国别研究系列:印度篇|国泰君安·全球研究

目录 01、周期篇 ①印度煤炭业②印度石化业③印度钢铁业④印度铜业⑤印度电力业⑥印度化工业⑦印度建材业 02、消费篇 ①印度消费历史复盘 03、总量篇 ①印度人口②印度政治③印度财阀④印度卢比⑤印度股票⑥印度大选⑦印度银行⑧印度制造⑨印度竞争 01周期篇 印度煤炭业 印度煤炭公司乘印度发展的东风有望实现高速增长，在印度市场市占率近80%，基本实现了公司即行业的格局；而受益印度经济未来的继续快速增长，对于煤炭的需求也将水涨船高，公司将充分受益印度增长红利带来的量价齐升。 作者：煤炭黄涛团队报告日期：2024-02-27点击阅读研报 《飞奔的印度，搅动国际焦煤市场》 对于煤炭行业而言，国内供给无明显弹性已经逐步成为市场共识，但海外供给更偏向半透明的黑匣子，仍有许多市场忽略的关键点存在。我们重新搭建煤炭海外的研究框架，尝试给投资者构建更为清晰的海外煤炭的发展现状及未来展望。印度是国际煤炭除中国外的第二大的净进口国，并且随着印度人口、制造业、经济的继续强势增长，可能对国际煤炭市场（尤其是焦煤中的主焦煤）未来供需格局产生深远影响。 作者：煤炭黄涛团队报告日期：2024-02-17点击阅读研报 印度石化业 《信实工业：石化为基，多元发展的印度民营巨头》 印度原油供需矛盾中短期仍将存在。Reliance是石化起家的印度综合性民营巨头，天然气产量高增长，石化龙头优势显著，多元化发展带来不竭成长动能。 作者：石化孙羲昱团队报告日期：2024-03-25点击阅读研报 印度钢铁业 《塔塔钢铁：百年塔塔，再迎印度钢铁发展机遇》 印度经济增长带动钢铁需求快速增长，内需驱动下，印度钢铁、铁矿产能将持续扩张。塔塔钢铁把握印度发展机遇，未来将重点扩张在印本土产能，将受益于印度快速发展。 作者：钢铁李鹏飞团队报告日期：2024-03-25点击阅读研报 印度铜业 《需求预期充分，产业链步入验证期》 印度人口红利、城镇化水平提高的潜力有望持续释放，从而带动印度铜需求保持高增，在全球铜市场的需求地位有望稳步提升，而需求爆发亦有望带动印度自身铜产业链加速构筑。 作者：有色于嘉懿团队报告日期：2024-03-29点击阅读研报 印度电力业 《增长动能充沛，改革任重道远》 印度电力需求增长动能充沛，电力供需紧平衡趋势有望延续；随着印度电力改革持续推进，输配电等短板补充完善，行业景气度有望持续提升。 作者：能源运营于鸿光团队报告日期：2024-02-26点击阅读研报 印度化工业 《UPL：印度植保行业龙头，打造可持续农业生态》 UPL是印度植保行业龙头，同时也是全球植保行业第五大巨头。公司深耕非专利保护品领域，旨在构建农业全产业链闭环生态。 作者：基础化工团队报告日期：2023-12-19点击阅读研报 印度建材 《亚洲涂料：印度涂料龙头的变革与坚守》 差异定位占份额，渠道变革提效率，协同延伸拓边界。品牌建设、高密度渠道、供应链效率三大壁垒相辅相成。品类延伸与国际化布局，突破边界再启航。 作者：建材鲍雁辛/花健祎团队报告日期：2024-04-18点击阅读研报 02消费篇 印度消费历史复盘 印度是全球增长最快的新兴经济体，受益于巨额资本支出、印度国内消费活跃和人口红利等因素的推动，印度近年来GDP增速位居全球前列,并孕育出IT、制药、农业、汽车、服装、电影等具备很强竞争力的优势产业。本报告从“行业复盘”与“估值复盘”两个维度聚焦印度热门消费赛道，还原印度消费变迁历程，供各位投资者借鉴参考。 作者：大消费组报告日期：2024-09-09点击阅读研报 03总量篇 印度人口 《印度人口红利现状：人口、经济及资产》 人是一切经济活动的主体，人口问题是理解宏观经济的核心。本文先后对比了中印日三国人口结构指标、总量经济指 标、资本市场指标，我们认为尽管印度未来或许具有一定发展潜力，但中国作为全球制造大国的地位依然十分稳固。中国股市价值不应被国际资本低估，中国资产依旧具有非常高的配置价值。 