大炼化周报：临近春节假期，长丝市场需求明显收缩

证券研究报告 2026年2月14日 行业研究——周报 本期内容提要： 刘红光石化行业联席首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com ➢【炼油板块】周前期，美国与伊朗将举行核谈判，地缘风险溢价回落，但谈判未取得实质性进展，且美国对伊朗石油贸易进行制裁，美国建议商船远离伊朗领海，引发市场对美伊局势紧张的担忧，国际油价先涨后跌。周后期，围绕美国与伊朗外交谈判进展的相互矛盾消息不断出现，市场等待美伊第二轮谈判消息，特朗普坚持要求与伊朗继续谈判，但美国正考虑第二支航母打击群前往中东，并考虑扣押伊朗油轮以施压，国际油价先跌后涨，而上周美国原油库存增加限制了涨幅。2026年2月13日布伦特、WTI原油价格分别为67.75、62.89美元/桶，较2026年2月6日分别-0.30、-0.66美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格价差小幅震荡。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品价格整体有所回落。聚烯烃方面，产品价格价差震荡下跌。EVA新单跟进乏力，市场价格小幅下跌。纯苯、MMA产品价格偏稳运行。临近春节假期，盘面资金回撤较多，市场减仓为主，苯乙烯产品价格价差弱势下跌。周内市场供应量走高，丙烯腈市场价格延续走跌，价差明显收窄。聚碳酸酯价格稳中有涨。 ➢【聚酯&锦纶板块】聚酯板块，上游方面，目前聚酯工厂成品库存量不高，市场预计今年节后聚酯端开工恢复速度较快，加上远期PX行业检修装置较多，PX、PTA价格有所上涨。MEG价格小幅下跌。涤纶长丝方面，周内长丝装置检修规模扩大，但市场整体开工率相对偏稳，但下游纺织市场基本处于休市状态，多数工厂停车放假，个别尚未停工企业也仅维持低负荷运行状态，织机开机率大幅下降，整体需求萎缩明显。短纤及瓶片价格稳中有涨。锦纶方面，本周己内酰胺现货市场与PA6切片市场重心上行，成本端支撑偏强，产品价格及价差有所改善。 6大炼化公司涨跌幅：截止2026年2月13日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+0.83%）、恒力石化（-0.61%）、东方盛虹（+0.24%）、恒逸石化（+6.34%）、桐昆股份（+8.07%）、新凤鸣（+0.92%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+27.76%）、恒力石化（+8.38%）、东方盛虹（+18.38%）、恒逸石化（+24.05%）、桐昆股份（+33.53%）、新凤鸣（+6.70%）。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2026年2月13日，布伦特周均原油价格涨幅为+1.73%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+6.92%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+18.00%。 截至2月13日当周，国内重点大炼化项目价差为2479.13元/吨，环比变化-41.35元/吨（-1.64%）；国外重点大炼化项目价差为1110.81元/吨，环比变化+3.54元/吨（+0.32%）。截至2月13日当周，布伦特原油周均价为68.66美元/桶，环比变化+1.97%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2026年2月13日当周，油价震荡运行。周前期，美国与伊朗将举行核谈判，地缘风险溢价回落，但谈判未取得实质性进展，且美国对伊朗石油贸易进行制裁，美国建议商船远离伊朗领海，引发市场对美伊局势紧张的担忧，国际油价先涨后跌。周后期，围绕美国与伊朗外交谈判进展的相互矛盾消息不断出现，市场等待美伊第二轮谈判消息，特朗普坚持要求与伊朗继续谈判，但美国正考虑第二支航母打击群前往中东，并考虑扣押伊朗油轮以施压，国际油价先跌后涨，而上周美国原油库存增加限制了涨幅。2026年2月13日布伦特、WTI原油价格分别为67.75、62.89美元/桶，较2026年2月6日分别-0.30、-0.66美元/桶。 成品油：成品油价格、价差小幅震荡。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为6234.14（-36.43）、7614.29（+26.00）、5037.19（-103.10）元/吨，折合122.42（-0.45）、149.52（+0.84）、98.91（-1.80）美元/桶，与原油价差分别为2752.17（-96.38）、4132.31（-33.95）、1555.22（-163.05）元/吨，折合53.76（-1.77）、80.87（-0.49）、30.26（-3.13）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4494.76（+26.18）、3791.20（+132.62）、4422.73（+34.82）元/吨，折合88.63（+0.71）、74.75（+2.77）、87.21（+0.88）美元/桶，与原油价差分别为1012.79（-33.77）、309.23（+72.66）、940.76（-25.13）元/吨，折合19.97（-0.62）、6.10（+1.44）、18.55（-0.45）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5139.53（+22.34）、4178.80（+123.37）、4614.86（+112.41）元/吨，折合101.34（+0.66）、82.40（+2.61）、90.93（+2.35）美元/桶，与原油价差分别为1657.56（-37.62）、696.83（+63.41）、1132.89（+52.46）元/吨，折合32.68（-0.67）、13.74（+1.28）、22.27（+1.02）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4708.72（-21.46）、4644.69（+167.43）、5237.25（+6.84）元/吨，折合92.46（-0.22）、91.21（+3.48）、102.84（+0.36）美元/桶，与原油价差分别为1226.75（-81.42）、1162.72（+107.48）、1755.28（-53.11）元/吨，折合23.81（-1.55）、22.55（+2.15）、34.19（-0.97）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：产品价格价差震荡下跌。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9300.00（+0.00）、6753.86（-131.43）、7600.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5809.74（-68.24）、3271.89（-191.38）、4109.74（-68.24）元/吨。 ➢EVA：新单跟进乏力，EVA市场价格小幅下跌。本周EVA均价10200.00（-100.00）元/吨，EVA-原油价差6696.39（-181.59）元/吨。 ➢纯苯：产品价格偏稳运行。本周纯苯均价6150.00（+0.00）元/吨，纯苯-原油价差2668.03（-59.95）元/吨。 ➢苯乙烯：临近春节假期，盘面资金回撤较多，市场减仓为主，产品价格价差弱势下跌。本周苯乙烯均价7657.14（-321.43）元/吨，苯乙烯-原油价差4175.17（-381.38）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：产品价格价差震荡运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为5732.88（-17.27）、8908.33（-77.38）、6966.67（+23.81）元/吨，与原油价差分别为2250.91（-77.22）、5418.08（-145.62）、3476.41（-44.43）元/吨。 ➢丙烯腈：周内市场供应量走高，丙烯腈市场价格延续走跌，价差明显收窄。本周丙烯腈均价8000.00（-300.00）元/吨，丙烯腈-原油价差4518.03（-359.95）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格稳中有涨。本周PC均价14500.00（+71.43）元/吨，PC-原油价差11009.74（+3.19）元/吨。 ➢MMA：产品价格偏稳运行，价差小幅下跌。本周MMA均价9350.00（+0.00）元/吨，MMA-原油价差5868.03（-59.95）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯&锦纶板块 ➢PX：目前聚酯工厂成品库存量不高，市场预计今年节后聚酯端开工恢复速度较快，加上远期PX行业检修装置较多，产品价格有所上涨。目前PXCFR中国主港周均价在6295.12（+67.21）元/吨，PX与原油价差在2786.87（-19.02）元/吨，PX与石脑油周均价差在1908.54（-135.38）元/吨，开工率91.95%（+2.08pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅下跌。目前MEG现货周均价格在3615.71（-40.00）元/吨，华东罐区库存为85.20（+1.60）万吨，开工率77.04%（+0.95pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得