市场观点与固定收益每日市场更新
市场动态
昨日，韩国住房金融公司（KHFC）发行了5年期固定利率债券（CT5+63）和浮动利率债券（SOFR+90），部分投资级债券（PB/RM）因供需变化小幅波动。近期发行的香港亚洲企业（HKAA）30年期、BOCAVI 28年期和SPSP 29年期债券因买盘走紧1-3个基点。中国企业债市场方面，TENCNT、MEITUA和HAOHUA的28-31年期债券因RM买盘小幅走紧1-2个基点。金融板块中，NANYAN 34年期债券因RM买盘走紧2个基点，而BNKEAs因RM抛售小幅走宽1-4个基点。AT1s方面，STANLN 7.625和BBVASM 7.75永续债因非农就业数据强于预期下跌0.5-0.7个百分点，BNP 7.375、SOCGEN 8.5和SANTAN 9.625永续债下跌0.3-0.6个百分点。日本市场，NC10保险混合债券如DAIL6.2、FUKOKU 6.8、SUMILF 5.875、NIPLIF 54年期和MYLIFE 54年期债券下跌0.2-0.5个百分点。香港市场，BTSDF 26年期债券因新发3.5NC1.5美元债及BTSDF '26赎回要约上涨2.2个百分点至109.8。中国房地产市场持续疲软，VNKRLE、LNGFOR、FTLNHD和CHJMAO债券连续下跌。海外物业EHICAR 26-27s上涨0.4-0.7个百分点。印度市场，VEDLN 26-31s因新发债券及评级上调下跌0.2-0.4个百分点，ADSEZ、ADINCO和ADGREG 42s下跌0.3-0.6个百分点。其他方面，GLPSP 4.5永续债下跌0.8个百分点。
中国经济与汇率预测
CMBI预计中国经济出口增速从2024年的5.9%降至2025年的3.3%，进口增速从1.1%升至2.2%；美元/人民币汇率2025年末达7.5，较2024年末的7.35上升。关税可能上调背景下，出口激增，但技术产品增长放缓。进口因铜需求增加而反弹，国内需求仍弱于海外。预计2025年下半年政策刺激可能因出口恶化而启动，特朗普或加征关税以降低通胀。
关键数据与评级动态
- VRL提前赎回VEDLN 13.875 12/09/28，穆迪上调评级至B1，标普置于正面信用观察名单；VEDLN 10.25 06/03/28维持买入评级，YTM为9.3%。
- KHFC新发5.125'30和Float'30分别收紧5基点和2基点，HKAAs扩大1-2基点。
- DAIL/SUMILF永续债下跌0.2个百分点，LGFVs保持稳定。
- VEDLN 13.875 12/09/28预计2月18日提前赎回，VEDLN 9.25 04/23/26要约收购上限为新发债券净收益减赎回金额。
- 中国企业债市场，TENCNT、MEITUA和HAOHUA债券走紧1-2基点；金融板块NANYAN走紧2基点，BNKEAs走宽1-4基点；OCBCSPs和TOPTBs小幅走宽。
- 印度VEDLN 26-31s因新发债券及评级上调下跌0.2-0.4个百分点。
市场情绪与投资趋势
离岸亚洲新发债券活跃，发行总额1030亿元人民币。国企永续债中，CHPW CN 4.25和COFCHK 3.1上涨0.1基点，SPICPT 3.45和HUANEN 3.08下跌0.1基点。美国国债收益率上升，2年期、5年期、10年期和30年期分别达4.40%、4.61%、4.79%和4.97%。市场预期美联储今年削减利率27基点，6月降息概率52.9%。
