固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 近期的新HKAAs/EIBKORs在上午上涨了1-2个基点。DAIL 6.2期货反弹0.6个基点至100.5，这跟随了美国国债收益率在低于预期的CPI数据后回落了10-15个基点。CHINLP 5.45期货上涨0.2个基点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk ： 将 NSINTW 5.45 09 / 11 / 34(T2) 推荐给新的 GESP 5.398 PerpGESP(AT1) 。请参见下文。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 韦丹塔有限公司的债权人可能会在下个月开会 ， 就VEDLN:分拆计划 ， 随后召开股东大会。今天早上 VEDLN 基本没有变化。 ♪ 交易台评论交易所市场观点点 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk 昨天，新发行的HYUCAP 28s较RO (CT3+80)紧缩了5个基点，而新发行的MITHCC 28s较RO (CT3+82)紧缩了3个基点。最近的新发行KHFC 30s紧缩了1个基点，HKAA 30s/35s收盘持平至更宽2个基点。EIBKOR 30s/35s也扩大了1-3个基点。在中资投资级债券方面，SINOCH/TENCNT 28-31s收盘紧缩了1-2个基点。鉴于美国国债收益率曲线整体紧缩了10-15个基点，中资石油和天然气债券的长端上涨了1.2-1.6个百分点（即紧缩了1-4个基点）。在金融板块中，银行T2s卖压有所减轻。NANYAN/DAHSIN/BNKEA/DBSSP/ANZNZ/ASBBNK 30-34s扩大了1-3个基点。保险混合债券在等待美国消费者价格指数(CPI)数据发布时表现疲软。新发行的GESP 5.398永续债因高频交易商抛售下跌0.7个点。DAIL 6.2永续债也回落0.2个点至99.9。MYLIFE 54s/ZURNVX 55s/PHNXLN永续债由零售银行/保荐机构更好地提供，收盘持平至更低0.1个点。另一方面，AT1s的气氛较为积极。BACR 8/LLOYDS 8/UBS 6.85永续债上涨了0.1-0.3个点。中国房地产市场表现平淡。VNKRLE 25s下跌了另外7.8个点并收盘较上周同期低14.4个点，VNKRLE 27-29s下跌了另外3.4-3.5个点并收盘较上周同期低7.4-7.9个点。LNGFOR 27-32s下跌了1.2-2.0个点并收盘较上周同期低2.2-3.5个点。FTLNHD 26s/ROADKG 25s下跌了0.8-1.2个点。在香港，NWDEVL永续债/27-31s下跌了1.3-2.8个点并收盘较上周同期低1.7-4.4个点。在海外房地产市场，EHICAR 26-27s上涨了另外0.4个点。在印度尼西亚，MEDCIJ 27-29s在Medco Energi向其子公司提供了价值4.353亿美元的内部贷款以偿还债务后上涨了0.2-0.5个点。请参见我们的评论。15 Jan’25在印度，新的VEDLN 9.475 30s和VEDLN 9.85 33s分别从RO（100和99.916）上涨了0.3个和0.6个基点。旧的VEDLN 26-31s保持不变至下降0.4个基点。此外，GLPSP永续债券下跌了0.7至0.8个基点。 在LGFVs中，出现了建设性的双向流动，RM们部署了现金，而PBs/HFs则从盈利中获利。新发行的YGCZCH 4.95 28s的收益率在RO附近保持不变，约为平价水平。GZGETH 27s和SHGUOH 26s的价格分别上涨了0.1-0.2个百分点。在SOE债券中，CTIH Perp上涨了0.1个百分点，在更好的买入流动下，HUANEN Perp下跌了0.1个百分点。 最后一个交易日的热门人物 马可新闻回顾新闻报道回顾 宏– 标普指数上涨1.83%，道琼斯指数上涨1.65%，纳斯达克指数上涨2.45%。周三市场表现强劲。美国12月核心消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，符合市场预期。在CPI数据公布后，市场预计美联储将在6月会议上至少下调25个基点的利率。美国国债收益率昨日有所回落，2年、5年、10年和30年国债收益率分别降至4.27%、4.45%、4.66%和4.88%。 Desk Analyst Comments 兑换处分析师 GESP ： 将 NSINTW 5.45 09 / 11 / 34(T2) 推荐为新的 GESP 5.398 Perp(AT1) GREAT EASTERN LIFE ASSURANCE (GESP) 发行了一笔面值为5亿美元的GESP 5.398永续债（AT1，标普评级：A）。GESP 5.398永续债将于2032年1月22日首次可赎回，若未行使赎回权，则息票将重置为5年期美国国债利率加上初始利差69.6个基点，无需上调。我们认为，在没有息票上调的情况下，赎回的激励较低。同时，由于MAS已将法定的资本约束转换制度扩展至保险业，并计划于2024年12月31日生效，因此存在资本约束转换风险。 从RV视角出发，我们更偏好NSINTW 5.45 09/11/34 (T2)而非GESP 5.398 Perp (AT1)，以获取更高的收益和资本结构中更高的优先级。对于亚洲人寿市场的风险回报比，我们维持对NSINTW 5.45 09/11/34的买入评级。当价格为95.9时，NSINTW 5.45 09/11/34的到期收益率（Yield to Maturity，YTM）为6.0%，较CATLIF 5.95 07/05/34高出181个基点，且价格高出了40个基点。与此同时，基于当前估值，我们对日本人寿维持中立态度。近期，台湾人寿债券的收益率对利率变动的敏感度似乎低于日本人寿债券。,鉴于TW寿险债券的信用评级降低，从而导致更高的信用利差。我们认为亚洲寿险产品的低贝塔和多元化投资在交易流动性方面更具优势。 新闻与市场色彩 关于陆上 primaries 发行情况，昨日发行了165只信用债券，总额为168亿元人民币。就本月累计而言，共发行了1,192只信用债券，合计募集资金923亿元人民币，同比增加51.2%。 