晨会纪要

重点推荐 ➢1.规范中介机构行为，提升展业积极性——非银金融行业简评 ➢2.美国核心通胀放缓，减弱货币鹰派预期——海外观察：2024年12月美国CPI 财经要闻 ➢1.商务部：国内有关芯片产业反映自美进口成熟制程芯片低价冲击国内市场调查机关将依法启动调查 ➢2.上海：建设高能级云计算数据中心集群、开放算力平台和算力互联互通平台 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.规范中介机构行为，提升展业积极性——非银金融行业简评.......................31.2.美国核心通胀放缓，减弱货币鹰派预期——海外观察：2024年12月美国CPI...........................................................................................................................42.财经新闻.....................................................................................53. A股市场评述...............................................................................64.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.规范中介机构行为，提升展业积极性——非银金融行业简评 证券分析师：陶圣禹，执业证书编号：S0630523100002，tsy@longone.com.cn 事件：《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》于1月15日发布，旨在规范中介机构为公司公开发行股票提供服务行为，提高上市公司质量，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。 明确收费原则，规范发展中提升业务开展积极性。前期在一二级市场逆周期调节影响下，券商IPO和再融资业务明显放缓，据上交所企业上市服务消息，2024全年终止审查项目达436家，较2023年的286家有大幅增加，严监严管下的项目质量有所提升，但撤否率的增长也在一定程度上降低券商在股权融资业务上的积极性。此次对中介机构展业行为的规范主要体现在三方面： 1）明确券商保荐业务按工作进度分阶段收费和不以IPO结果作为条件，我们认为有望提高券商在保荐业务开展上的积极性和主观能动性，对上市各环节的重视程度均有所提升。但同时需注意的是，严禁“带病闯关”的红线仍在，以更大的投入、更有力的辅导，支持更优质的企业上市，将是未来股权融资推动资本市场高质量发展的重要路径。 2）对券商承销业务要求不得按照发行规模递增收费比例，我们认为旨在防止券商为追求高额承销费用而过度包装或推动规模大但质量欠佳的项目上市，促使其更加注重项目的整体质量和可持续性，让融资真正落实到业务开展中，提升资本市场的配置效率，也有利于中小规模但创新能力强的新质生产力企业更好地公平竞争。 3）明确地方各级政府不得以上市结果作为条件，给予发行人或者中介机构奖励。我们认为一方面可引导政府树立正确的政绩观，避免区域之间的恶性竞争，而使得财政负担加重和区域产业链布局在政府激励下导致的转移和不匹配；另一方面也可避免中介机构为获奖励而偏离“看门人”的角色定位，动摇资本市场高质量发展的基石。同时新老划断保证了政策的连贯性和稳定性，维护公信力的同时有望实现政策过渡的平稳衔接。 延续监管框架，投融资改革的落地需要匹配更高质量的上市公司。资本市场新“国九条”和“1+N”政策体系落地成效逐步显现，并呈现一以贯之的监管脉络，从严监管、加大惩治力度仍是行为约束的助推器。结合证监会2025年系统工作会议相关表述，我们认为深化投融资综合改革是下一步重点，ETF规模大幅增长，两项创新货币政策工具相继落地，正逐步引导中长期资金入市；制度的包容性和适应性提升，也需要有更多高质量企业相匹配，在此阶段对于中介机构行为的规范和积极性的提升，将为资本市场注入更多活水，加速“新质生产力-资本市场-中长期资金”的良性循环。 投资建议：我们认为在前期严监严管的背景下，未来高质量发展的具体细则将成为资本市场长远发展的主要推动力，一流投资银行建设的有效性和方向性不改，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。 风险提示：权益市场大幅波动影响股票交投活跃度，投资者风险偏好降低拖累市场景气度，宏观环境下行影响市场基本面，政策落地力度不及预期。 1.2.美国核心通胀放缓，减弱货币鹰派预期——海外观察：2024年12月美国CPI 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：李嘉豪，ljh@longone.com.cn 事件：2024年12月美国CPI同比上涨2.9%，预期2.9%，前值2.7%；环比上升0.4%，预期0.3%，前值0.3%。12月美国核心CPI同比上涨3.2%，预期3.3%，前值3.3%；环比上涨0.2%，预期0.2%，前值0.3%。 核心观点：美国12月CPI环比涨幅扩大，但核心CPI环比涨幅回落，主因能源价格上涨，但核心商品价格走弱，核心服务并未进一步走强。