港股早晨快讯

2025年1月17日星期五 個股推介 泡泡瑪特(9992) 85.15元/短線目標價：97.00元/20.5%潛在升幅 催化劑：i)公司2H24已開始逐步加大對主要IP的變現，加上4Q24境內外消費旺季，及Monsters系列(包括Labubu)熱度持續升溫，料有利2H24業績按年及環比1H24加快，預期可發FY24盈喜； ii)繼微信小店去年底開啟「送禮物」功能後，近日市傳淘寶、抖音緊隨入局，或借助年貨節開放送禮灰度測試，社交電商或成為下一風口； 估值：現價對應FY24E/25E 40.0x/28.8x預測市盈率，按FY25E估值計，對應0.5x市盈增長率(PEG)，仍低於Sanrio(8136JP)同期0.9x；公司作為龍頭企業，在IP營運及IP產品開發能力方面優勢明顯，有望在未來市場競爭中獲取更多市場份額，加上海外市場維持較高速發展，公司估值可獲向上重估。 市場回顧 ➢恒指試穿20天線：恒指周四(16日)高開後，最多升378點，高見19,664點，重上20天線後回順，最少升59點，低見19,345點。恒指收升236點或1.2%，報19,522點。大市成交1,423億元。 ➢美股及債息下跌：美股周四(16日)回吐，三大指數跌0.2%至0.9%。美國10年期債息續回落，美滙指數倒跌。 中港股市短期展望 恒指短期料受制20,193點：自內地9月推出政策組合拳後，第四季初經濟溫和回暖，惟動能再次減弱，加上未見額外重磅政策跟進，投資者信心偏弱。內地12月政治局會議提到要實施更積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並大力提振消費，以及穩定股市樓市。市場憧憬降準降息，甚至落實平準基金。穩增長政策立場趨向積極，有助增強投資者對2025年經濟工作的信心。惟中央經濟工作會議未見太多額外資訊，相信留待兩會才公布具體刺激方案及增長目標。目前正處於內地政策消息空白期，另外市場觀望美國候任總統特朗普1月就職後的政策去向，預期港股走勢缺乏明確方向，恒指短期料受制12月底浪頂20,193點。 短期看好板塊 ➢國際銀行股：美國減息空間有限，有利銀行的利息收入➢旅遊股：農曆新年長假將至，市民旅遊出行意願料強勁➢金礦股：特朗普政府政策不明朗，料帶動黃金需求 今日市場焦點 中國第四季GDP、12月固投、工業、零售等；美國12月新屋開工； 宏觀焦點 內地多省今年經濟增速目標5%或更高；內地今年續擴大戰略資源出口管制範圍；內地傳今日(17日)公布買車補貼實施細則；中國去年智能手機出貨量增4%，vivo市佔率居首； 企業消息 小紅書大股東傳洽售部分持股，目標估值200億美元；東鵬飲料傳擬來港第二上市，傳目標集資最多10億美元；中國中免(1880)去年純利跌37%，遜預期；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 泡泡瑪特(9992) 買入 ➢基本面：集團為內地潮玩行業規模最大、成長最快的企業，行業數據顯示，公司於內地潮玩行業中排名第一，市佔率8.5%；公司持續豐富IP矩陣，其中最具代表性的角色包括Molly、Labubu、Skullpanda等，其中Labubu近月受明星效應及其在社交媒體快速傳播，引發全球熱度持續攀升，料有助公司4Q24銷售，增速料較1H24有所加快；集團近期的補貨策略料會推動1H25銷售增長，同時減少轉售活動，從而改善消費者體驗。公司3Q24收入按年增長1.2-1.25x，內地、港澳台及海外收入分別按年增長55%-60%/440%-445%，遠超市場預期；公司出海業務由過往B2B模式，現已進入以DTC模式為重心的快速發展階段，通過直面消費者來強化品牌與IP影響力，管理層近日表示，2025年會在更重要的城市及地標，我們認為可進一步提升公司於海外市場的品牌形象及認知度；管理層亦表示海外業務佔比可能超過50%，較1H24約30%佔比進一步提升。 