建筑建材行业双周报（2025年第1期）：关注建材板块布局机会，建筑把握重大工程主线

更加积极的财政政策可期，推动支持房地产政策落实落细。国务院新闻办公室1月10日下午举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，财政部表示：1）2025年，财政部门将按照中央经济工作会议部署，实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策‘组合拳’；2）2025年提高财政赤字率，将为今年经济发展注入更多动力，具体数据将在履行法定程序后，及时向社会公布；3）实施近年来力度最大的一揽子化债方案，合计安排12万亿元政策资金，2024年2万亿元置换额度已发行完毕，2025年2万亿元置换债券已启动发行工作；4）专项债支持收购存量商品房用作保障性住房的政策，财政部门正在配合相关行业主管部门抓紧研究，细化有关措施安排。 重点板块数据跟踪：水泥价格环比回落，玻璃玻纤价格多数维稳 水泥：一月上旬，国内水泥市场需求继续萎缩，全国重点地区企业出货率为38%，华东、中南和西南地区企业出货率普遍降到5成左右，华北、西北少数仍在施工的区域企业出货率仅剩2-3成水平，受需求不断下滑影响，水泥价格继续走弱，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为410.8元/吨，环比-0.6%，同比+10.0%，库容比57.6%，环比-1.5pct，同比-9.9pct；2）玻璃：浮法玻璃多数区域玻璃价格维持稳定，周内两条产线冷修，产能整体小幅下降，近期玻璃加工厂以收尾项目为主，仍多刚需提货，节前浮法厂价格变动空间或不大，重点关注企业的移库政策，本周现货主流均价1374.9元/吨，环比-1.2%，重点省份库存4002万重量箱，环比-0.4%；光伏玻璃供需均有不同程度缩减，市场整体交投平稳，库存波动不大，短期预计市场稳定为主，场内观望情绪增加，本周2.0mm镀膜面板主流订单价格12.0元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格19.5元/平方米，环比持平，库存天数约33.7天，环比+0.73%；3）玻纤：无碱粗纱市场价格整体以稳为主，多数厂成交有所转弱，临近年关多数下游陆续进入回款阶段，池窑厂当前挺价意向浓下，短期预计价格大概率稳定延续，电子纱市场价格主流报稳，目前下游深加工CCL订单无明显好转迹象，加之中长期供应压力尚存下，市场存观望心态，价格大概率弱稳运行，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3730元/吨，环比持平，同比上涨18.5%；电子纱G75主流报价8300-8500元/吨，环比持平，电子布当前主流报价为3.5-4.2元/米，环比持平。 投资建议： 建材方面，目前建材板块仍处于底部区间，估值和持仓亦处于低位，政策定调积极有望带来估值修复，并推动后续基本面企稳改善，继续看好建材板块投资机会。推荐关注成长性较强、估值弹性较大的消费建材龙头三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份；同时推荐供给端有积极变化，盈利预期有望改善的水泥玻璃龙头海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、旗滨集团，以及玻纤龙头底部配置机会，推荐中国巨石、中材科技；其他细分领域关注专业照明领域龙头海洋王。 建筑方面，当前国内有效需求不足，居民和企业加杠杆意愿低迷，呼唤政府部门加大投资创造增量需求。而地方财政风险尚未化解，专项债等地方加杠杆工具面临“缺项目”的窘境，预计中央财政将成为新一轮增量投资的主导力量。国家重大战略工程投资规模大，能够有效提振中低收入者信心，创造增量需求，同时对国家层面的发展与安全具有重大意义，当前具备较强的必要性和可行性，预计将成为未来的重点投资领域，建议聚焦国家安全能力建设相关基础设施领域，关注铁路、水电、核电、港口等重大基础设施建设的投资机遇。重点推荐资产质量提升、现金流改善、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶，推荐有望参与核电、水电等重大工程建设的中岩大地，推荐经营稳健、受益于板块估值提升的鸿路钢构、亚翔集成、中材国际、中国化学、中国海诚、太极实业。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。 