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外汇周报：特朗普重返白宫，波动加剧

2025-01-19 蔡劭立,高聪华泰期货表情帝

核心观点：
- 市场分析：美元兑人民币上周整体窄幅波动，在7.32-7.34区间震荡。
- 中国经济保持增长，内需主导，2024年GDP同比增长5.0%，完成目标。第四季度经济表现强劲，工业增加值、服务业增加值和社会消费品零售总额增速加快。扩内需和促消费政策（如以旧换新）推动消费回升和经济复苏。社会消费品零售总额同比增长3.5%，消费增长优化，文旅和信息消费持续升温。固定资产投资同比增长3.2%，基础设施和设备更新投资突出。就业稳定，城镇失业率下降。
- 美国经济韧性强但放缓，通胀缓解但居高不下。12月核心CPI同比上涨3.2%，略低于预期，通胀减缓。PCE数据改善，但仍有上涨压力。12月零售销售增长超出预期，消费需求支撑增长。失业救济申请人数上升，显示劳动力市场疲软，可能影响美联储加息态度。
- 基本面分析：
  - 经济预期差中性：中国经济内需主导稳步增长，美国经济通胀缓解但核心通胀高企，消费强劲但劳动力市场疲软。
  - 中美利差利好美元：利差高位波动，市场预期美联储短期内不加息，但通胀压力回升可能重新评估加息可能性。
  - 贸易政策不确定性中性：特朗普重返白宫及加征关税威胁增加不确定性。2024年中国贸易顺差创历史新高，12月对美盈余扩大至9920亿美元，对美出口份额下降但盈余增长6.9%，未来走势需观察关税政策及进出口数据变化。
- 策略：特朗普重返白宫将加剧美元兑人民币波动，具体方向需关注其政策变化。
- 风险：内部调控、地缘政治风险、全球经济超预期下行、中美关系、海外流动性风险冲击。