行业研究——周报：大炼化周报：临近春节假期，织企端需求逐步萎缩

证券研究报告 2025年1月19日 行业研究——周报 本期内容提要： ➢【炼油板块】周前期，欧美极寒天气刺激燃料需求，美国宣布对俄罗斯实施新一轮的制裁，损害俄罗斯石油供应，并迫使中国和印度炼油商需求替代供应，市场对供应担忧加剧，国际原油价格强势上涨。周后期，由于以色列和哈马斯再次达成新的停火协议，中东地缘局势带来的供应扰动风险缓解，油价小幅回落，但本周油价总体震荡上涨。2025年1月17日布伦特、WTI原油价格分别为80.8、77.4美元/桶，较上周同期分别+1.03、+0.80美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格普涨。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工板块产品价格普遍上涨，主要系成本端支撑，但产品价差改善相对偏弱。聚烯烃方面，本周伴随春节临近，下游厂商备货心态偏弱，国内聚乙烯市场价格继续下跌，聚丙烯价格震荡运行。本周纯苯受油、汽油价格上涨，产业链存在降量预期，推动产品价格走强，价差收窄。苯乙烯在成本端和供给端支撑下，产品价格有所上行，但价差收窄。本周丙烯腈市场现货供应仍显紧张，持货商惜售情绪仍存，供应端对价格支撑比较明显，同时需求端下游工厂节前刚需备货，丙烯腈厂商报价大幅上调。聚碳酸酯现货市场需求不佳，产品价格价差弱势下跌。MMA、EVA价格重心偏稳运行。 ➢【聚酯板块】本周临近春节假期，聚酯下游织造厂商多进入假期模式，需求端持续萎缩。上游方面，本周PX市场供应明显下滑，叠加成本端支撑，产品价格重心上行，价差扩大。MEG和PTA价格小幅上涨。涤纶长丝方面，本周长丝市场多套装置停车检修，市场开工率明显下滑；下游织造企业多已完成年前收尾工作，随着工人陆续返乡，织企多进入假期模式，市场开机率大幅下滑，仅有小部分企业处于节前赶工状态，织企对长丝追涨采购意愿偏低。短纤及瓶片价格小幅上涨。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2025年1月17日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+5.29%）、恒力石化（+0.61%）、东方盛虹（+3.20%）、恒逸石化（+0.00%）、桐昆股份（+2.71%）、新凤鸣（+7.69%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-3.66%）、恒力石化（-1.39%）、东方盛虹（-4.70%）、恒逸石化（-1.63%）、桐昆股份（-0.25%）、新凤鸣（+9.34%）。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2025年1月17日，布伦特周均原油价格涨幅为+20.09%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+1.67%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-2.91%。 截至1月17日当周，国内重点大炼化项目价差为2357.48元/吨，环比变化+15.93元/吨（+0.68%）；国外重点大炼化项目价差为913.97元/吨，环比变化+9.40元/吨（+1.04%）。截至1月17日当周，布伦特原油周均价为81.05美元/桶，环比变化+5.29%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2025年1月17日当周，国际原油价格震荡上行。周前期，欧美极寒天气刺激燃料需求，美国宣布对俄罗斯实施新一轮的制裁，损害俄罗斯石油供应，并迫使中国和印度炼油商需求替代供应，市场对供应担忧加剧，国际原油价格强势上涨。周后期，由于以色列和哈马斯再次达成新的停火协议，中东地缘局势带来的供应扰动风险缓解，油价小幅回落，但本周油价总体震荡上涨。2025年1月17日布伦特、WTI原油价格分别为80.8、77.4美元/桶，较上周同期分别+1.03、+0.80美元/桶。 成品油：成品油价格、价差上行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7609.14（+359.71）、9053.14（+593.29）、6631.14（+260.36）元/吨，折合144.70（+7.11）、171.94（+11.38）、126.02（+5.11）美元/桶，与原油价差分别为3371.21（+160.67）、4806.71（+385.74）、2387.46（+55.56）元/吨，折合63.65（+3.03）、90.89（+7.30）、44.98（+1.04）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5172.06（+293.89）、4556.18（+176.44）、5040.