作者：主动配置团队报告日期：2023-09-15点击阅读研报 印度政治 《印度的政体、政党、政教、政商以及大选》 一定的政治背景知识可帮助我们更好地理解印度宏观经济的运行逻辑，更全面地评估配置印度资产的风险与机会。政体：集权色彩的联邦制，大政府的三权分立。政党：中小党派众多，国大与人民两党轮庄。政教：政治、宗教、传统文化间关系错综复杂。政商：红顶商人和则共荣。 作者：主动配置团队报告日期：2024-04-15 印度财阀 《印度财阀经济盘点：起底印度财阀经济，剖析其对印股的影响》 印度经济高速增长背后始终站着印度财阀的身影。对于配置印度权益资产的投资者，可关注拥有特许经营权、与基建相关、与新兴产业相关的财阀旗下上市公司股票及相关股票指数。 作者：主动配置团队报告日期：2024-1-21点击阅读研报 印度卢比 《印度卢比汇率展望：印度卢比兑美元汇率2024年或稳中有升》 对于配置印度权益资产的海外投资者而言，卢比贬值是一个重要担忧因素。为了理解和预测印度卢比兑美元汇率中短期趋势，我们从进口压力、金融周期、库存周期三个角度构建INR升值动力评分指标，以最新宏观一致预期作为中性情景，INR升值动力评分未来一年将趋于反弹，对应卢比兑美元汇率将在2024年震荡升值，意味着以美元投资印度股市所需承担的中短期汇兑损失风险比较有限。 作者：主动配置团队报告日期：2024-01-23点击阅读研报 印度股票 《印度权益资产展望：预计仍有正收益》 印度权益资产的主要特征包括估值相对高，夏普比高，与A股相关性低。沿用宏观友好度评分分析框架，我们针对两大股指构建IN宏观友好度评分指标，作为择时辅助工具。基准预期情景下，IN宏观友好度评分指标将在2024年间围绕50窄幅震荡，暗示2024年印度权益资产累计涨幅较2023年小幅收敛，仍有望实现8%左右的预期收益。考虑资产间的相关性，印度股市对于全球资产组合而言具有一定配置价值。 作者：主动配置团队报告日期：2023-12-07点击阅读研报 印度大选 《印度大选爆冷，莫迪“虽胜犹败”》 现任总理莫迪即将开启个人第三个任期。莫迪政府政策的连续性及政商关系稳定性将得到保证。然而本次选举中印度人民党的优势不及预期，该党未来的经济改革将面临更大的挑战。从配置的角度而言，印度资产已经进入了性价比较高的区域。 作者：主动配置团队报告日期：2024-06-08 印度银行 《走出不良阴影，盈利能力回升》 印度对公共部门银行改革的持续推进，不良资产治理成效进一步显现，行业的经营效率和盈利能力有望继续提升。 印度制造 《印度制造的“繁荣”与“挑战”》 印度是全球第五大经济体，近年来凭借庞大的人口红利、以及莫迪政府积极的要素改革，实现了全球领先的经济增长。尽管印度制造业发展仍面临缺乏国族认同、过度民主化以及种姓制度等约束，但考虑到莫迪3.0印人党对政府控制力仍然较强，“减税”、“增支”以及结构性要素改革将使印度经济维持较快增长，继续关注印度权益市场的配置价值。 作者：策略方奕团队报告日期：2024-07-12 印度竞争 《财阀经济和竞争格局的稳定性》 2024年的印度是否是国内大宗品的边际需求？衣食住行的需求哪些可以支撑国内龙头继续成长？铁矿石和铝土矿资源丰富是否能提升印度自身竞争力？电力和信贷是否可以跟进高耗能重资产行业的增速？印度的高经济增速是一致预期，不同的认知可能体现在竞争格局的稳定性，和国内相比这很可能是个天性不卷的市场，比如亚涂和UPL如何在完全自由竞争的赛道成为稳定的龙头。 作者：产业研究团队报告日期：2024-04-19 关联阅读 国别研究系列：日本篇｜国泰君安·全球研究国别研究系列：美国篇｜国泰君安·全球研究国别研究系列：“全球南方”篇｜国泰君安·全球研究国别研究系列·电话会议丨国泰君安·全球研究国君消费｜印度消费历史复盘国君策略｜印度制造的“繁荣”与“挑战”观点集锦·印度专场｜国君研究2024春季策略会国君研究｜印度研究合集 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明