01螺纹钢：短期基本面矛盾不大，价格大涨大跌空间有限。上周螺纹钢价格震荡下行，基差走强。海外美联储如期降息，但点阵图中值显示，美联储预期2025年将降息两次，信号偏鹰派，国内处于会议空窗期，政策炒作告一段落，交易逻辑重回产业现实。目前螺纹钢库存去化顺畅，供需矛盾暂时不大。需求端，最近一期螺纹钢表需238.68万吨/周，环比增加1.02万吨；供给218.73万吨/周，环比增加0.66万吨；库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少19.95万吨，目前库存同比偏低；成本端，即期成本略有下滑；估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。短期基本面矛盾不大，价格大涨大跌空间有限。交易策略：观望或者短线操作。风险提示：突发宏观利好（上行风险）；需求快速回落（下行风险）。
02热卷：短期价格宽幅震荡。产业回顾：五大材产量基本稳定，铁水在钢材间流转，本周到热卷的产量减少，需求同步走弱，维持弱势稳定，供需弱平衡的状态没有改变。海外反倾销预期持续，热卷出口部分转为出口钢坯，以及买单出口。同时，内贸需求投机弱势，压制体现。目前，热卷库存持续去库阶段性结束，钢厂和社会库存开始累库，小幅累库预期仍存。钢厂在兑现利润，若无进一步宏观预期的接力，在基本面矛盾不大的情况下，预计热卷价格宽幅震荡下行，关注累库持续性，贸易商投机库存的抛货意愿。行为回顾：短期来看，上周双开，本周双开持续建仓，目前存在空头的布局，关注下周是否有持续建仓，多头是否持续出货等。走势预判：短期价格宽幅震荡。操作策略：短期偏弱运行，关注政策落地。风险提示：利好政策出台（上行风险）；累库路径构建（下行风险）。
03双焦：短线操作。焦煤：供应方面，部分煤矿陆续完成年产任务有主动停减产现象，不过多数主产地煤矿生产积极性尚可，整体开工维持高位，供焦煤供应较为稳定。需求方面，部分焦企因环保限产，且市场对焦炭仍存在看降预期，下游补库节奏放缓，贸易商拿货谨慎；钢厂方面，随着钢厂高炉检修增加，铁水产量下降明显，下游刚需回落，钢厂对原料采购减量现象增多。综合来看，在焦煤库存高位，供应宽松格局仍未改变情况下，焦煤震荡偏弱运行，重点关注下游需求变化情况。焦炭：供应方面，焦炭价格震荡偏弱，部分焦企基于基于出货压力、利润情况、环保等因素存在有一定减产行为，其余焦企开工相对稳定。需求方面，下游进入钢材消费淡季，市场预期悲观，成材价格承压下行，钢厂不断发布检修计划，铁水产量下降明显，叠加钢厂原料库存持续增加，绝对库存相对高位，钢厂对原料采购需求减弱，刚需承压。综合来看，焦炭供需基本面压力较大，叠加原料煤成本支撑有限，短期看焦炭表现依旧疲软，后期需关注成本变化情况。操作策略：短线操作。风险提示：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游需求弱上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨。
04铁矿石：震荡偏弱。行情回顾：上周铁矿价格高位回落，海外美联储如期降息，但大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，引发生产队明年降息次数减少的担忧，掉期先行下跌。供给方面，主流矿山发运传统季节性回升，受全球贸易淡季影响，海运费持续下行。河北省开展矿山安全生产检查，叠加受冬季和价格影响，国内矿山，产量走低。前期的海外低位发运，导致近期到港量小幅减少。加上钢厂冬季原料补库，疏港量增加，港口库存压力有所缓解。需求方面，北方高炉出现规模性停产检修，复产时间多定在春节后，因此铁水出现明显下滑。后市展望：两场会议导致预期先升后降，市场情绪逐渐减弱，盘面开始回归基本面。年底钢厂检修增多，厂商冬储意愿不强，下游成交偏弱，淡季影响下，黑色系的偏弱趋势仍将维持。综上，随着年末钢厂检修增多，负反馈下原料依然承压，预计铁矿价格持续偏弱运行，关注95~100美元支撑位。操作策略：震荡偏弱。风险提示：事件炒作（上行风险）；钢厂盈利转差、铁水再降（下行风险）。