在目前再通胀预期较强的情况下，核心通胀的回落使市场预期美联储降息的节奏有所提前。但从全年来看，特朗普的政策依然使美国通胀存在不确定性，也将影响市场的交易逻辑在降息和再通胀之间来回切换。 能源价格大幅上涨。食品价格环比0.3%，涨幅较前值小幅回落0.1个百分点。能源价格环比2.6%，是推动CPI环比涨幅扩大的主要因素之一，12月国际原油价格中枢抬升明显。此外，管道燃气服务也出现了季节性上涨。 核心商品环比走弱，二手车价格涨幅回落。核心商品环比价格0.1%，前值0.3%。分项中，二手汽车和卡车延续上涨，但环比涨幅由2.0%回落至1.2%，与曼海姆二手车价格指数表现出的趋势一致，前期飓风影响继续消退。新车价格涨幅同样有所回落，环比0.5%，前值0.6%。 核心服务持平前值。核心服务环比0.3%，持平于前值，其中权重较高的住房环比0.3%，持平前值，并未带动核心服务进一步走强，但依然保持黏性。运输服务环比0.5%，前值0.0%；医疗服务环比0.2%，前值0.4%。 市场预期降息提前。由于核心通胀低于预期，数据公布后，市场计价的年内首次降息预期提前至5月，且开始预期年内有两次降息。资产价格表现上，美股上涨，黄金上涨，美债收益率明显回落，美元指数回落。 美国通胀依然存在较大不确定性。此前超预期的12月非农数据以及ISM非制造PMI，均推升了市场交易再通胀的逻辑，10Y美债收益率明显上行，美元指数最高触及110，美股也进入调整。12月CPI虽然短期可能使紧缩预期有所缓解，但依然具备黏性的核心通胀放缓是否能够持续仍然需要观察。1月20日特朗普宣誓就任后，其政策的推进仍然使美国通胀存在较大的不确定性。 风险提示：对进口商品加征关税影响美国通胀；地缘政治风险。 2.财经新闻 1.商务部：国内有关芯片产业反映自美进口成熟制程芯片低价冲击国内市场调查机关将依法启动调查 1月16日商务部新闻发言人就国内有关芯片产业反映自美进口成熟制程芯片低价冲击国内市场事做出表示，称国内有关芯片产业反映，一段时间以来，拜登政府对芯片行业给予了大量补贴，美企业因此获得了不公平竞争优势，并对华低价出口相关成熟制程芯片产品，损害了中国国内产业的合法权益。中国国内产业的担忧是正常的，也有权提出贸易救济调查申请。并强调，对于国内产业的申请及诉求，调查机关将按照中国相关法律法规，遵循世贸组织规则进行审查，并将依法启动调查。 （信息来源：商务部官网） 2.上海：建设高能级云计算数据中心集群、开放算力平台和算力互联互通平台 1月16日上海市人民政府办公厅印发《上海市推动数字贸易和服务贸易高质量发展的实施方案》，布局高性能算力基础设施。建设高能级云计算数据中心集群、开放算力平台和算力互联互通平台。建设城市公共算力服务枢纽，向中小企业提供普惠算力服务。建设规模化大型商用算力。在虹桥国际中央商务区探索建设有国际服务能力及长三角辐射功能的数据中心。 （信息来源：上海政府网） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数震荡收红，收盘上涨8点，涨幅0.28%，收于3236点。深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨。 上交易日上证指数延续小幅震荡，收星K线，仍收于5日、10日均线之上。量能仍呈相对缩小状态，大单资金净流出约53亿元，金额有所减少。日线KDJ金叉延续，尚未走弱，但日线MACD仍未能金叉。指数30分钟线MACD略有走弱，短线震荡仍或延续。目前指数下方有5日、10日均线支撑，上方有20日均线压力，短线或呈震荡态势。若震荡中，日线MACD能金叉成立，指数上行动能或有所增强。震荡中加强观察。 上证指数周线呈长阳线，指数于5周均线处遇阻，K线收上影线。但再度收复250周均线。指数目前仍处于5周均线压力位与下方缺口支撑位之间，周KDJ、MACD死叉尚未修复，震荡中观察量价指标能否向好。 深成指、创业板双双收涨，收盘分别上涨0.41%、0.66%，均收小星K线。两指数日线KDJ金叉延续尚未明显走弱，日线MACD虽尚未金叉，但有向好迹象。5日均线金叉10日均线，短期均线略有向好，目前尚无明显的拉升结束迹象。若震荡中，日线MACD金叉成立，日线指标明显修复，上行动能或有所增强。震荡中需加强观察。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比90%，收红个股占比51%。涨超9%的个股85只，跌超9%的个股19只。上交易日市场情绪有所恢复。 上交易日同花顺行业板块中，厨卫电器板块大涨居首，收盘上涨7.84%。其次，工业金属、贸易、互联网电商、油气开采及服务、通信设备等板块收涨居前。只有半导体、军工装备、白酒等9个板块逆市小幅调整。通信设备、工业金属、银行等板块大单资金净流入居前，而半导体、通用设备、文化传媒、军工装备等板块，大单资金净流出居前。 厨卫电器板块，昨日收盘大涨7.84%，在同花顺行业板块中涨幅居首。板块内只有9只个股，其中多只表现强势。量能明显放大，大单资金净流入超3.19亿元。日线KDJ金叉延续，日线MACD尚未金叉，但120分钟线MACD金叉成立，指数短期技术条件有所修复，目前尚无明显的波段结束迹象。但指数目前处于30日均线压力位附近，或有多空争夺震荡的可能。但从月线看，指数刚刚上破2020年8月以来的下降趋势线压力位，月线技术条件尚未走弱，可在震荡中配合震荡节奏反复观察。 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映