华泰电子台积电4Q24业绩会要点台积电4Q24业绩及1Q25

台积电4Q24业绩及1Q25指引均超预期4Q24收入268.4亿美元，同比+36.8%，环比+14.2%，主因AI和智能手机需求强劲，接近此前指引上限(269 亿美元）；实现毛利率59.0%，达到此前指引上限的59.0%，环比+1.2pct，主因产能利用率增长和成本优化。 公司指引1Q25营收250-258亿美元，高于彭博一致预期的244亿美元，中位数环比-5. 【华泰电子】台积电4Q24业绩会要点 4Q24收入268.4亿美元，同比+36.8%，环比+14.2%，主因AI和智能手机需求强劲，接近此前指引上限(269亿美元）；实现毛利率59.0%，达到此前指引上限的59.0%，环比+1.2pct，主因产能利用率增长和成本优化。 公司指引1Q25营收250-258亿美元，高于彭博一致预期的244亿美元，中位数环比-5.2%，同比+34.4%；毛利率57.0%-59.0%，中位数环比下降1pct，高于彭博一致预期的56.9%。 2025年指引：Foundry2.0行业将增长10%，台积电指引营收将同比增长约25% 资本开支：2024年资本开支298亿美元，指引2025年资本开支为380-420亿美元（70%先进工艺，10-20%特色，10-20%先进封装/测试/光罩），中位数同比增长34% AI需求更新：台积电认为AI需求强劲且可持续，2024年AI收入同比达到3倍以上，收入占比为15%左右，2025年将继续翻倍。 指引2025-2029年AI营收CAGR将达到45%左右。 台积电认为虽然2025年手机和PC销量增长为低个位数，但单机半导体价值量因AI功能将增长5-10%，同时换机周期将缩短。 收入拆分：HPC和高端智能手机推动3/5nm营收环比增长1）按节点拆分：3nm占26%（环比增加6pct），5nm占34%（环比增加2pct），7nm占14%，16/20nm占7%，28nm 占6%，40/45nm占3%，65nm占4%，90nm占1%，0.11和0.13um占2%，0.15/0.18um占3%。 其中3nm营收环比增长48.4%，受益于强劲的高端智能手机需求。 2）按下游拆分：智能手机占35%，HPC占53%，IoT占5%，汽车占4%，DCE占1%，其他占2%。 智能手机营收环比增长17.5%，HPC/IoT/汽车/DCE营收环比+18.7/-18.4/-8.7/+14.2%。 海外工厂进展：美国厂和日本厂已量产，海外工厂未来5年将稀释2-3%的毛利率美国亚利桑那一厂已进入规模量产，由于更高的成本，亚利桑那厂报价将比台湾晶圆厂更高。 正积极推动二厂的建设和设备搬入，二厂将于2028年量产3/2nm，三厂规划将在2030年左右量产2nm及以下节点；日本一厂4Q23已开始量产。 工艺节点：2H25按计划量产N2，2H26量产N2P和A16。 A16较N2P将带来8-10%性能提升，15-20%能耗减少，晶体管密度提升7-10%。 A16将首次采用背面供电技术，适合HPC应用。 先进封装：2024年收入占比超过8%，今年占比将超过10%，但盈利能力目前低于公司平均。 目前看到CoWoS需求仍然明显超过供给