建筑建材双周报（2025年第14期）：新藏铁路有望加速落地，关注核心工程环节

证券研究报告|2025年08月12日 核心观点行业研究·行业周报 新藏铁路有望加速落地，关注核心工程环节。《“十四五”铁路发展规划》提出，认真贯彻落实总书记解决我国西部铁路“留白”太大问题的重要指示精神，加强战略骨干通道，构建多向入藏通道，完善新疆对外通道，加快边境地区铁路建设。新疆与西藏铁路建设空间充足，战略意义重大，有望成为未来铁路建设的重点地区。预计新藏铁路桥隧比低于川藏铁路，但沿线环境恶劣、地质结构复杂，测算总投资规模在3000亿至4000亿元区间，估算工 期7-8年。如果新藏铁路开工，将显著拉动相关产业链环节增量需求，建议关注新疆水泥、新疆钢铁、减水剂等核心环节。 重点板块数据跟踪： 1）水泥：上周全国水泥价格趋稳，河南涨20元/吨，内蒙古降20元/吨。高温降雨致需求低迷，企业出货率约44%。当前价格多触成本线，煤价上涨加剧盈利压力。长三角等地正协商错峰生产，若落实有望推动价格回升。2）玻璃：浮法玻璃上周价格继续下行，多地降1-5元/重量箱，产销率降低，库存压力增加。供应端平稳，1条600吨产线点火，需求端刚需稳定但季节性修复未显，短期价格或稳中偏弱;光伏玻璃方面，8月下游组件开工率提升，海外需求支撑，订单充足，库存持续下降。新单价格小幅上调，2.0mm镀膜面板涨至10.5-11元/㎡（+2.38%），3.2mm镀膜涨至18.5-19元/㎡（+1.35%）。但成本压力仍存，行业仍处亏损。3）玻纤：上周无碱粗纱价格稳中偏弱，2400tex缠绕纱主流3150-3700元/吨，均价3521.25元/吨，周跌2.06%。电子纱G75报价8800-9200元/吨持稳，7628电子布3.8-4.4元/米。 投资建议： 建材方面，反内卷持续升温提振行业预期，叠加雅下水电站开工和新藏铁路等重点工程逐步落地，及后续进一步稳增长预期，供给端优化和需求端改善有望形成共振，目前建材板块估值和持仓仍处底部，建议关注供给调控趋严、盈利有望逐步修复的水泥、玻璃板块，关注旗滨集团、海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，同时关注受益重大项目开工建设，相对独立的西藏和新疆区域投资机会；玻纤受益结构性景气，尤其AI爆发带动LowDk、LowCTE等需求提升，高端缺口下国产替代加速，关注中材科技、中国巨石；消费建材继续受益二手房景气及存量改造需求，部分龙头盈利率先改善，同时关注供给格局明显优化、竞争明显趋缓细分领域，防水、涂料等领域已陆续提价，择优布局经营韧性更强龙头，推荐三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份。 建筑方面，年初以来各地开工走弱，地方政府主要精力集中在降负债和化隐债，新增投资项目意愿不强，建筑企业新签订单明显下滑，收入和利润承压。展望下半年，基建投资有望迎来复苏，政策层面，从“城市更新”到“农村公路”，政策重心重新回归增量基建领域；资金层面，上半年债务化解工作进展顺利，下半年新增政府债券将重点投向新建项目领域。推荐亚翔集成、中岩大地、中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、鸿路钢构、中材国际、三维化学、中国化学。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。 建筑材料 优于大市·维持 证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖 010-880053150755-81981825 renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002 证券分析师：朱家琪021-60375435 zhujiaqi@guosen.com.cnS0980524010001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《建筑建材双周报（2025年第13期）-把握“基建回暖”与“反内卷”两条主线》——2025-07-30 《建筑建材双周报（2025年第12期）-“反内卷”与城市更新共振，建筑建材供需格局有望改善》——2025-07-15 《建筑建材双周报（2025年第11期）-地产基建景气回落，增量政策预期增强》——2025-06-18 《建筑建材双周报（2025年第10期）长三角熟料价格推涨，化债进度持续加速》——2025-06-05 《建筑建材双周报（2025年第9期）-城市更新有望加速，关注地方建工和消费建材配置机会》——2025-05-21 建筑建材双周报（2025年第14期） 新藏铁路有望加速落地，关注核心工程环节 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场表现回顾5 过去一周行业量价库存情况跟踪6 1、水泥：价格趋稳6 2、浮法玻璃：消化社会库存，价格重心下移7 3、光伏玻璃：交投尚可，新单价格小幅上调8 4、玻纤：粗纱市场价格大稳小动，电子纱价格稳中有涨9 主要能源及原材料价格跟踪10 主要房地产数据跟踪12 图表目录 图1：近半年建筑建材板块与沪深300走势比较5 图2：近3个月建筑建材与沪深300走势比较5 图3：A股各行业过去一期涨跌排名（单位：%）5 图4：本期建材板块涨跌幅排名6 图5：本期建筑板块涨跌幅排名6 图6：建材板块个股过去两周涨跌幅及排名6 图7：建筑板块个股过去两周涨跌幅及排名6 图8：全国水泥平均价格走势（元/吨）7 图9：各年同期水泥价格走势比较（元/吨）7 图10：全国水泥平均库容比走势（%）7 图11：各年同期水泥库容比走势比较（%）7 图12：全国各区域P·O42.5水泥均价走势（元/吨）7 图13：全国各区域水泥库容比走势（%）7 图14：玻璃全国及部分主要大区现货价格走势（元/吨）8 图15：玻璃期货价格走势（元/吨）8 图16：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨）8 图17：各年同期玻璃生产线库存走势比较（单位：万重箱）8 图18：国内3.2mm光伏玻璃镀膜均价走势（元/平米）8 图19：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米）8 