印尼央行将基准利率下调 25 个基点至 5.75% [NWDEVL]新世界发展从香港State Pavilia再开发项目中售出五个住宅单位，产生了超过港币200百万（约等值25.7百万美元）的收益。 [NWSZF]CTF Services 建议在 2025 年到期发行 7.8 亿港元的 4% CB ， 用于一般公司用途 [VEDLN]媒体报道，韦丹塔有限公司的债权人计划于2025年2月 meeting，以决定是否将VEDL拆分为五个独立业务。该拆分计划需要获得其债权人至少75%的批准。 [VNKRLE]媒体报道中国万科-霍普合资企业获得了截至2025年3月底的延期，涉及金额为12.31亿美元，原定于2024年12月到期的364天期子弹贷款由GLP控股公司的股份提供担保。 作者认证 该研究报告的主要内容由作者负责，在整份报告涵盖的证券或发行人方面，作者声明：（1）所有表达的观点准确反映了作者个人对该证券或发行人的观点；和（2）作者的任何报酬（直接或间接）均与作者在本报告中具体表达的观点无关。 此外，作者确认，在此研究报告发布前30个历日内，作者本人及其关联方（根据香港证券及期货委员会颁布的行为守则所定义）（1）未买卖或交易本研究报告覆盖的股票；（2）将在此研究报告发布后3个营业日内不买卖或交易本研究报告覆盖的股票；（3）不是本报告涵盖的任何香港上市公司董事；（4）没有在香港上市公司覆盖的公司中拥有任何财务利益。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者的目的。CMBIGM 不提供个性化投资建议。本报告未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过往业绩并不代表未来表现，实际事件可能与报告中所述有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会由于依赖基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM 建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业金融顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息仅由CMBIGM 编制，旨在向CMBIGM 的客户/或提供信息。 其附属机构（向其分发的机构）。本报告不构成购买或出售任何证券或证券权益、或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其任何附属机构、股东、代理、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告所含信息而产生的任何损失、损害或费用负责，无论该损失、损害或费用是否直接或间接产生。使用本报告中包含的信息完全由用户自行承担风险。本报告中的信息和内容基于相信为公开可靠的信息进行的分析和解释。 CMBIGM 已尽其所能确保但不保证所提供信息、建议和预测的准确性、完整性和及时性或正确性。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。所提供的信息和内容可能会在未通知的情况下进行更改。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的报告。这些报告在编制时反映了不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸。CMBIGM 可能会自行或代表他人在所提及公司的证券上持有仓位、做市或作为主要方进行交易。 不时地为其客户提供服务。投资者应假设CMBIGM偶尔或寻求与本报告中提到的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，接收方应意识到CMBIGM可能存在的利益冲突会影响本报告的客观性，且CMBIGM对此概不负责。此报告仅供指定接收方使用，未经CMBIGM书面同意，不得以任何形式全部或部分复制、重印、销售、重新分发或发布。如需了解推荐证券的更多信息，请联系CMBIGM。 免责声明 ： 对于本文档在英国的收件人 本报告仅提供给以下人员：（I）根据《2000年金融服务与市场法》（金融推广）2005年订单（不时修订）第19条第5款（“该订单”）规定的人员；或（II）根据该订单第49条第2款（a）至（d）项规定的高净值公司、未 incorporation 组织等（“High Net Worth Companies, Unincorporated Associations, etc.”）。未经中国银行国际管理有限公司（CMBIGM）的书面同意，本报告不得提供给任何其他人员。对于本文件的美国接收方， CMBIGMis不是一个注册的经纪商/交易商（broker-dealer）在美国。因此，CMBIGMis不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的相关规定约束。负责本研究报告内容的主要研究分析师未在金融行业监管局（Financial Industry Regulatory Authority, “FINRA”）注册或获得分析师资格。该分析师不受FINRA规则中适用的限制，这些限制旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国分发给“主要美国机构投资者”，定义见《1934年美国证券交易法》第15a-6条修正案，且不得向任何其他人在美国提供。每个接收本报告副本的主要美国机构投资者通过接受本报告表示并同意，其将不会将此报告分发或提供给任何其他个人。任何基于本报告提供的信息在美国进行证券买卖交易的美国接收者，应仅通过一家在美国注册的经纪商/交易商进行。对于新加坡的接收者， 这份报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG，公司注册号：201731928D）在新加坡分发，CMBISG是一家根据《财务顾问法》（修订版Cap. 110）被定义为豁免财务顾问的公司，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG可以依据《财务顾问规则》第32C条的规定，分发其各自海外实体、附属机构或其他海外