锰硅月报：盘面价格走势维持强劲，继续关注7300-7500区间表现情况

锰硅月报 2025/02/07 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价6850元/吨，环比上周+450元/吨，较上月初+990元/吨；期货主力（SM505）收盘报7292/吨，环比上周+442元/吨，较上月初+1174元/吨；基差-252元/吨，环比上周+8元/吨，基差率-3.60%，处于历史统计值低位水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-132元/吨，环比上周+55元/吨，较上月初+20元/吨；宁夏-46元/吨，环比上周+155元/吨，较上月初+381元/吨；广西-493元/吨，环比上周+11元/吨，较上月初+359元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6532元/吨，环比上周+195元/吨，较上月初+480元/吨；宁夏在6696元/吨，环比上周+195元/吨，较上月初+519元/吨；广西在6843元/吨，环比上周+89元/吨，较上月初-59元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量19.33万吨，环比-0.35万吨，产量环比延续回落。2025年1月份，钢联口径锰硅产量88.7万吨，环比+0.81万吨，同比-4.53万吨或-4.86%。 ◆需求：螺纹钢周产量183.8万吨，周环比+6.13万吨。日均铁水产量为228.44万吨，环比+4.96万吨。 ◆库存：测算锰硅显性库存为59.06万吨，显性库存环比-0.48万吨，显性库存维持高位； 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/06，天津6517锰硅现货市场报价6850元/吨，环比上周+450元/吨，较上月初+990元/吨；期货主力（SM505）收盘报7292/吨，环比上周+442元/吨，较上月初+1174元/吨；基差-252元/吨，环比上周+8元/吨，基差率-3.60%，处于历史统计值低位水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/02/06，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-132元/吨，环比上周+55元/吨，较上月初+20元/吨；宁夏-46元/吨，环比上周+155元/吨，较上月初+381元/吨；广西-493元/吨，环比上周+11元/吨，较上月初+359元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/06，南非矿报40元/吨度，环比上周+3元/吨度，较上月初+6.5元/吨度；澳矿报50元/吨度，环比上周+3元/吨度，较上月初+8.5元/吨度；加蓬矿报50元/吨度，环比上周+2元/吨度，较上月初+12元/吨度；市场等外级冶金焦报价1245元/吨，环比上周持稳，较上月初-110元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/06，主厂区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6532元/吨，环比上周+195元/吨，较上月初+480元/吨；宁夏在6696元/吨，环比上周+195元/吨，较上月初+519元/吨；广西在6843元/吨，环比上周+89元/吨，较上月初-59元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月份，锰矿进口量255万吨，环比+35万吨，同比+26万吨。1-12月累计进口2934万吨，累计同比-200万吨或-6.4%。其中，南非12月份进口120万吨，环比-5万吨；澳洲进口3.34万吨，环比-6.8万吨；加蓬进口44.1万吨，环比+9.6万吨；加纳进口71.1万吨，环比+40.55万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/24，锰矿港口库存为393.4万吨，环比-31.5万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为31.6万吨，环比-2.2万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计113.1万吨，环比-13.1万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/06，钢联口径锰硅周产量19.33万吨，环比-0.35万吨，产量环比延续回落。2025年1月份，钢联口径锰硅产量88.7万吨，环比+0.81万吨，同比-4.53万吨或-4.86%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2024年12月锰硅招标量为13600吨，环比+1300吨，同比-1900吨； •河钢集团2024年12月锰硅招标价为6350元/吨，环比+70元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/06，锰硅周表观消费量11.38吨，周环比+0.11万吨，同比-0.88万吨。螺纹钢周产量183.8万吨，周环比+6.13万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/06，日均铁水产量为228.44万吨，环比+4.96万吨。1-12月份,统计局口径粗钢累计产量9.91亿吨，累计同比-1973万吨或-1.95%。 消费 •截至2025/02/06，钢联数据显示，钢厂盈利率环比小幅回升，增2.6pct,报51.52%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/31，测算锰硅显性库存为59.06万吨，显性库存环比-0.48万吨，显性库存维持高位； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为15.05万吨，环比-1.5万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为16.98天，环比+1.13天。钢厂库存可用天数环比季节性回升，仍为近几年同期最低，钢厂继续维持低库存生产。 06 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 前期，我们提到“观察当前6550元/吨至6850元/吨区间内价格盘整的强弱情况。若价格短期强势整理后继续上冲，则或可继续关注上方7300-7500元/吨附近高度。若价格盘整中渐弱，且伴随缩量、持仓回落，则关注价格快速回落风险”，本周价格在经历盘整后，借助市场向好氛围及锰矿发运减少事件发酵大幅、快速拉升且接近我们提示的压力区间。短期价格走势依旧强劲，继续建议关注7300-7500元/吨区间附近的压力。我们仍继续提示在资金强势背景下，价格显著走弱前勿轻易摸顶。此外，手中锰硅库存或可逐步增加套保比例。 黑色板块偏暖氛围持续，关注供给端潜在驱动是否触发 硅铁月报 2025/02/07 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价6400元/吨，环比上周-40元/吨，较上月初+60元/吨；期货主力合约（SF503）收盘价6458元/吨，环比上周+20元/吨，较上月初+160元/吨；基差-58元/吨，基差率-0.9a%，基差处于历史统计值的中性偏低水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润175元/吨,环比-4元/吨，较上月初+117元/吨；宁夏59元/吨，环比+26元/吨，较上月初+67元/吨；青海42元/吨，环比+26元/吨，较上月初-53元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：当前测算内蒙硅铁成本在5825元/吨（非自发电），环比-26元/吨，较上月初-97元/吨；宁夏在5941元/吨，环比-26元/吨，较上月初-17元/吨；青海6008元/吨，环比-26元/吨，较上月初+103元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量11.03万吨，周环比持平；2025年1月份硅铁产量47.14万吨，环比上月-3.8万吨，同比上年同期+0.06万吨或+0.13%。 ◆需求： 日均铁水产量为228.44万吨，环比+4.96万吨。2025年1月，金属镁产量7.04万吨，环比-0.24万吨，同比-4.61%；1-12月，我国累计出口硅铁43.49万吨，同比+2.82万吨或+6.93%； ◆库存：测算硅铁显性库存为15.36万吨，环比+1.03万吨。 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/06，天津72#硅铁现货市场报价6400元/吨，环比上周-40元/吨，较上月初+60元/吨；期货主力合约（SF503）收盘价6458元/吨，环比上周+20元/吨，较上月初+160元/吨；基差-58元/吨，基差率-0.9a%，基差处于历史统计值的中性偏低水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/02/06，硅铁测算即期利润，内蒙利润175元/吨,环比-4元/吨，较上月初+117元/吨；宁夏59元/吨，环比+26元/吨，较上月初+67元/吨；青海42元/吨，环比+26元/吨，较上月初-53元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/06，西北地区硅石报价215元/吨，环比持稳，同比持稳。兰炭小料报价780元/吨，环比-20元/吨，较上月初-20元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/06，主厂区电价持稳； 当前测算内蒙硅铁成本在5825元/吨（非自发电），环比-26元/吨，较上月初-97元/吨；宁夏在5941元/吨，环比-26元/吨，较上月初-17元/吨；青海6008元/吨，环比-26元/吨，较上月初+103元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/02/06，钢联口径硅铁周产量11.03万吨，周环比持平；据钢联口径数据，2025年1月份硅铁产量47.14万吨，环比上月-3.8万吨，同比上年同期+0.06万吨或+0.13%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货