信用利差周度跟踪：资金面紧张冲击信用债，中短端高等级利差大幅走高

一、资金面紧张冲击信用债，中短端高等级利差大幅走高。本周资金面显著收紧，1Y以内利率债收益率大幅上行，中长端变动相对有限。短端信用债收益率也有所回升，尤其是1- 3年高等级品种上行幅度较大。中短端中高等级信用显著抬升，但长久期与弱资质信用利差则相对平稳。低等级品种评级利差普遍下行，期限利差普遍下行，低等级品种波动更大。

二、城投债利差转为上行。外部主体评级AAA、AA+以及AA平台信用利差分别上行5BP、4BP和3BP。各省AAA级平台利差多数上行3-6BP，AA+级平台利差多数上行2- 6BP，AA级平台利差多数上行1-6BP。分行政级别来看，省级、地市级和区县级平台信用利差上行4-5BP。

三、产业债利差回升，万科利差继续走高。央企和地方国企地产债利差上行4-5BP，混合所有制房企上行411 BP，民企地产利差上行21BP。AAA、AA +和AA级煤炭债利差上行2-4BP；AAA、AA+级钢铁债利差上行2- 4BP；AAA、AA+级化工债利差上行1-4 BP。万科利差上行2102BP。

四、二永债利差整体回升，3Y期中高等级利差上行幅度更大。1Y期商业银行二级资本债利差上行0- 1BP，永续债利差上行2- 3BP；3Y期二级资本 债利差 上行3- 4BP，永续债 利差上行4- 6BP；5Y期AA+级及以上二永债利差上行0-2BP，AA级二永债利差上行6-7BP。

五、产业永续超额利差基本持平，3Y与5Y期城投超额利差走势分化。产业AAA3Y永续债超额利差持平于10.32BP，产业AAA5Y永续债超额利差上行0.01BP至10.24BP；城投AAA3Y永续债超额利差下行2.07BP至9.21BP，城投AAA5Y永续债超额利差上行1.43BP至14.88BP。

六、风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。