锰硅周报：锰矿端叙事继续，盘面延续强势，关注澳洲锰矿发运情况

2025/01/18 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价6450元/吨，环比上周+550元/吨；期货主力（SM505）收盘报6740/吨，环比上周+454元/吨；基差-100元/吨，环比上周+96元/吨，基差率-1.52%，处于历史统计值偏低水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-178元/吨，环比上周+41元/吨；宁夏-152元/吨，环比上周+361元/吨；广西-585元/吨，环比上周+67元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6278元/吨，环比上周+209元/吨；宁夏在6452元/吨，环比上周+239元/吨；广西在6785元/吨，环比上周+133元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量20.14万吨，环比+0.01万吨，产量环比基本持稳。 ◆需求：螺纹钢周产量193.29万吨，周环比-6.12万吨。日均铁水产量为224.48万吨，环比+0.11万吨。 ◆库存：测算锰硅显性库存为59.54万吨，显性库存环比-1.59万吨，显性库存维持高位； 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/17，天津6517锰硅现货市场报价6450元/吨，环比上周+550元/吨；期货主力（SM505）收盘报6740/吨，环比上周+454元/吨；基差-100元/吨，环比上周+96元/吨，基差率-1.52%，处于历史统计值偏低水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/01/17，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-178元/吨，环比上周+41元/吨；宁夏-152元/吨，环比上周+361元/吨；广西-585元/吨，环比上周+67元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/17，南非矿报36.5元/吨度，环比上周+2.5元/吨度；澳矿报45元/吨度，环比上周+3.5元/吨度；加蓬矿报46元/吨度，环比上周+6.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1300元/吨，环比上周持平。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/17，主厂区电价中，内蒙下调0.0075元/度，广西及宁夏地区环比持稳；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6278元/吨，环比上周+209元/吨；宁夏在6452元/吨，环比上周+239元/吨；广西在6785元/吨，环比上周+133元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 11月份，锰矿进口量220万吨，环比-72.9万吨，同比-78.3万吨。1-11月累计进口2679万吨，累计同比-226万吨或-7.8%。其中，南非11月份进口125万吨，环比-46万吨；澳洲进口10.1万吨，环比+4万吨；加蓬进口34.5万吨，环比-7万吨；加纳进口30.5万吨，环比-10万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/1/10，锰矿港口库存为461.6万吨，环比-36.5万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为36.8万吨，环比+0.4万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计144.3万吨，环比-7.4万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/17，钢联口径锰硅周产量20.14万吨，环比+0.01万吨，产量环比基本持稳。12月份，钢联口径锰硅产量87.88万吨，环比+5.56万吨，1-12月累计产量1014.86万吨，累计同比-137.47万吨或-11.93%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2024年12月锰硅招标量为13600吨，环比+1300吨，同比-1900吨； •河钢集团2024年12月锰硅招标价为6350元/吨，环比+70元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/17，锰硅周表观消费量11.65吨，周环比+0.07万吨，同比-0.82万吨。螺纹钢周产量193.29万吨，周环比-6.12万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/17，日均铁水产量为224.48万吨，环比+0.11万吨。1-12月份,统计局口径粗钢累计产量9.91亿吨，累计同比-1973万吨或-1.95%。 消费 •截至2025/01/17，钢联数据显示，钢厂盈利率环比小幅回落，降0.43pct,报50.22%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/17，测算锰硅显性库存为59.54万吨，显性库存环比-1.59万吨，显性库存维持高位； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为16.55万吨，环比-3.45万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为16.98天，环比+1.13天。钢厂库存可用天数环比季节性回升，仍为近几年同期最低，钢厂继续维持低库存生产。 06 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，在商品氛围持续偏好背景下，锰硅盘面价格延续上周五强势走势，价格在经历周一继续减仓整理之后，开始连续拔涨且显著增仓放量，一举突破左侧6550元/吨附近高点。日线级别来看，价格短期在左侧6800元/吨高点附近受阻，再度进入盘整状态。客观上走势依旧偏强，资金推涨情绪未明显减弱，仍无法排除继续上冲可能，建议观察当前6550元/吨至6850元/吨区间内价格盘整的强弱情况。若价格短期强势整理后继续上冲，则或可继续关注上方7300-7500元/吨附近高度。若价格盘整中渐弱，且伴随缩量、持仓回落，则关注价格快速回落风险。但注意在资金强势背景下，价格显著走弱前勿轻易摸顶。此外，手中锰硅库存在7000元/吨以上或可逐步增加套保比例。 商品氛围由弱转强，关注供给端潜在驱动 硅铁周报 2025/01/18 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价6540元/吨，环比上周+200元/吨；期货主力合约（SF503）收盘价6510元/吨，环比上周+132元/吨；基差30元/吨，环比+68元/吨，基差率0.46%，基差处于历史统计值的中性偏低水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润212元/吨,环比+133元/吨；宁夏26元/吨，环比+73元/吨；青海-41元/吨，环比+73元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：当前测算内蒙硅铁成本在5838/吨（非自发电），环比-83元/吨；宁夏在5974元/吨，环比-23元/吨；青海6041元/吨，环比-23元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量10.55万吨，周环比+0.08万吨； ◆需求： 日均铁水产量为224.48万吨，环比+0.11万吨。12月，金属镁产量7.28万吨，环比-0.37万吨，1-12月累计产量87.67万吨，同比+14.99%。1-11月，我国累计出口硅铁40.17万吨，同比+2.07万吨或+5.42%； ◆库存：测算硅铁显性库存为14.33万吨，环比+1.89万吨。 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/17，天津72#硅铁现货市场报价6540元/吨，环比上周+200元/吨；期货主力合约（SF503）收盘价6510元/吨，环比上周+132元/吨；基差30元/吨，环比+68元/吨，基差率0.46%，基差处于历史统计值的中性偏低水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/01/17，硅铁测算即期利润，内蒙利润212元/吨,环比+133元/吨；宁夏26元/吨，环比+73元/吨；青海-41元/吨，环比+73元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/17，西北地区硅石报价215元/吨，环比持稳，同比持稳。兰炭小料报价800元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/17，主厂区电价中，内蒙地区环比降0.0075元/度，青海及宁夏地区持稳；当前测算内蒙硅铁成本在5838/吨（非自发电），环比-83元/吨；宁夏在5974元/吨，环比-23元/吨；青海6041元/吨，环比-23元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/17，钢联口径硅铁周产量10.55万吨，周环比+0.08万吨；据钢联口径数据，12月份硅铁产量50.94万吨，环比上月-0.1万吨，1-12月累计产量558.76万吨，同比上年同期累计+3.02万吨或+0.54%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2023年12月75B硅铁合金招标量均为2141吨，环比+641吨，同比+431万吨。 •河钢12月钢招价6600元/吨，环比+50元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/17，日均铁水产量为224.48万吨，环比+0.11万吨。1-12月份,统计局口径粗钢累计产量9.91亿吨，累计同比-1973万吨或-1.95%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 12月，金属镁产量7.28万吨，环比-0.37万吨，1-1