点评 | 新湖宏观金融(黄金)点评:核心通胀意外下降缓解市场担忧情绪

核心服务同比增速降至2023年3月以来的最低水平。从对CPI增长的贡献分项来看，商品对降低通胀的贡献有所回落，此前持续粘滞的核心服务通胀意外回落，主要得益于房屋和汽车保险价格同比增速的下行。 顽固的住房通胀同比增速连续2个月回落。12月业主等价租金同比增速下行至4.8%，较上月下行0.1%；房租同比增速同样下行。Zillow租房价格指数也显示12月美国全部租房类型统计下，房租同比增幅较上月有所下降。在服务分项中占比最大的住房价格同比下行带动了服务CPI回落。整体来看，从房价和市场租金等先行指标来看，房屋项通胀或有望继续下降，带动服务项通胀压力持续缓解。 能源降幅收窄，短期压力可能有所增加。12月能源CPI同比增速为-0.5%，较上月上行2.7个百分点，由于市场对2025年原油需求的悲观预期，12月布伦特原油价小幅下降，在前期低基数下，对通胀降低的贡献降低。但今年1月以来，拜登政府对俄罗斯的制裁升级、OPEC+延续减产措施以及北半球严寒天气导致石油需求激增，推升油价反弹，使得能源分项存在一定的短期压力。不过，随着特朗普上台，其承诺将解决地缘冲突问题，同时鼓励国内化石能源生产，可能在中长期仍会对石油价格形成压制。 从商品中占比最大的二手车和新车价格来看：消费者情绪较为乐观，新车销量强劲，新车CPI环比增速升至0.5%。二手车价格有所回落，从前瞻指标曼海姆二手车价格数据来看，未来二手车CPI环比增速可能呈现震荡走势。除此之外，家具物资、服装等分项增速较上月均有所下降。另外，根据纽约联储的调查，美国居民对1年内的通胀预期持续上升，但对5年期通胀预期有所回落。综合来看，当前全球供应链压力指数处于历史低位，未来核心商品项通胀仍有望下降，但仍需关注特朗普如若对中国加征大幅关税，对商品价格的影响。 总体来看，12月核心通胀数据意外下降超出市场预期，缓解了上周火热的就业数据给市场带来的再通胀的恐慌，当前美国经济朝着“金发女郎”方向发展。数据公布后，投资者对美联储在年中降息的押注有所回升。当晚，纽约联储主席发表讲话称通胀仍处于下降的正轨，未来将继续降温，他预计通胀将在“未来数年”朝着2%这一目标逐步回落。从资产表现来看，美元指数短线走低但随后仍强势维持在高位，美债收益率从高位大幅走低，金价得到支撑。 下周一特朗普即将上台，市场的不确定性可能加剧，金价短期内波动可能会增加，关注特朗普新政施行的顺序以及落地效果。中长期来看，共和党上台会施行更为宽松的财政政策和高额关税，可能会使美国经济有再通胀压力，除此之外，全球货币的泛滥以及各国央行购金的持续性，支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。 风险提示： 分析师：李明玉执业资格号：F0299477投资咨询号：Z0011341审核人：李强 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。