買入價：80.50元(股價：85.15元，上升空間：20.5%)目標價：97.00元支持位：68.00元 ➢催化劑：i)公司2H24已開始逐步加大對主要IP的變現，加上4Q24境內外消費旺季，及Monsters系列(包括Labubu)熱度持續升溫，料有利2H24業績按年及環比1H24加快，預期可發FY24盈喜；ii)繼微信小店去年底開啟「送禮物」功能後，近日市傳淘寶、抖音緊隨入局，或借助年貨節開放送禮灰度測試，社交電商或成為下一風口。 ➢估值：市場預期公司2023-2026年度收入及淨利潤複合增長47%/57.0%，現價對應FY24E/25E 40.0x/28.8x預測市盈率，按FY25E估值計，對應0.5x市盈增長率(PEG)，仍低於Sanrio(8136.JP)同期0.9x；公司作為龍頭企業，在IP營運及IP產品開發能力方面優勢明顯，有望在未來市場競爭中獲取更多市場份額，加上海外市場維持較高速發展，公司估值可獲向上重估。 ➢技術走勢：股價回落至去年10月中至11月高位現初步支持，14日RSI由低位回升，MACD「熊差」初現收窄，若能站穩20天線及保歷加通道中軸之上，利股價回升。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢人行逆回購操作3405億元人民幣，利率持平：中國人民銀行公告，為對沖稅期高峰等因素的影響，保持銀行體系流動性充裕，周四(16日)以固定利率、數量招標方式開展3405億元(人民幣‧下同)7天期逆回購操作，利率仍為1.5厘。以此計算，公開市場單日轉淨投放3364億元。為對沖中期借貸便利(MLF)到期、稅期高峰、春節前現金投放等因素的影響，周三(15日)央行開展9595億元7天期逆回購操作，單日全口徑淨回籠366億元。不過銀行間市場周三資金面緊勢反而進一步加劇，臨近尾盤愈發收緊，非銀機構質押信用債融入隔夜資金，衝破早盤高點，成交價一路急升至16厘，遠超上日水平。據路透統計，本周公開市場有309億元逆回購到期，其中周四到期41億元。此外，本月MLF到期落在周三，規模9950億元，從此前一段時間央行實際操作來看，預計將後移至25日左右續做(遇休息日順延)。 ➢內地多省今年經濟增速目標5%或更高：路透報道，內地經濟省份京滬粵浙閩鄂湘已陸續公布2025年地區經濟增速目標，其中湖北目標增長6%左右，為當中最進取，浙江和湖南次之、目標5.5%左右，福建目標介乎5%至5.5%，北京、上海、廣東均在5%左右。和2024年目標增速相比，京滬粵浙鄂今年目標基本保持一致，福建和湖南目標則略有下調。其他省份中，天津、廣西、黑龍江的2025年增速目標均為5%左右，河北為5%以上，吉林為5.5%左右，內蒙古為6%左右，海南為6%以上。 ➢內地傳今日(17日)公布買車補貼實施細則：內地傳媒引述知情人士表示，支持買新車的補貼實施細則計劃周五公布。商務部周三(15日)表明，本星期將陸續公布支持購買汽車、手機等數碼產品、家電、家居裝修和電動單車的補貼細節。發改委、財政部等上周已發布，今年汽車以舊換新的補貼政策，當中舊車換新車，買新能源車每輛補貼最多1.5萬元(人民幣‧下同)，燃油車每輛補貼最多1.3萬元。 ➢中國去年智能手機出貨量增4%，vivo市佔率居首：調研機構Canalys公布，2024年中國智能手機市場全年出貨量達2.85億台，連跌兩年後反彈，按年溫和增長4%；今年智能手機出貨量料將進一步增長至超過2.9億台。去年，內地手機品牌vivo以17%份額領跑，出貨量達4930萬台。華為排名第二，出貨4600萬台，按年大幅增長37%。蘋果、OPPO、榮耀緊隨其後，分別排名第三、第四、第五，市場份額均為15%，突顯競爭相當激烈。單計2024年第四季，受益於高端旺季、備貨國補、年末促銷下，中國智能手機市場按年增長5%，出貨量7740萬台，當中，蘋果出貨1310萬台，保持榜首位置，但由於來自本土廠商的競爭加劇，出貨量按年下跌25%。