两年高开工的必然推演，我们继续维持全年高竣工判断。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/08商品房销售额累计同比商品房销售额单月同比-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/08商品房销售面积累计同比商品房销售面积单月同比 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4/7 图3：2020年10月开竣工单月增速分别为3.5%、5.9% 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、 施工力度回落，土地市场热度依旧，地产投资增速靓眼 2020年10月，房地产开发投资额同比增长12.7%，较前值继续提升0.7个百分点；累计增速6.3%，较前值提升0.8个百分点；投资增速靓眼主要依赖土地端的拉动，10月购置土地面积、土地成交价款累计增速分别为-3.3%、14.8%，较前值分别下降0.4个百分点、提升1.0个百分点。公司施工端表现平稳，10月施工面积单月增速-1.9%，较前值提升2.7个百分点；累计增速3.0%，略有回落。 图4：2020年10月房地产开发投资额单月增速达12.7% 图5：2020年10月施工面积单月增速-1.9% 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 4、 回款可观，房企到位资金表现靓眼 2020年10月，房地产开发企业到位资金同比增长14.5%，较前值持平；累计增速+5.5%，较前值提升1.0个百分点。分结构看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款当月增速分别为18.5%、11.8%、16.2%、13.1%，较前值分别提升-60%-40%-20%0%20%40%竣工面积单月同比开工面积单月同比-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/08开发投资累计同比开发投资单月同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2018/022018/042018/062