华创食饮深度餐饮行业效率竞争大B突围1日本餐饮衰退

日本餐饮行业分析

• 整体呈现量平价减趋势，但短暂恢复过景气。
• 连锁化率先降低后回升，性价比为主的中食和快餐表现更优。
• 供应链效率最高的牛丼饭、回转寿司跑出。
• 餐企经历三步走：快速开店→夯实效率、改善经营→第二曲线贡献增长。

国内餐饮行业新阶段

• 从红利共荣转向效率竞争，餐企从跑马圈地回归有效规模。
• 高效供应链的样板（如达美乐、米村）逆势跑出。
• 餐供行业拥抱效率更高的餐饮连锁&仓储超市。

餐饮修复的三个阶段

• 阶段一：失业率提升，小B开店提升、大B盘整，供需缺口最大，客单与盈利恶化，短暂逆连锁化。
• 阶段二：大B提质增效，同店企稳再客单收窄，小B非理性创业减少，供给出清行业企稳。
• 阶段三：大B优势强化（子品牌、并购、出海），小B集中在供应链效率低的业态（如正餐）。

餐饮消费券测算

• 高线城市密集试点，拉动乘数2.6（高于家电、汽车）。
• 2025年预计补贴2372-3077亿，仍以高线区域补贴为主。
• 每补充200亿拉动大盘1个点，高线好于低线、正餐好于快餐、大B好于小B。

投资建议

• 大B拥抱性价比连锁，小B关注份额集中及品类迭代。
• 推荐：宝立、立高（改善确定性强）；关注：海天、天味、安井（份额集中&新品逻辑）。