17（+278.20）元/吨，折合98.56（+5.60）、86.83（+3.36）、96.05（+5.30）美元/桶，与原油价差分别为919.27（+79.99）、303.39（-37.46）、787.38（+64.29）元/吨，折合17.52（+1.52）、5.78（-0.71）、15.01（+1.22）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5656.86（+402.72）、4670.09（+183.19）、5256.53（+143.50）元/吨，折合107.80（+7.67）、89.00（+3.49）、100.17（+2.73）美元/桶，与原油价差分别为1404.06（+188.81）、417.29（-30.72）、1003.73（-70.41）元/吨，折合26.76（+3.60）、7.95（-0.59）、19.13（-1.35）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5313.41（+331.94）、5304.43（+155.84）、5574.26（+312.82）元/吨，折合100.84（+6.30）、100.67（+2.96）、105.79（+5.94）美元/桶，与原油价差分别为1060.62（+118.04）、1051.63（-58.06）、1321.47（+98.92）元/吨，折合19.80（+2.22）、19.63（-1.12）、24.75（+1.86）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：本周伴随春节临近，下游厂商备货心态偏弱，多优先消耗现有库存，国内聚乙烯市场价格继续下跌，成交表现一般。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10785.71（-242.86）、7903.14（-44.57）、8321.43（-28.57）元/吨，与原油价差分别为6580.54（-409.14）、3658.87（-249.95）、4072.21（-238.90）元/吨。 ➢EVA：产品价格偏稳运行，价差受成本上行有所收窄。本周EVA均价10750.00（+0.00）元/吨，EVA-原油价差6497.21（-213.90）元/吨。 ➢纯苯：本周受原油、汽油价格上涨，产业链存在降量预期，推动纯苯价格走强。本周纯苯均价7435.71（+85.71）元/吨，纯苯-原油价差3172.21（-138.90）元/吨。 ➢苯乙烯：本周油价对产品价格带来成本端支撑，叠加部分装置出现减负或停车计划，在成本端和供给端支撑下，产品价格有所上行。本周苯乙烯均价8514.29（+178.57）元/吨，苯乙烯-原油价差4247.21（-49.62）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：本周聚丙烯价格偏稳运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6282.56（+0.11）、8900.00（+57.14）、8021.43（-28.57）元/吨，与原油价差分别为2029.77（-213.79）、4647.21（-156.76）、3772.21（-238.90）元/吨。 ➢丙烯腈：本周丙烯腈市场现货供应仍显紧张，持货商惜售情绪仍存，供应端对价格支撑比较明显，同时需求端下游工厂节前刚需备货，丙烯腈厂商报价大幅上调。本周丙烯腈均价11500.00（+1500.00）元/吨，丙烯腈-原油价差7247.21（+1286.10）元/吨。 ➢聚碳酸酯：本周聚碳酸酯下游备货基本进入尾声，现货市场需求不佳，交投氛围清淡，产品价格价差弱势下跌。本周PC均价16328.57（-171.43）元/吨，PC-原油价差12163.87（-297.23）元/吨。 ➢MMA：产品价格重心小幅上行。本周MMA均价11964.29（+332.14）元/吨，MMA-原油价差7722.21（+128.96）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：本周东北一套140万吨PX装置负荷有所调整，华南一套260万吨PX装置按计划检修，PX市场供应明显下滑，叠加成本端支撑，产品价格重心上行，价差扩大。目前PXCFR中国主港周均价在884.50（+42.52）美元/吨，PX与原油价差在292.87（+12.78）美元/吨，PX与石脑油周均价差在199.50（+25.09）美元/吨，开工率84.29%（-6.75pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4820.00（+97.86）元/吨，华东罐区库存为51.01（+1.41）万吨，开工率70.60%（-0.02pct）。 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cind