vivo和華為緊隨蘋果，同樣以17%市場份額分別位列第二、第三。小米以1220萬台的出貨排名第四，年增長率29%在頂級供應商中排名最高。OPPO則以1060萬台出貨排名第五，按年增長18%。中國智能手機市場在2024年表現出非凡的活力，所有四個季度都穩步復甦。供應商的戰略投資和技術創新帶來了大眾市場需求的復甦和高端市場的繁榮。蘋果及其iPhone 16系列在第四季繼續保持領先地位，但面臨來自國內旗艦設備愈來愈大的競爭壓力。除了通過季節性促銷活動推動銷售外，蘋果還通過渠道管理改善零售體驗、提供以舊換新計劃和擴大免息分期付款計劃的覆蓋範圍，從而提高其高端競爭力和用戶保留率。Canalys預測，2025年中國智能手機市場出貨量將超過2.9億台；中國大陸在全球市場上享有得天獨厚的有利市場環境，中國政府又在1月宣布包括智能手機在內的全國補貼政策，為今年的市場增長奠定基礎。 ➢內地今年續擴大戰略資源出口管制範圍：商務部相關負責人回應今年會否加強原材料出口管制時表示，戰略資源相關物種可以軍民兩用，將充分參照國際慣例，更好履行防擴散等國際義務，同時根據自身國家安全等需要，適時依法增列有關戰略資源，加強出口管制，完善出口管制體系建設。負責人強調，出口管制體現中方的大國擔當，同時堅定不移推動高水平開放，願與各國加強出口管制範疇的對話合作，維護全球產業鏈、供應鏈穩定。 ➢奧地利團體向歐盟投訴阿里小米等侵犯私隱：奧地利私隱關注組織Noyb向歐盟投訴，阿里巴巴(9988)旗下全球速賣通(AliExpress)、小米集團(1810)、騰訊控股(0700)旗下社交平台微信、電商平台拼多多海外版Temu、TikTok和Shein六間中資公司違反歐盟保護私隱法例，尋求每間公司罰款最多相當於全球收入4%。組織指控全球速賣通、小米、TikTok、Shein，都承認將歐洲用戶數據傳送到中國，微信、Temu就傳送到不公開的第三方國家，相信是中國。他們聲稱，中國在保護數據方面肯定不及歐盟，所以違反歐盟法例，即只准企業確保不會保護數據不力的情況下，才可向第三方國家傳送用戶資料。 ➢香港11月出口貨量跌0.6%：政府統計處公布，11月香港的商品整體出口貨量按年下跌0.6%，進口貨量則上升3.1%。期內，出口價格及進口價格分別升2.7%及2.5%。首11個月，香港的商品整體出口貨量按年升5.1%，進口貨量升3.3%；整體出口價格升3.7%，進口價格升3.3%。按主要目的地劃分，11月輸往印度、美國及台灣的整體出口貨量錄得跌幅，分別跌27.8%、5.8%和2.6%。另一方面，輸往中國內地及越南的整體出口貨量則分別上升1%及38.5%。至於進口，11月來自台灣、新加坡、韓國及日本的進口貨量錄得升幅，分別升31.9%、26.3%、7.2%及2.7%。另一方面，來自內地的進口貨量則下跌0.8%。 ➢美國貿易代表指中國造船業損害美國利益，可採取行動：美國貿易代表辦公室(USTR)發表聲明，稱認為可根據301條款對中國意在海事、物流和造船業獲得的主導地位採取行動。301條款調查發現中國在這些領域想要取得的主導地位不合理，且會給美國商業造成負擔或限制。USTR並稱，中國把目標瞄準海運產業的做法將取代外國企業、減少競爭並造成對中國的依賴；此外，中國計劃到2025年在全球高科技船舶市場佔50%的份額，高於最初20%的目標。 ➢美國候任財長貝桑指首要工作是延續稅務寬減：獲美國候任總統特朗普提名為下一屆財長的貝桑(Scott Bessent)表示，延長特朗普首屆政府時期的稅務寬減措施是他的優先工作。特朗普政府在2017年通過的稅改法例中，部分稅務寬減條款將於今年底屆滿。貝桑周四出席參議院財經委員會有關財長提名人聽證會時稱，延續稅務寬減條款是頭等大事，因為倘若不能延長有關政策，中產階層的稅款將顯著增加，勢必對經濟構成負面打擊。貝桑又表示，支持對俄羅斯石油業實施制裁措施，以迫使俄方結束對烏克蘭的戰事。他批評，美國總統拜登政府的手段不夠高明。路透引述消息人士稱，特朗普政府計劃