市场表现回顾 2025.01.01-2025.01.13，本期沪深300指数下跌5.4%，建筑材料指数（申万）下跌4.5%，跑赢沪深300指数0.9pp，位居所有行业中第7位，建筑装饰指数（申万）下跌8.5%，跑输沪深300指数3.1pp。近半年以来，沪深300指数上涨6.3%，建筑材料指数（申万）上涨4.9%，跑输沪深300指数1.4pp；建筑装饰指数（申万）上涨8.9%，跑赢沪深300指数2.6pp。 图1：近半年建筑建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建筑建材与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） 从细分板块来看，建材涨跌幅居前3位的板块为：耐火材料（-2.7%）、水泥（-3.9%）、防水材料（-4.3%）；涨跌幅居后3位的板块为：混凝土（-10.9%）、涂料（-9.6%）、碳纤维（-9.3%）；建筑涨跌幅居前3位的板块为：国际工程（-6.2%）、装饰装修（-6.9%）、地方建工（-6.9%）；涨跌幅居后3位的板块为大型建筑央企（-9.0%）、钢结构（-8.9%）、洁净室工程（-8.7%）。 图4：本期建材板块涨跌幅排名 图5：半期建筑板块涨跌幅排名 个股方面，过去一期建材涨跌幅居前5位的个股为：凯伦股份（+20.2%）、濮耐股份（+14.1%）、江山欧派（+4.9%）、方大集团（+1.3%）、龙泉股份（+0.7%），居后5位的个股为：海南瑞泽（-23.0%）、中旗新材（-18.8%）、雄塑科技（-17.3%）、中复神鹰（-15.4%）、海洋王（-15.1%）。过去一期建筑涨跌幅居前5位的个股为：ST花王（+29.4%）、华维设计（+19.3%）、时空科技（+12.5%）、郑中设计（+11.5%）、交建股份（+11.1%），居后5位的个股为：ST中装（-25.5%）、三联虹普（-23.4%）、瑞和股份（-23.3%）、奥雅股份（-22.9%）、富煌钢构（-22.8%）。 图6：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 图7：建筑板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比降低0.6%，库容比环比下降1.5pp 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为410.8元/吨，环比下降0.6%，同比上涨10.0%。本周全国水泥库容比为57.6%，环比下降1.5pct，同比下降9.9pp。 本周价格下调区域主要是上海、江苏、浙江和山东等地，幅度10-30元/吨。一月上旬，国内水泥市场需求继续萎缩，全国重点地区企业出货率为38%，华东、中南和西南地区企业出货率普遍降到5成左右，华北、西北少数仍在施工的区域企业出货率仅剩2-3成水平，受需求不断下滑影响，水泥价格继续走弱。分区域来看，华东地区水泥价格持续回落，中南地区水泥价格以稳为主，西南地区水泥价格大稳小动。 图8：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图9：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图10：全国水泥平均库容比走势（%） 图11：各年同期水泥库容比走势比较（%） 图12：全国各区域P·O42.5水泥均价走势（元/吨） 图13：全国各区域水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：现货价格环比下跌1.2%，生产线库存环比减少0.4% 本周玻璃现货价格环比下跌1.2%。截至1月9日当周，玻璃现货国内主流市场均价1374.9元/吨，环比下跌1.2%；截至1月10日，玻璃期货活跃合约报收于1315元/吨，环比下跌1.5%。 玻璃生产线库存环比减少0.4%。根据卓创资讯数据，截至1月9日，国内浮法玻璃重点省份库存为4002万重量箱，环比减少15万重量箱（-0.4%）。 本周多数区域玻璃价格维持稳定，从市场活跃表现情况来看，华北交投氛围较好，贸易商及期现商仍有提货补货，其他区域表现为不温不火。供应端上，周内两条产线冷修，产能整体小幅下降。需求端上，近期玻璃加工厂以收尾项目为主，仍多刚需提货。节前浮法厂价格变动空间或不大，重点关注企业的移库政策。 