新国标正式发布，两轮车需求弹性可期

核心观点与关键数据

• 新国标正式发布：2025年1月13日，新国标《电动自行车安全技术规范》（GB 17761—2024）正式发布，方案于2025年9月1日实施，给予8个月生产过渡期。
• 对比意见稿变化：
  • 北斗系统安装：正式稿要求仅经营性电动自行车安装北斗模块，其他类型由消费者选择，更匹配真实需求。
  • 生产过渡期：延长至8个月（旧标准生产至8月底，销售至11月底），缓解生产压力并释放终端需求。
• 其他条款：细化产品安全与产业规范要求，引导行业集中化，加速清退不合规企业。

研究结论

• 需求弹性可期：2025年两轮车行业出货有望实现较优增长，主要驱动因素包括：
  1. 旧标准车辆销售窗口延长：至2025年11月底，释放终端需求。
  2. 以旧换新政策延续：单车补贴力度不低，提振消费需求。
  3. 渠道库存低企：2024Q3去库存后，后续库存逐步回升至常态。
  4. 生产端加速出清：四季度起新国标实施，加速淘汰不合规企业。
• 投资建议：看好两轮车板块龙头优质增长，维持“强于大市”评级。

风险提示

1. 行业竞争加剧：新国标导致成本、设计变化，可能引发价格竞争，影响盈利能力。
2. 以旧换新政策不及预期：若补贴金额或落地效果不及预期，行业增速可能下调。