图20：光伏玻璃库存天数9 图21：光伏玻璃在产生产线产能9 图22：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨）9 图23：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元/吨）9 图24：国内主流G75电子纱均价（元/吨）10 图25：各年同期G75电子纱价格走势比较（元/吨）10 图26：原油价格走势（美元/桶）11 图27：动力煤价格走势（元/吨）11 图28：石油焦价格走势（元/吨）11 图29：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨）11 图30：全国重质纯碱主流价格走势（元/吨）11 图31：石油沥青现货价格走势（元/吨）11 图32：30大中城市商品房成交面积4W移动平均（万平）12 图33：30大中城市商品房当周成交面积各年同期（万平）12 图34：12大中城市二手房周度成交面积4W移动平均（万平）12 图35：12大中城市二手房当周成交面积各年同期（万平）12 图36：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%）13 表1：常用原材料价格变动（单位：元/吨）12 市场表现回顾 近两周沪深300指数-0.7%，建筑材料指数（申万）+0.1%，跑赢沪深300指数0.8pp， 建筑装饰指数（申万）+0.7%，跑赢沪深300指数1.4pp。近半年以来，沪深300指数+5.2%，建筑材料指数（申万）+15.5%，跑赢沪深300指数10.3pp；建筑装饰指数（申万）+7.8%，跑赢沪深300指数2.7pp。 图1：近半年建筑建材板块与沪深300走势比较图2：近3个月建筑建材与沪深300走势比较 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，近一期建材涨跌幅居前3位的板块为：减隔震材料（+8.2%）、 混凝土（+7.3%）、人造板（+4.2%）；涨跌幅居后3位的板块为：水泥管（-3.6%）、其他建材（-2.2%）、玻璃（-1.8%）；建筑涨跌幅领先的板块为国际工程（+5.9%）；涨跌幅居后的板块为大型建筑央企（-1.0%）。 图4：本期建材板块涨跌幅排名图5：本期建筑板块涨跌幅排名 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 个股方面，过去一期建材涨跌幅居前5位的个股为：玉马科技（+33.3%）、震安科技（+23.7%）、菲林格尔（+22.8%）、西部建设（+17.9%）、天山股份（+14.5%），居后5位的个股为：中材科技（-9.1%）、旗滨集团（-6.1%）、海南瑞泽（-6.0%）、 共创草坪（-5.9%）、金晶科技（-5.2%）。过去一期建筑涨跌幅居前5位的个股为：深水规院（+48.2%）、美丽生态（+47.4%）、设研院（+45.6%）、上海港湾 （+39.1%）、新疆交建（+26.1%），居后5位的个股为：华蓝集团（-21.2%）、时空科技（-14.7%）、华图山鼎（-10.3%）、中国电建（-9.1%）、中天精装（-8.1%）。 图6：建材板块个股过去两周涨跌幅及排名图7：建筑板块个股过去两周涨跌幅及排名 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的95家建材板块上市公司） 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格趋稳 上周全国水泥市场价格整体趋稳。其中河南地区价格小幅上调20元/吨，而内蒙 古地区下调20元/吨。八月初，受持续高温和降雨天气影响，全国水泥市场需求延续低迷态势，重点地区水泥企业平均出货率在44%左右。价格方面，当前多数区域水泥价格已触及或跌破成本线，叠加煤炭价格持续走高，企业盈利压力进一步加大。为缓解经营压力，长三角、湖北、湖南及川渝等地区企业正在就错峰生产方案展开积极磋商，若后续行业自律措施有效落实，水泥价格将开启恢复性上调走势。 图8：全国水泥平均价格走势（元/吨）图9：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图10：全国水泥平均库容比走势（%）图11：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图12：全国各区域P·O42.5水泥均价走势（元/吨）图13：全国各区域水泥库容比走势（%） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 2、浮法玻璃：消化社会库存，价格重心下移 上周国内浮法玻璃市场继续消化社会库存，市场成交氛围持续一般，浮法厂产销率降低，价格重心进一步下移。分区域看，上周价格下调范围有所扩大，多地价格均有走低1-5元/重量箱不等。基本面看，当前产能产量供应较为平稳，周内1 条600吨产线点火，短期暂无明确产线调整计划。需求端刚需暂表现平稳，季节性修复尚未有效显现，部分中下游货源暂需时间消化。预计短期市场成交暂难有明显回升，浮法厂库存压力逐步增加，价格多延续稳中偏弱运行，中长期社会库存得到消化，关注政策面及季节性需求强度。 图14：玻璃全国及部分主要大区现货价格走势（元/吨）图15：玻璃期货价格走势（元/吨） 资料来源:卓创资讯、国信证券经济研究所整理资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理 图16：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨）图17：各年同期玻璃生产线库存走势比较（单位：万重箱） 资料来源:卓创资讯、国信证券经济研究所整理资料来源:卓创资讯、国信证券经济研究所整理 3、光伏玻璃：交投尚可，新单价格小幅上调 上周国内光伏玻璃市场整体交投尚可，新单价格小幅上调。8月份下游组件企业开工率较上月小幅提升，加之部分海外需求跟进，生产推进良好，订单跟进相对充足。现阶段，多数玻璃厂家出货顺畅，库存虽降幅放缓，但仍呈现继续下降趋势。鉴于产能出清及库存下降，新单价格部分跟进，成交重心小幅上移。周内纯碱价格小幅松动，成本