图14：玻璃全国及部分主要大区现货价格走势（元/吨） 图15：玻璃期货价格走势（元/吨） 图16：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图17：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比持平，库存天数环比增加0.73% 截至1月9日，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.0元/平方米，环比持平； 3.2m m镀膜主流订单价格19.5元/平方米，环比持平，库存天数约33.7天，环比增加0.73%，同比增加34.9%；在产生产线日熔量8.97万吨/天，环比减少3.0%。 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。近期下游组件厂家排产虽偏低，但部分节前采购。随着假期临近，局部需求稍有转淡。周内部分光伏玻璃窑炉冷修，局部产量持续下降。综合来看，供需均有不同程度缩减。现阶段玻璃厂家执行订单，出货情况尚可。局部库存有增有减，整体变动不大。成本暂稳，较低成品价格下，生产持续处于亏损状态,短期预计市场稳定为主，场内观望情绪增加。 图18：国内2.0、3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米） 图19：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图20：光伏玻璃库存天数 图21：光伏玻璃在产生产线产能 4、玻纤：粗纱价格以稳为主，电子纱趋弱运行 截至1月9日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3500-3600元/吨不等，全国均价3730元/吨，环比持平，同比上涨18.5%；电子纱G75主流报价8300-8500元/吨，环比持平，电子布当前主流报价为3.5-4.2元/米，环比持平。 无碱粗纱市场：本周国内无碱粗纱市场价格整体以稳为主，多数厂成交有所转弱，刚需小幅回落，个别合股纱价格小幅提涨，但新价执行一般。临近年关多数下游陆续进入回款阶段，中下游提货意向逐步转淡，而池窑厂当前挺价意向浓下，短期预计价格大概率稳定延续。电子纱市场：本周电子纱市场价格主流报稳，但多数厂成交灵活可谈。春节前夕，池窑厂调价意向不大，且下游提货积极性一般，目前下游深加工CCL订单无明显好转迹象，加之中长期供应压力尚存下，市场存观望心态，价格大概率弱稳运行。 图22：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨） 图23：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元/吨） 图24：国内主流G75电子纱均价（元/吨） 图25：各年同期G75电子纱价格走势比较（元/吨） 主要能源及原材料价格跟踪 截至1月10日，布伦特（brent）原油现货价为76.9美元/桶，环比上涨1.3%； 山西优混（5500）秦皇岛动力煤平仓价为767元/吨，环比上涨0.3%；石油焦现货价1660元/吨，环比上涨3.6%；液化天然气LNG市场价4254元/吨，环比下跌0.9%；全国重质纯碱主流价为1550元/吨，环比上涨0.3%；石油沥青现货价3518元/吨，环比下跌1.2%。 图26：原油价格走势（美元/桶） 图27：动力煤价格走势（元/吨） 图28：石油焦价格走势（元/吨） 图29：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨） 图30：全国重质纯碱主流价格走势（元/吨） 图31：石油沥青现货价格走势（元/吨） 表1：常用原材料价格变动（单位：元/吨） 主要房地产数据跟踪 截至1月11日，30大中城市商品房当周成交面积为195万平，环比减少35.2%，近4周平均成交面积为314.7万平，环比减少8.7%；12大中城市二手房成交面积为236.0万平，环比增加1.9%。截至1月12日，100大中城市当周供应土地规划建筑面积1343.7万平，环比减少28.6%，成交土地规划建筑面积为788.7万平，环比减少71.6%。 图32：30大中城市商品房成交面积4W移动平均（万平） 图33：30大中城市商品房当周成交面积各年同期（万平） 图34：12大中城市二手房周度成交面积4W移动平均（万平）图35：12大中城市二手房当周成交面积各年同期（万平） 图36：